浙商证券：山东药玻产品需求旺盛 调整充分

　　浙商证券 陈泳潮

　　近期医药板块表现较好，昨日像三普制药、天方药业等以涨停收盘。因此，近期对于一些业绩好且目前估值偏低的医药类相关品种可适当关注，如山东药玻（600529）。该公司是我国药用玻璃行业龙头。

随着我国医改的逐步推进，药品需求量将有较大幅度上升，从而将带动公司模制瓶、棕色瓶等药用瓶的需求。目前公司的新增产能已经处于满负荷状态，有望迎来快速发展。公司07年动态市盈率仅30倍左右，估值合理，具有较高的安全边际。

　　市场需求旺盛

　　随着医改的推进，国家加大了对农村和社区医疗的投入，未来几年国内农村和社区医药市场有望快速发展。普药类产品需求量的快速增长带动了模制瓶需求，而保健品领域市场的火爆以及国外市场需求的增加，使棕色瓶需求上升。

　　山东药玻已成为我国最大的医药玻璃专业制造商，其生产规模在亚洲也位居前列。公司具备年产4.2亿只棕色瓶及42亿只抗生素类丁基胶塞的产能，另外，公司在模制瓶上有较强定价能力。公司目前是全球第五家能够生产I类玻璃的厂家，并正式进军生物制剂包装材料领域(毛利率可达60%以上)。07年1月公司高档轻量薄壁棕色药用玻璃瓶项目已建设完毕并于1月29日试生产，公司高档棕色药用玻璃瓶的产能为4.6亿只，新的募资项目投产之后，产能将达到8.7亿只。

　　产品提价化解成本上涨

　　今年以来，上游原材料价格普遍上涨，对一些下游产业带来了较大的成本压力。但对于行业龙头公司来说，利用自身较强的实力和市场垄断力来提高产品价格，能够有效的化解成本的上涨。山东药玻是一家具有绝对垄断优势的药用玻璃生产企业，拥有良好的成本控制能力、品牌和规模优势。目前公司通过不断的技术革新，生产效率明显提高，其生产效率明显高于同行业其他企业，毛利率也远高出竞争对手，具有了一定的市场调控能力。公司陆续上调产品价格，有效化解了成本的上涨压力，未来盈利增长依然值得期待。

　　机构云集 调整充分

　　该股流通股东中机构云集。三季报显示，公司前十名无限售条件股东全部为投资基金和QFII，合计持股4764万股，占到了公司流通股的近30%。该股近1个多月来的调整幅度超过20%，三季度建仓的部分机构明显被套。近期该股围绕年线震荡整理，蓄势充分，后市有望构筑坚实的三重底，在此基础上展开强势反弹行情。

　　

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