宏观经济仍看好 A股牛市基础依然坚实

　　最近一段时间以来，A股市场的调整牵动了万千投资者的心，股市何时才能探明底部、再度走强，成为人们最关心的热门话题之一。

　　上周股指的跌宕起伏，都牵引着人们情绪的波动起伏：上证指数在上周三跌破4800点之后，曾在周四走出了约有200点的强劲反弹，重返5000点上方，许多投资者以为股指从此可以扭转跌势，重走升途，脸上都露出了喜悦之色；然而，股指并没有像人们所祈祷的那样进一步走强，在上周五，大盘再度明显下跌，上证指数收于4871点，深证成指也回落至16000点下方，收于15637点。上周全周上证指数跌3.19％，深证成指跌3.58％。人们再度扼腕叹息。周末，笔者与许多散户朋友聊天时，听到了很多对股市悲观的看法，有人认为，股指要跌破4500点，而有人甚至以为，牛市已经结束、熊市已经到来。

　　但是，在市场气氛涣散、悲观情绪弥漫的时候，笔者却认为，A股市场牛市的基础依然坚实，本轮阶段性调整已经进入尾声，未来的一周将会是A股完成调整、重拾升势的拐点。股指有望在这一周内探明底部，掉头回升。

　　宏观经济仍可看好

　　从宏观经济的层面来看，目前国际国内的形势与当初发动此轮牛市的时候来比较，情况已经发生了很大的变化，但支撑A股牛市的基础尚存，A股市场的牛市格局未改，任何关于牛市已经结束、熊市已经到来的观点都是短视的、片面的。

　　目前，国际经济形势的确发生了一些变化，最主要的，是美国次债危机继续深化，包括美林、花旗等一批大投行纷纷披露它们在该危机中所遭受的巨额损失，该危机对美国经济所带来的负面影响远远大于危机发生初期人们的想像，甚至到了今天，人们还不能说，次债危机的“冰山”已经完全显露出来了。按揭市场的不景气和房地产市场的低迷，带来企业家信心不振，消费热情受挫，美国经济增长将出现回软。国际权威机构纷纷预测明年国际经济增长将出现小幅的回落。与此同时，国际资本市场、石油价格以及大宗商品价格继续出现大幅动荡。

　　美国经济增长的滑坡，必然对中国经济增长带来负面的影响，毕竟美国是中国最大的出口国。但是，中国经济早在一两年前就已经进行了结构性的调整，一方面是减少对出口贸易的依赖，尤其是减少了对美国出口的依赖，出口目的地实行了多元化，增加了对欧洲、非洲、南美洲的出口；同时，出口结构也在改变，减少了低级产品和资源性产品的出口，逐步增加高附加值产品的出口，提高了高新技术产品的国际竞争力。而另一方面，国家继续推动国内消费对经济增长的拉动，最近一两年来，我国消费增长幅度都在以两位数的速度增长；国家近期努力提高社会保障的覆盖面、提高劳动力的收入，都将有效地推动国内消费增长的进一步提高。国内消费的增长，将可在一定程度上弥补出口方面出现负面因素，继续推动宏观经济的增长。

　　中国人民银行行长周小川表示，美国经济增长的放缓，对中国经济有一定影响，但影响不大。另一方面，最近许多国际经济研究学者也认为，美国不再是国际经济增长的唯一的引擎，美国经济增长放缓的负面影响，将会由以中国、印度、俄罗斯、巴西“金砖四国”为代表的新兴经济体蓬勃的经济增长所抵消，明年世界经济依然会保持较快的增长。

　　在宏观经济依然保持较快增长的同时，人民币汇率不仅保持了继续升值的趋势，而且具有进一步加快升值的态势。今年以来，人民币升值幅度已经超过了6％，预计明年人民币升值的幅度将超过今年的幅度。中金公司首席经济学家哈继铭认为，人民币明年升值的幅度将达到10％。

　　另一方面，人民币流动性过剩的格局依然存在，央行近日表示，明年我国的货币政策将由“稳健”转向“从紧”，抑制流动性过剩依然是央行的重要课题。

　　我国宏观经济保持快速增长、人民币保持升值态势、流动性过剩依然存在，这三个中国股市牛市的基础在明年依然存在，所以A股市场不存在从“牛”转“熊”的问题。

　　市场因素表明调整已近尾声

　　从市场的角度来看，既然本轮调整是在牛市格局下的调整，那么，它就是在牛市上升途中的阶段性调整，其调整的时间和幅度都将十分有限。从今年10月上证指数自6100点进入调整以来，跌至上周的4778点，调整幅度已经达到了20％，市场泡沫已经得到部分的消除，对于一个牛市的阶段性调整来说，这样的调整幅度已经足够。虽然我们在未来的一周内，仍然不能排除股指跌破4778点这一上周的低点，但推动股指进一步大跌的动力已经难以找到了。

　　中国石油上市后高开低走的表现，直接推动了股指的本轮调整，因此，该股的走势也将对股指未来表现有较大的影响。上周五，中国石油收于31.52元，仍然有38倍的市盈率水平，估值依然偏高，但是也接近机构投资者可以接受的区域。估计该股在未来一周仍然会有调整，但调整幅度应该不大了。上周国际石油价格虽然有所回落，但仍然处于较高的价格水平，对中国石油未来盈利水平的憧憬和良好的预期，对中国石油这一大型蓝筹股在证券市场的应有地位的预期，都将导致大型机构对中国石油采取逢低吸纳的操作策略，从而也就封住了中国石油进一步大跌的空间。笔者预计，该股下周跌至30元附近而企稳回升的可能性则很大。

　　有人担心，近期以QFII为代表的外国机构整体唱空A股。笔者认为，对此完全不必担心，一旦这些机构都完成了建仓之后，他们自然就会唱好A股了。另外，近期美国有机构搞了一个“做空中国”的基金，以A股中市值最大的25只股票为标的，杠杆是把跌幅放大一倍。对此，笔者也认为不必担心，当A股大幅上涨的时候，这种基金自然就会被拉爆仓而破产了。

　　综合各种因素，笔者认为，A股在未来一周探明底部、结束调整的可能性很大。尤其值得注意的是，先前率先调整的地产板块已经在上周结束了调整，在上周五股指继续大幅下挫的同时，地产板块依然呈现了强势表现，表明该板块已经拒绝下跌。11月30日，国家发改委的报告认为，1－10月，房地产行业投资依然过快，房地产价格上升依然过快。笔者认为，在国家采取严厉房地产调控政策下，东部发达地区的房价可能出现盘整，但大幅下跌的可能性极小；而内地二三线城市的房地产价格则刚刚出现上涨，仍有较大的上涨空间；因此，有规模优势和品牌优势的房地产公司将会继续获得大幅的利润增长。另一方面，近期人民币大幅持续快速升值，则给房地产板块的回升提供了坚实的基础。因此，市场中率先调整的房地产板块将会成为A股中率先大幅上扬、带动大盘回升的主力板块。 (来源：人民网－《证券时报》) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。