欧洲投行追捧中国CDM 碳减排期货市场伦敦胎动

　　11月8日，法国Orbeo投资公司在景德镇投资的一个CDM项目获中国发改委批准。

　　该项目中，Orbeo公司将对当地开门子陶瓷化工集团有限公司的生产设备进行CDM技术改造，预计年减排量可达13.3万吨。

　　CDM是一种发达国家政府或企业向发展中国家生产企业购买碳减排量的机制。如果发达国家完不成减排任务，可以花相对便宜的价格到发展中国家购买减排权，这为后者带来了商机。

　　在上述这笔CDM交易中，景德镇开门子公司每年可望获得100万欧元收入。由于CDM交易不仅能为中国企业带来收益，也帮助中国企业提升了节能环保水平，因此已逐渐形成一个规模不小的市场。

　　11月26日，中法两国签订《气候变化联合声明》，强调“要进一步促进双方清洁发展机制（CDM）方面的合作，探索碳融资和出口信贷的潜在影响”。意味着中国与西方国家的CDM合作又上一个台阶。

　　11月27日，法国总统萨科奇在清华大学演讲，号召全世界要快马加鞭应对气候变化。按照《京都议定书》的规定，欧盟在2008到2012年温室气体的排放量要比1990年的水平削减8%，日本削减6%。为了实现这个目标，相关国家的政府和大企业都分得了减排量指标。

　　所以很自然，不光是法国，在中国CDM交易市场中，英国、意大利、日本等国鱼贯而入，纷纷寻找CDM商机。

　　中国是全球CDM当之无愧的聚宝盆。据世界银行统计，2006年全世界CDM交易额为39亿欧元，其中有31亿欧元的交易发生在中国，其次是印度。

　　935项目：投行的CDM交易

　　就在萨科奇访华前夕，中国发改委刚刚批准了最新一批CDM项目。

　　排在最末尾的一个项目是甘肃迭部县代古寺水电站，项目编号为935，位于青藏高原边缘白龙江上。水电站于2005年立项，目前仍在建设，预计2008年建好。项目总投资6.48亿元。

　　早在项目的筹备阶段，英国标准银行联系到项目的业主宁波华宁围海工程有限公司，协议将水电站建成符合联合国标准的CDM项目，并在水电站开始运转后购买其每年的碳减排权。

　　代古寺水电站按照联合国标准来建设，将更加节能高效，预计每年可比同一区域的同类项目少排放30万吨二氧化碳当量的温室气体。如果项目建设成功并且其减排量通过联合国审定，估计将给水电站每年增收240万元。

　　等待这个水电站的还将有CDM交易的收益。

　　按照现在通行的交易流程，英国标准银行应该先支付项目前期费用，包括申请注册费用和咨询成本。后者大约七八十万。然后由咨询机构准备审批材料，上报国家发改委。国家发改委批准之后在中国清洁发展机制网上公布。

　　目前，代古寺水电站的CDM项目正在接受第三方中介机构认定，出具认定报告交到联合国。在经过联合国审定之后这个减排权会得到一个编号。这个编号就是今后代古寺水电站产生的减排量拿到世界市场交易的凭证。

　　到2008年水电站建成投入运行产生减排量之后，水电站基本就可以同标准银行交易减排量了。走完这一个周期需要10到18个月的时间。

　　标准银行自身并无没有减排义务，它拿到减排量之后，主要有三种交易途径：一是交给委托人，这其中既有终端消费者也有贸易商，二是卖给别的贸易商，三是自己持有用于风险管理（目前，有些资本运作的现金流是来自碳信用，也就需要风险管理）。

　　英国标准银行上海分行能源部经理周权庆并不愿透露这单交易的利润，他只是说“这个市场很火，我相信很多中国的业主还没有注意到这一点。”据他介绍，2006年，中间商的利润率保守估计在20%左右。

　　投行新宠

　　自2006年以来，像英国标准银行这样的传统投资银行正在悄然把资金投入中国的CDM市场。

　　投行介入CDM项目的原因有二：一是中国的碳减排权售价低于欧洲市场价格，亚洲发展中国家的碳减排权平均价格12欧元左右，而在欧洲市场价格在20欧元左右。二是欧洲市场对CDM产生的减排权需求旺盛。

　　仔细观察国家气候变化对策协调小组公布的“发改委批准的全部CDM项目”名单，便不难发现：在世界银行、政府和“碳资本”（专业从事碳排放交易的基金）之外，传统投资银行的身影出现的频率增加。

　　英国标准银行、德意志银行、荷兰开发银行已纷纷入局。英国标准银行伦敦总部从事碳信用交易的Geoff Sinclair接受本报记者电话采访时表示，“投资银行的加入是CDM市场日趋成熟的表现”。

　　银行投资碳排放可谓以小博大。不到项目产生减排量，银行是不用为减排量花钱的。只要客户需求保持旺盛，银行就可以在买到减排量之后马上转手卖掉，资金的周转很快。银行甚至先拿到客户的钱再到发展中国家来找项目。

