银华投资：到了该变的时候了

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中石油继续探底，股指当然也就继续下行再创新低。这个曾经被吹捧得上了天的股票，现在是让人伤透了脑筋，从其上市以来就一路带着股指下行的影响力，令得众多投资人有了“人神共愤”的感叹。

中石油对股指的影响作用不可忽视，这也引起了多方对目前股指构成制度的质疑，这是一件好事。沪深300指数是以上市公司的自由流通量为权数来编制的，而沪综指是按总股本加权而得。经测算得出，目前综指算法与沪深300相比有20%左右的虚增，也就是说现在我们所看到的5000点其实只有4000点左右。正是在这些超级航母的拖曳下，股指失去自身应有的反应市场整体走势的意义，也才使众多投资人在今年下半年的行情里深切感受了赚了指数赔了钱的道理。

同样受到质疑的还有新股发行制度。11月23日，中国中铁的发行以3.383万亿元的冻结资金量，改写了中国石油刚刚创下的3.378万亿元的纪录，再次创出单只新股发行冻结资金的历史新高。就在同一天，沪深两市的日成交金额仅有758亿元，创下7月17日以来的地量水平；两市当日的成交量更是双双创下今年1月4日以来的最低纪录。想当初管理层千方百计想把储蓄资金向证券市场赶，后来来了牛市，资金的确搬迁不少。后来实在涨得太疯了，只好拼命发行超级大盘股，实现它们的“荣归”，并美其名曰“让国内的投资人分享大公司的成长”。谁知“画虎不成反类犬”，它们的“荣归”成就了最好的投机市场，而短暂投机之后只有广大的投资人前来买单。在看到了市场的风险、在品尝了新股巨大的收益之后，谨慎者将资金瞄准了毫无风险的一级市?；�金不再买股票了，改成了新股申购；上市公司将闲置资金也去申购了新股；银行甚至将活期储蓄与新股申购挂了钩，这样的机制又怎能不让二级市场不出现“巧妇难为无米之炊”的景象呢？同时，一级市场就高�?0%左右的的发行市盈率，又怎能不在二级市场产生更高的市盈率呢？这里也需要变。

制度是需要不断完善才能起到真正合情合理的作用，但愿管理层也能体会中小股民的苦楚，证券市的制度建设同样需要与时俱进。

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