中国铝业国际视野凸显发展空间

　　优秀的管理，尤其是战略管理，是中国铝业（601600）高速成长的关键。

　　凭借对行业的深刻把握和政府资源，中国铝业在铝产业内的扩张清晰而坚定。从最初对国内氧化铝产业的垄断，到在行业低点超常规向电解铝链条的延伸，以及目前重点发展深加工——公司的规模和盈利稳定程度在不断提升。

　　同时，公司的产业链深化由量的提升转向质、量并举，其内涵式增长的潜力将逐步显现。公司计划在两年内将国内矿的自给率从目前的35％左右提升至60％以上，电力自给率由目前的1/3提升至约2/3的水平，从而更好地锁定铝土矿和电力这两个最主要的成本。我们认为，未来2－3年原材料和能源价格上涨将抬升铝行业的生产成本，中铝一体化程度的加深无疑将增强盈利的稳定性。

　　国际化的视野和拓展能力为公司提供了更为广阔的发展空间。长期而言，无论是资源、能源，还是政府对产业的态度，都不支持国内铝产业的迅速扩张。中铝率先走向世界，在资源、能源富集地区进行扩张。澳洲奥鲁昆铝土矿资源、沙特低廉的电价（0.02美元/度）均有望成为在全球范围内具有竞争力的项目，从而为公司的发展注入活力。（光大证券 江宇昆）