　　“CDM的市场相当广泛，它是不拘一格的。不论是火电站、水电站、风电站，都可以按照CDM方法学来开发”，清华大学核能与新能源技术研究院副教授赵秀生说。近期，英国首相布朗更是预计，到2030年，全球碳减排量的市场体量将膨胀到6000亿美元。

　　投资银行、碳资本、发达国家政府正在激烈争夺中国的CDM项目。在卖方主导的市场，项目难求。

　　收购方往往依靠中国的中介机构来寻找CDM项目。伴随着CDM市场的红火，有“关系”的社会CDM中介机构也应运而生。他们和政府背景的中介机构一起活跃在碳金融的市场上。

　　中介负责联系项目和资金，也可以负责写报告材料，收费则取决于项目规模，价格在70万-80万左右。政府背景的中介机构收费略低。

　　专家估计目前全国各类CDM项目中介总数在100个左右。某社会中介公司的项目代表兴奋地告诉记者：“现在是有项目就能赚钱”，说话时他正在外地考察一个CDM项目，而且表示其公司目前总共有40多个项目在谈。

　　2006年以来，中国对CDM项目的规划和管理逐步成体系。各省政府成立自己的CDM中心，主持开发当地的CDM项目，华能、大唐等大型央企也设立机构统抓CDM项目开发，市场的定价权逐渐转到卖家手里。

　　“以前中国的公司并不了解CDM，现在了解情况的人越来越多了，因此大家在价格上就达成了共识。”赵秀生这样解释中国卖家夺回定价权的原因。

　　从去年以来，碳减排权的价格逐渐提升。当浙江巨化于去年3月跟日本JMD签订7年期减排权合同时，协议售价为6.5美元，半年之后，该公司与英国气候变化资本合作时，售价陡升至7欧元以上。今年政府指导价不低于8欧元。

　　即便价格已经攀升，但是仍然挡不住海外投资银行的热情。从10月26日到11月8日之间，又有50个CDM项目获得国家发改委批准。预计减排量总量达1亿吨以上，如果按照目前的市场价格，市场价值在10亿欧元以上。减排量的购买方以各种碳基金、投资银行为主。

　　碳减排期货市场胎动

　　大量金融资本的流入即将催生出一个期货市场。

　　欧洲天气交易所是全球主要的减排量交易所之一。其信息和公关事务负责人Henry Bakker告诉本报记者，交易所计划在明年第一季度推出碳减排权的期货产品。届时，碳减排权期货交易使买卖双方可以按协定价格在未来的某个协议日期买卖。

　　Henry Bakker非常看好此期货品种的前景：“如果期货市场推出，它将成为世界上第一个真正全球通的‘碳货币’”。因为这个期货平台将引入标准格式的碳减排全合同，这使全世界的买家都可以在这个平台上进行交易。

　　同任何一种金融市场一样，碳减排权的交易也是风险紧跟机会。世界最大的碳资本气候变化资本的副董事长Paul Bodnar在电邮中告诉本报记者，投资CDM最大的风险就在于开发项目的不确定性。“这些减排的技术实在太新了，有的还没有经过足够论证，应用时可能最终达不到理想的减排量。”Paul说。

　　更大的风险在于后“京都”时代的不确定性。目前的碳减排合同大多都是签到2012年。英国标准银行周权庆坦白地说，“如果2012年以后各国不再签订京都议定书，那这个游戏就没法玩了”。

　　萨科奇在北京的表态可以让人们稍微放心：“法国已经做出承诺，到2050年，将温室气体的排放量下降到现在的1/4。”萨科奇在清华大学演讲时说。

　　12月3日-14日，联合国气候变化大会将在巴厘岛开幕。在11月15日举行的“汕头对话”上，联合国气候变化框架会议法律事务部主任Feng Gao告诉记者，巴厘岛会议将会决定是否举行后《京都议定书》谈判。6000亿美元的碳信用交易市场能在2030年实现，也首先要看这次会议的结果。

　　CDM机制的宗旨并不是提供商机，而是希望通过碳融资给环保的生产方式提供经济支持。这一效果正在中国显现。

　　据了解，现在很多水电风电项目在设计的时候就已经把CDM的收入纳入计算了。以一个建立在中国北方的大型风电厂为例，如果建立成CDM项目则可以使其今后所发的每一度电增加1毛钱的收入。这有助于解决风电发电成本过高的困境。

　　今年以来，中国发改委总共批准了700多个项目，是以往历年批准项目数总和的3倍。这其中绝大多数项目都是与外方合作。清华大学全球气候变化研究所段茂盛教授预计到今年底，我国累计批准的CDM项目将达到1000个。

　　11月中国政府正式利用CDM收益建立了CDM基金，联合其他国家一起温室气体减排合作，为国家应对气候变化工作提供可持续的资金支持。

　　萨科奇11月27日揣着200亿欧元的订单和振奋人心的环保承诺离开中国。11月28日，中欧峰会已在北京开幕。有消息称，欧洲投资银行将签约向中国提供5亿欧元贷款应对气候变化。

　　种种迹象表明，投行参与应对全球气候变化的热情空前高涨。