早8点：多机构看反弹不放量就“不买不卖”

　　1、中共中央政治局开会研究明年经济工作

　　中共中央政治局27日召开会议，分析当前经济形势，研究明年经济工作。中共中央总书记胡锦涛主持会议。会议提出，要坚持稳中求进，保持经济持续平稳较快协调发展，把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务。（沙：会议把防过热、防通胀作为宏观调控首要任务，但并没有具体提及股市、房市。）

　　2、周二美国股市强劲上扬以阳包阴

　　道琼斯工业平均指数上涨215.00点，报12,958.44点，涨幅1.69%。纳斯达克综合指数上涨39.81点，报2,580.80点，涨幅1.57%。标准普尔500指数上涨21.01点，报1,428.23点，涨幅1.49%。原油期货价格下跌了3.28美元，收于94.42美元/桶。黄金期货价格下跌了12.50美元，收于814美元/盎司，跌幅2%。(沙：今天美国股市上涨主要是因为市场已严重超卖，另外一个利好推动是花旗集团获得大笔注资，这使投资者对整个金融行业的未来又充满了希望。）

　　3、全球牛市仍未结束

　　虽然美国股市震荡加剧，但大多数分析师认为市场仍有投资价值。高盛集团美国首席策略师艾比·科恩日前也表示，现在美国股市平均市盈率不到15倍，将美国股市的历史数据进行比较的话会发现，以往通胀比较缓和的时期，美国股市市盈率一般是18.6倍，所以高盛认为，现在美国的股市值得深入发掘投资价值。摩根大通公司全球分析师DavidShairp日前表示，尽管信贷市场表现不佳、美国经济陷入衰退的几率上升,且美元汇率持续走软，但几乎没有迹象表明全球股票牛市已经结束。全球通胀问题令一些投资者担忧，但可能要到2008年末和2009年初时才会成为重要影响因素。（沙：环球股市最近都在开始调整、震荡，但全球性流动性泛滥继续存在，这或许是全球牛市仍未结束的重要原因。）

　　4、人民币收盘再攀高点收报7.3840

　　27日询价收盘，美元对人民币报于7.3840，人民币较上昨日上涨了129个基点。盘中在7.3840－7.3896间波动。（沙：一方面人民币在加速升值，一方面周小川昨天又在强调“应防止汇率大幅波动”，看来人民币稳步不断小幅升值是趋势。）

　　老沙的感觉

　　今天有很多机构看反弹，我觉得要看“量”，一定要有“量”才行！

　　事实已经证明，上周的那天两三百个的点的大反弹由于没带量而在此后的几天中成果逐步被吞噬。

　　在历史高位，由于存在着上冲的惯性，缩量依然能使股指小幅上扬；但在连续的杀跌中，惯性的方向已经改变，必须要有巨大的承接力才能扭转乾坤、扭转股指前进的方向！

　　在5000点下方开始缩量，这不是一个好现象，并不能表明下跌动能衰竭、并不能表明已经跌不下去了！唯有放量急跌才表明有多头“派出重兵与敌方破釜沉舟进行交战”、才可能出现真正的底部、才可能引发出现连续的上攻行情！

　　所以，已经出来的暂时不要再进去；还没出来的，耐心持股过冬。

　　只有在一种情况下，可以“冲”进去：成交量急遽放大、经过一轮搏杀后股指开始稳步上行……

　　如果放量上攻了，你在11：00冲进去也不迟；如果放量上攻了，你在下午1：00以后冲进去也不迟；如果放量上攻了，你在收盘前冲进去也不迟！确定放量上行了再“冲”！虽然下行但放量了，就应该做好“冲”进去的思想准备！不放量就“不买不卖”！就观望！观望！观望！这只是对短线客、想抢反弹者而言，做中长线的应该坚守当初你买这只股票的理由，已经跌了1200个点了，很能跌多少呢？尽可暂离股市！

　　我想，这样的放量的过程不会过多久就会出现！

　　一起来“泡博”

　　股市从1000点一口气涨到6000点，现在又回到5000点下方，这意味着牛市已结束还是调整将见底？正好今天中证投资的徐辉对这一人们最为关心的问题予以回答――

　　重回五千之下是牛市已结束还是调整将见底

　　一、此次调整不会是牛市的结束

　　我们需要对此次调整有一个认识，它究竟是牛市的结束，还是牛市中的一次调整。笔者的观点是，它是牛市中的一次调整，在2008年我们还有机会再度站在6000点之上。而展望1000点启动的这轮牛市，其进入熊市之前见到10000点的机会非常大。无论从香港百年股市、还是从日本、中国台湾等国家和地区的股市来看，一轮牛市下来的平均涨幅都在10倍以上。此次市场调整，更多的源于外力。事实上这有利于牛市运行的更加长久、更加稳健。深层次看，人口红利、城市化、中国崛起等事件必然在未来10年出现，作为经济、历史事件的先导，证券市场必然要提前反映这一历史事件。

　　二、半年线未必能够成为调整终点

　　当前市场争论的焦点在于，沪综指的半年线能否成为此次调整的终点。笔者认为，判断市场是否调整到位，需要从市场下跌的原因来分析。如果在调整的过程中，市场下跌的原因逐步被解除，那么市场将有望逐步趋稳，进而形成新的起点。

　　此前我们认为，市场下跌的主要原因来自于：一、估值压力。在沪综指处于6100点时，我们认为市场估值太高。该点位对应2007年收益的A股市盈率在45左右，市场要回落到合理估值区域，需要调整30％，使得市场基于2007年收益的市盈率达到30倍左右的水平。二、宏观调控力度的趋紧，市场资金压力的加大是导致市场进入调整的直接因素。

　　从现在的情况来看，一方面，宏观调控仍然在进行之中。银监会要求银行控制贷款规模在限度范围内，这样严厉的措施在近年来十分鲜见。在估值偏高的背景下，资金面的收紧对于资产价格的影响将非常大。另一方面，A股在4900点附近对应的2007年市盈率为36倍，距离进入合理估值区域仍然存在15％左右的差距，对应的点位在4200点到4300点附近。

　　此外，值得注意的是，合理估值区域未必就与市场实际调整到的点位完全相吻合，这需要看届时市场各方面的状况，恶劣的情况下不排除形成空头陷阱的可能。而在资金相对充裕、上市公司盈利好于预期等较好状态下，市场又有可能在高于该区域的点位下结束调整。

　　三、不同资产类型的不同应对

　　对应市场此次调整的应对之策，我们需要区分资产类别而定。首先，假如持有的是现金，那么我们还是坚持前期的观点，现在仍非抄底A股好时机。继续等待市场进入投资区域后，再根据市场的情形做决定。其次，假如持有的是股票，那么，对于股票价值的判断就显得相当重要。比如，我们持有的是优势企业股票，公司的价值定位相当清晰，而且从目前的价格与价值匹配情况来看，并未出现显著的高估，那么继续持有显然是不二的选择。假如我们确信我们进行的是长期投资，而且投资对象并未显著高估，那么，我们就不要尝试波段操作。

　　来源：沙黾农博客

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