抢夺亚太高成长公司资源 新交所推出“凯利板”

　　11月26日，新加坡交易所（下称新交所）推出“凯利板（CATALIST）”市场，并在当晚18点40分在新交所总部举办揭幕仪式。

　　该板将于12月17日正式生效，并将取代新交所现行的二板市场（SESDAQ市场），旨在全球创业板竞争中获得一席之地。

　　新交所主席比莱先生表示，“‘凯利板’将以亚洲为中心，主要但不仅服务于亚洲的企业和投资者。我们欢迎全球各地的投资者和中介机构，这也与新交所在全球市场中扮演的亚洲门户的地位相一致。”

　　在远有伦敦AIM市场、近有香港创业板及深圳、东京交易所即将推出创业板市场的内外夹击之下，新交所此番推出“凯利板”颇费思量。这也使“凯利板”的发布日期从今年5月延迟到11月26日。

　　“‘凯利板’独树一帜的模式为公司募集资金提供了更加便捷的方法。”新交所CEO谢福华说。

　　保荐人制度

　　借鉴伦敦AIM市场经验，“凯利板”也引入保荐人（Sponsor）制度。

　　新交所高级执行副总裁兼市场业务署署长颜少安说，按照“凯利板”的规则，上市审核权将下放给交易所指定的保荐人，而保荐人只需要向交易所报备。

　　这实际意味着，新交所主板市场上新加坡金融管理局（MAS）和新交所（SGX）的分工职责在“凯利板”将分别下移给SGX和保荐人。

　　“MAS也认可这种监管模式，愿意将监管权下放给我们，而我们也把审核权下放给保荐人。”颜少安说。

　　保荐人将拥有上市公司监管的权利，而交易所将通过监管保荐人控制市场。

　　此外“凯利板”将取消所有的财务准入标准，对于公司规模也没有任何限制，只需要公司有运营记录即可。

　　这一准则相对香港创业板和深圳即将推出的创业板，具有相当杀伤力。

　　不过新的规则将要求上市公司继续聘请保荐人维持公司的上市地位。

　　新交所执行副总裁兼上市部主任黄良颖表示，伦敦AIM市场仅有保荐人制度的便利，“凯利板”还为上市公司提供诸多便捷。

　　他表示，“凯利板”市场将至少具备两大优势，一是大大缩短上市流程，过往SESDAQ市场上市流程需要12-17周，而“凯利板”仅需5-6周，即可完成挂牌上市。

　　另一个优势则是便利的公司运营。其中，只有当公司收购资产高于相关资产（包括净资产、利润、市值或发行的股票，视具体情况而定）的75％但少于100％时，或当收购行动可能导致发行人的业务发生根本性变化时，才需要股东会批准。

　　而处置资产时，也只有在出售超过50％的资产，或当资产处置可能导致发行人业务发生根本性变化时，才需股东会批准。

　　黄良颖表示，“这意味着，新交所为发行人提供了非常便利的公司运作平台，而不需要过往的复杂审核程序”。

　　分析人士称，“凯利板”迎合了部分私营企业主急于套现的需求。过往，这些资产处置行为往往会受到股东会的阻拦。

　　抢夺亚太高成长市场

　　根据规划，12月17日，SESDAQ板将正式更名“凯利板”。2008年一季度则有望公布第一批保荐人，这一期间同时也是“凯利板”按照新规则规定开放IPO的时间。

　　“目前很多活跃的投行都和新交所进行了接触。”黄良颖说，“中国投行如果在新加坡设有办事处，并有相当的工作人员，若满足我们的条件，也可以成为我们的保荐人。”

　　目前，在SESDAQ市场挂牌的公司将有至少两年的过渡期适应“凯利板”规则。过渡期内，这些公司将面临三种选择，一是升到主板，一是找到保荐人转到“凯利板”，如果找不到保荐人，则将面临退市的命运。

　　在新交所上市的136家中国企业中，有16家在SESDAQ挂牌。目前，新交所包括主板和SESDAQ市场的总市值为8210亿新币，其中主板8100亿新币，SESDAQ仅110亿新币，占1.3％，其中，中国公司占6.56亿新币。

　　黄良颖承认，经历20年发展，SESDAQ的运作模式已不适应市场发展。“市场机会在哪里？很多都是发展中国家，因而我们把目光瞄准到高成长型公司，并在多次比选后，在今天发布‘凯利板’的规则。”

　　新交所对“凯利板”有志在必得之势。

　　其CEO谢福华说，“我们对上市公司质量的关注，继续侧重于对投资者的关键保护，以及在对保荐人的严格筛选。我们将与投资者及保荐人紧密合作，确保‘凯利板’的成功”。

　　但也有不少担忧随之而来。

　　最核心的莫过于对大权在握的保荐人的担忧。在“凯利板”规则中，保荐人掌管企业上市的生杀大权，并负责向企业持续监管，收取中介费用，而且可以最高持有5％股份，所有这些都将拷问保荐人的独立性问题。

　　对此，谢福华说，“保荐人批准上市的公司仿佛是在制造产品，而新交所则是一个完整的制造业，保荐人需要对其产品负责，否则其信誉面临危机，长远看，我们相信保荐人和各方利益相同，而交易所也将成立单独的监管部门，约束保荐人行为。”

　　第二个担忧则是“凯利板”将面临诸多竞争对手。远处有伦敦AIM市场，AIM 是伦敦证交所为英国及海外初创的、高成长型公司所提供的全国性市场。那里也留下了不少亚太公司的身影。

　　2006年，AIM市场的融资规模达157亿英镑，大大高于2003年20亿英镑，AIM市场的上市公司不仅在过去几年表现好于大多数成熟市场，同时在过去4年中将上市公司退市率保持在3％以下。

　　近处的竞争压力则更为迫切。除香港创业板，深圳创业板也呼之欲出，而东京证交所也正在与伦敦交易所“密谋”类似市场，并拟于2008年底推出。

　　“我们和香港交易所定位不一样，它们是面向中国内地的市场，而我们是亚洲门户。而东京和深圳创业板可能的规则还无从知道。”黄良颖说。

　　对于“凯利板”的吸引力，颜少安说，“曾经有很多公司希望到新加坡主板上市，但由于它们还不符合要求，我们不得不拒绝。我想现在它们应该到“凯利板”。”

　　而谢福华则直指AIM，“传统意义上亚洲的交易更加活跃，这样的模式将同样在新加坡取得成功。”。