冬播春收——如何挖掘成长股？

　　提要：昨日本栏目文章提及在长牛发展过程中的中期调整阶段，是挖掘长线廉价筹码的绝好时机。而对于投资者来说，挖掘低廉的成长股更是具备超长线的投资价值，而本文就如何挖掘成长股做一个详细的讨论。

　　昨日本栏目文章提及在长牛发展过程中的中期调整阶段，是挖掘长线廉价筹码的绝好时机。而对于投资者来说，挖掘低廉的成长股更是具备超长线的投资价值，而本文就如何挖掘成长股做一个详细的讨论。

　　一，判断行业属性

　　不同类型的上市公司其成长性天差地别，所以判断上市公司属性，就成为挖掘成长股的首要任务。

　　上市公司的一般可以归为三大类。一是具备较大不确定因素但是同时蕴含着极大增长空间的，这类公司业绩和股价高增长可以长期保持，不受经济周期影响，多出现在高科技或新型商业模式等创造领域；二是上市公司的经营状况和整体经济周期相关性很高，经济增长的起伏对其经营状况影响特别明显，这类上市公司所在行业被称为周期型公司，目前大部分公司实际上是属于这种类型；最后则是受整体经济环境影响并不十分明显，即经济繁荣不会带动其经营业绩飙升，而经济减速或衰退也不会对其公司经营构成较大冲击，这类公司也被称为防守型公司，其成长速度一般极为缓慢但是波动风险同时不大。

　　对公司的属性，所处发展阶段的判断，是挖掘高成长类股票的关键。比如对于周期型公司而言，周期性低点一般是挖掘高成长拐点即将到来的关键。但是从基本面来看，这个时候的公司短期基本面状况往往一般甚至非常不理想，能够真正发掘其成长性需要较好的长远眼光。而在经济增长过热，行业处于景气度高点的时候，上市公司短期基本面却往往表面上显示非常良好，但实际上应该警惕和回避的了。而对于非周期型公司来说，则需要判断其是属于防御型公司还是高成长类型了。

　　二，周期性企业可能面临拐点，成长股将称王

　　CPI指数快速上扬、经济增长速度居高不下、国家宏观调控政策持续出台、央行利率水平继续提高，这一切的现象是不是标志着中国经济的增长已经达到一个景气高点，宏观经济保持双位数的增长态势难以持续。管理层对目前经济过热显然已十分警惕，而温总理强调继续保持偏紧的宏观调控政策，都是为给快速增长的经济套上缰绳。

　　总体上来看，目前中国经济增长前景虽依然看好，但是隐藏的结构性问题显然也不少，经济继续维持高增长状态的风险也确实越来越大，增长的拐点随时可能出现。

　　按照以往经验，在经济增长出现拐点的情况下，周期型企业经营状况一般也面临着向下波动的压力。所以，周期性企业的繁荣将难以为继，而挖掘和经济增长相关性弱的成长型上市公司，很可能是长期投资的主要机会。

　　三，如何寻找确定的高增长亮点

　　上市公司主要的增长亮点是什么，其确定性有多大，风险因素在哪里，都是我们挖掘成长股的关键。

　　成长型上市公司能够保持较高的增长，一般是因为公司找到了市场需求不断扩大的新产品或业务，而其高垄断的门槛也往往使得竞争对手退而却步，同时市场需求往往会伴随着产品和服务的成熟而有一个爆发过程。

　　成长性的上市公司往往分为两种类型：一种是出现在一些新兴行业，比如在新能源、电子等高科技领域，最典型的例子即微软通过开创计算计操作系统，创造了连续20年的高增长。另一种是在传统行业，一些公司由于开创了新的业务模式，也找到了非常广阔的增长空间，如苏宁电器在国内成熟的电器零售行业，通过创造新的商业模式，获得远高于同行业其它企业的增长能力。

　　而根据目前的客观情况，我国在全球的科技领域创新能力还处于相对弱势，科技型企业的实力一般，创新型产业尤其是科技型产业挖掘成长型个股往往风险较大，所以A股市场上的成长领域实际上更容易出现在对传统行业产品和服务进行改造创新的领域。

　　实际上，比如机械行业技术更新出口替代，商业领域及其它行业都比较容易出现这种成长型个股。寻找这类个股的难度在于，其一般属于个例，需要较强的洞察力和对前景较为准确的预估。另外，符合我国经济发展客观需求、并且市场前景无限的一些行业如新能源替代传统的能源，环保替代污染等，也比较容易出现高增长的机会。

　　四，应重点注意的几点

　　我们认为，考虑到目前的现实环境，我们尤其需要关注以下几点：

　　一是金融服务、钢铁等行业是否可能开始处于周期性高点，目前这类行业的基本面显示情况非常好，但实际上可能开始走下坡路了。

　　二是大公司的成长性往往有限，并且受整体经济增长放缓的拖累比较明显。加上目前大盘股的整体估值显然不低，所以这类个股的长期投资风险收益比实际上并不理想。

　　三是成长股选择也需谨慎，在传统行业选择成长股实际上更符合现实情况。首先，高科技领域的成长股，其业务范围往往具备很强的专业性，投资者往往很难对其进行客观的综合评价，也就很难对其做出准确的判断了；其次，科技型公司一般规模小，产品和技术的市场成熟度也不高，存在一个培养市场和完善产品的过程，存在非常多的不确定性。所以很难保证这类企业一定会获得最终的成功，投资这类公司往往要承担额外的风险。并且，目前很多投资者对科技型企业一般保持较高关注度，造成成长前景较为明显的科技类上市公司估值都不低。所以从实际上来看，对部分传统领域的成长股进行挖掘，实际上反而更加事半功倍。

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