东方证券：港股直通车重在制度安排

　　晨会点评

　　1. 发改委煤炭产业政策点评

　　发改委11月29日公布我国第一部《煤炭产业政策》，该产业政策是在《中华人民共和国煤炭法》，《国务院关于促进煤炭工业健康发展的若干意见》，以及《煤炭工业发展“十一五”规划》的基础上出台的，共十个小节50条细则。

　　我们认为：

　　（1）《产业政策》突出了煤炭资源的集约、有偿、合理利用与煤炭行业的可持续发展、强化了资源开发要与环境保护相协调、企业发展要与外部产业链、自然环境、安全生产等和谐社会相一致的目标、产业政策实施的保障措施更为具体可行，具备目标明确、方向清晰、和谐发展、因地制宜、切实可行的特征。

　　（2）大型煤炭企业将是煤炭产业政策的受益者，不仅从资源的规划布局与获取、兼并重组的政策支持，资源的高效综合利用、产业链上下游的拓展和合作等方面将会进一步显现优势。

　　（3）产业政策鼓励大型煤企的一体化经营与上下游联营，煤炭企业的强周期特征可能逐步弱化。鼓励以现有大型煤炭企业为核心，以资源、资产为纽带，通过强强联合和兼并重组中小型煤矿。并鼓励大型煤炭企业集团的煤电路港一体化经营模式、并鼓励大型煤炭企业与冶金、化工、建材、交通企业联营。我们认为，对于大型企业而言，组建上述企业集团或者实施上述形式的联营本身可以稳定利润，并有助于经济的平稳协调发展。

　　（4）煤炭行业的成本将进一步完全化、显性化。煤炭资源的获取，资源税费政策改革的推进，资源补偿、环境补偿、煤炭行业技术改造，煤炭安全生产投入、煤炭企业职工的劳动保护以及医疗待遇的提高都将会使煤炭企业的成本完全化、显性化。

　　（5）煤炭产业政策强调了进一步加强煤炭价格的市场化，完善煤炭价格市场形成机制，建立全国区域性煤炭交易中心及信息发布平台。

　　（6）鉴于煤炭行业目前仍然十分强劲的基本面，我们目前继续维持对于煤炭行业的看好评级。目前煤炭股的价格已经较年初大幅上扬，行业全局性的投资机会已经过去，08年煤炭行业上市公司的投资机会将呈现分化格局，机会更多额来自于购并重组、资产注入等外延式的事件推动型的机会。

　　2. 太平洋保险预披露点评

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