国内上市公司高管薪酬与业绩相关性待提高

　　11月27日，韬睿咨询公司在北京发布了其最新关于中国上市企业高管薪酬、公司治理和长期激励的调研结果。调研结果显示，国内上市企业公司治理实践趋于规范，但A股公司在审计委员会/薪酬委员会和独立薪酬委员会主席设立方面还有较大差距；高管薪酬持续上升，并且在不同资本市场和不同行业有较大差异，但高管薪酬和公司业绩的相关性仍有待提高；实施长期激励计划的环境日趋成熟，并且许多公司正在积极探索。

　　据介绍，自2001年以来，韬睿咨询一直跟踪分析A股、H股和红筹股公司高管薪酬和长期激励实践。此次韬睿对截止2006年底市值最大的290家（去年为150家）中国上市公司年报披露的高管薪酬数据进行分析，并首次按行业进行了划分，受调公司覆盖了以下几大行业：工业及交通行业；能源、采掘及化工行业；金融行业；信息技术行业；耐用消费品行业；房地产行业。此外韬睿还就A股市场所有已实施长期激励计划的45家上市公司进行针对性研究。

　　调研发现，中国上市公司在公司治理、高管薪酬和长期激励方面分别呈现出以下特点和趋势：

　　一、国内上市企业公司治理实践趋于规范，但A股公司在审计委员会/薪酬委员会和独立薪酬委员会主席设立方面还有较大差距。

　　1.在三类（A股、H股和红筹股）公司中，独立非执行董事均占董事会成员的1/3，达到了内地和香港上市公司管理规定；而在几年前，A股H股上市公司独立非执行董事均少于这一比例；

　　2.由于内地上市公司管理规定未对专门委员会的设置进行强制规定，A股上市公司中审计委员会和薪酬委员会披露的设置比例不到50%,比H股和红筹股公司明显偏低（接近100%），显示了A股公司在专业委员会上的设置有待提高；

　　3.A股上市公司披露由独立/非执行董事担任薪酬委员会主席的比例仅18%，有64%未作披露，而H股、红筹股公司披露设立的比例则分别达到75%和68%。内地上市公司管理规定指出：薪酬委员会中独立非执行董事应占多数并担任召集人。统计结果显示A股公司的现状和规定存在差距。

　　二、国内上市企业高管薪酬持续上升并且在不同资本市场和不同行业的区别显著，但高管薪酬和公司业绩的相关性仍有待提升。

　　1.红筹股上市公司的执行董事（以下简称高管）总现金薪酬1显著高于H股及A股上市公司。但值得注意的是，由于2006年众多H股公司回归A股，拉高了A股公司高管薪酬平均水平，A股与H股上市公司高管之间的薪酬差距在缩小，A股公司董事长总现金薪酬市场中位已超过了H股公司；

　　2.金融、房地产行业高管薪酬高于其他行业。由于过去一年里金融与房地产行业表现十分活跃，导致人才竞争激烈，为了吸引和保留最优秀人才，这些行业的企业大多使用了较为高调的激励手段；

　　3.三类公司的高管薪酬结构基本趋同，即：长期激励约占总薪酬40%，其余60%中底薪与浮动薪酬（奖金和福利）约各占一半；

　　4.高管薪酬同公司规模和盈利能力的联系在加强。韬睿对高管薪酬水平及公司规模、盈利能力做了回归分析，证实与2005年的调研结果相比，A股及H股上市公司高管薪酬和公司规模、盈利能力的联系均有改善。

　　三、实施长期激励计划的环境日趋成熟，许多公司正在积极探索。

　　1.长期激励工具：随着证监会、国资委出台上市公司长期激励管理办法以及相关政府部门公布的法律法规（例如关于期权税收规定，公司法相关规定，会计处理规定等等），国内企业实施长期激励的监管和市场环境已成熟，因此正在酝酿或已经公布长期激励的上市公司迅速增加，目前上市公司主要采用的长期激励工具集中在期权和限制性股票。受外汇管制政策限制，H股市场长期激励工具仍然只采用股票增值权，而红筹股市场，股票期权被广泛使用。

　　2.绩效条件：受相关法规的限制，A股公司在披露长期激励计划时有92%公布了较为详细的长期激励授予或生效时的绩效条件，即要求高管需达到一定的绩效成果才能授予或生效长期激励，从而达到激励和约束的目的。随着长期激励政策法规的日益规范以及投资者在公司治理活动中的日益活跃，越来越多的公司在向高管授予长期激励时会考虑附加绩效条件。

　　3.稀释比例：由于2006年A股公司的长期激励多为首次授予，授予范围较大，因此稀释比例较高，市场中位值达到4.5%。（H股及红筹股公司的中位值均接近1%）

　　“过去一年，随着中国资本市场的进一步改革和经济市场化的推进，越来越多的中国企业意识到高管薪酬是良好公司治理的重要一环，如何制定规范有效的高管薪酬和长期激励机制成为董事会、股东和公众关注焦点。”韬睿咨询高管薪酬业务总监、资深咨询顾问柴敏刚先生表示，作为全球最大的高管薪酬管理咨询公司，韬睿咨询自进入中国市场后就一直关注国内高管薪酬、公司治理和长期激励的环境和实践，曾协助过许多中国领先的大型国企与民营企业设计高管薪酬方案，股权激励方案和公司治理结构，并向相关的监管机构提供了许多建议。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。