申万研究:进入温和筑底阶段

　　□申万研究所魏道科

　　周一在基本面平静的情势下，股指先涨后跌，以跌73点收盘。如果前期下跌由于周边市场下跌引发，那么上周五道指和纳指都有1%以上的弹升，且申购中铁等新股的资金也解冻，按理本周一是多方试图反弹的较好时机，可是昨日上证指数5000点再度失守，估计近期在5000点上下还有反复。

　　蓝筹股深调风险不断释放

　　昨日列在跌幅前列的是低市盈率指数和绩优股指数。申万风格指数显示，绩优股指数自10月17日见高之后反复震荡回落，至今跌幅21.95%，已大于上证指数的跌幅。11月8日大盘大跌时蓝筹股成为重灾区，22日大跌时绩优股又是跑输大盘。也就是说在调整格局中，绩优股并不是所谓的避风港，如果其估值偏高也有价格回归的过程。

　　蓝筹股调整力度不小，使得基金净值大幅缩水，所以，基金赎回情况就值得留意。基金持有者在调整的初期阶段尚能继续持有，可是随着基金净值的持续下行，承受力发生微妙变化，可能会加大赎回力度。

　　其实在连续下调之后，风险也在不断地释放，短期继续调整的空间相对有限。

　　5000点之下空间较小

　　目前均线系统的空头排列令多方难有建树，其5日、10日、20日和30日均线几乎同时构成了下降通道，上证指数沿这一通道震荡走低。

　　不过上证指数在该通道内已经运行了5小波，其拐点分别在10月26日的5462点、11月1日的6005点、11月12日的5032点、11月15日的5453点。

　　第5小波究竟能在何处着陆，近期有两个参考点位：如果此轮调整相当于“5·30”的调整幅度，目标在4808点；如果按“M”头颈线位失守等量跌幅，目标可达4800点。也就是5000点之下的空间相对较小，杀跌的动力减弱。也就是说从6124点起的调整接近阶段性后期，跌势将减缓，或会酝酿小反弹。

　　中石油稳定至关重要

　　中国石油不止跌，大盘难有起色。两市的个股行情虽不完全唯中国石油马首是瞻，但中国石油对上证指数的影响较大。中国石油股价破位36元时是跳空下行的，所以近日即使有反弹，36元附近便构成反压，也就同时抑制了股指的弹升空间。在股指上升无力成交量萎缩之际，多空往往都较为谨慎。

　　中国石油H股股价目前在15港元左右整理，其A股较之H股高出18元多，虽然两者的价格在较长时间内不会完全接轨，但这种价差令A股短期内难有大涨。该股在上证指数中的权重占23%左右，其高调上市对大盘的拖累作用已让人有了深刻印象。

　　此外周边市场的影响力在增加，当周边市场大起大落时，A股很难独善其身。上周末美股道指大幅反弹1.42%，昨日香港恒指大幅反弹4.09%，可继续关注周边市场走势。