印度：增长放缓前景仍好

　　作为世界上增长最快速的新兴经济体之一，目前印度的经济规模为9060亿美元，是亚洲第三大经济体。受利率上调、卢比升值和全球经济增长放缓的影响，印度经济正面临着一个增长放慢的时期。尽管如此，12月3日，印度财政部长帕拉尼亚潘·奇丹巴拉姆在新德里表示，在本国农作物丰收和国际原油价格回落的情况下，印度9%的经济增长率可能保持到明年，创下连续3年增长9%的历史纪录。

　　奇丹巴拉姆的预测是很有根据的。一直以来，占经济五分之一的印度农业都是靠天吃饭，依赖6月至9月变幻莫测的雨季来灌溉农作物。而根据印度国家气象局的预报，今年该国雨水多于预期，这将使水稻、棉花、大豆等农作物的收成前景看好。再看油价回落的影响。印度是亚洲第三大石油消费国，进口数量占其需求的将近四分之三。尽管今年下半年国际油价频创新高，但为了保护印度众多处于贫困线以下的消费者的利益，今年该国一直未提高油价，使全年的油价补贴高达250亿美元，而这些资金本来可以用于健康、教育和其他基础设施领域。正因如此，油价下降才被奇丹巴拉姆视为印度经济的一大利好。数据显示，上周纽约商品交易所1月份交付的原油期货价格下降了9.7%，至每桶88.71美元，是两年半以来最大的周降幅。

　　事实上，因借贷成本上升到10年来高位，一直在腾飞的印度经济第三季度已经略有减速，年同比增长8.9%，为今年以来的最低水平。自2004年10月以来，印度储备银行（央行）为控制通胀已经9次加息。10月30日，该央行又宣布年内第四次提高银行存款准备金率，以防止外资流入重新引发通胀并推高已经达到9年来最高水平的卢比汇率。今年以来，印度卢比对美元汇率上升了11.7%。

　　目前，雷曼兄弟的印度综合先行指数已掉头向下。该行在最新一期《每周亚洲经济监测》报告中预期今年经济增长将从去年的9.6%放慢到8.9%。“如果全球经济增长急剧放缓，增长预期也许需要进一步下调，因为印度可能会因出口疲软、银行紧缩信贷、以及证券投资流入减少（由于风险规避情绪上扬）而受到影响。所有这些因素可能会促使资产价格下跌并导致负的财富效应。”报告如是说。

　　尽管印度经济略有减速，各家研究机构却并没有太多担心。雷曼兄弟的上述报告指出，鉴于国内需求对GDP增长的贡献率超过100%，且出口占GDP的比例仍然保持在23%的低位、外汇储备达到2560亿美元，印度仍然是亚洲（日本除外）地区最不容易受美国经济放缓影响的经济体之一，中期经济前景仍然积极。雷曼兄弟根据其“全球增长仅仅会略微放缓”的基本观点，预计2008年印度经济增长将略微加快到9.0%，因为印度经济“腾飞”的结构性因素如快速开放的贸易和投资、深化改革的金融部门和谨慎的宏观政策仍然保持不变。报告认为投资占GDP比例和生产率增长有继续提高的空间。

　　摩根士丹利亚洲主席史蒂芬·罗奇也表示，短期内紧缩货币政策与卢比汇率升值会让经济“刹车”，但印度未来3年至5年的发展仍非常令人乐观。他认为印度的经济放缓将是暂时的，其在外国投资和基础设施发展方面采纳了类似中国的政策，经济增长完全可以实现将近9%的目标。

　　据悉，印度辛格政府2004年5月以来一直在放松对外资在电信和单一品牌零售渠道的限制。按照印度工业部长卡玛尔·纳斯上个月的说法，目前几乎整个印度经济都对海外投资开放，只有一些与国防相关的领域和零售行业还未开放。为了吸引更多的海外资金，去年印度颁布了一项法律，使建立类似中国深圳那样的经济特区成为可能。政府还制定了一个五年计划，以吸引5000亿美元道路、港口和其他机车设施投资。本周印度政府将考虑放宽外资对飞机维修公司、石油销售公司和商品交易所的投资规则。

　　未来印度经济要实现9%的增长还面临着一些风险。分析家指出，这些风险包括全球经济增长放缓程度大于预期、政治不确定性上升、财政在大选前恶化、第六届政府薪酬委员会可能会导致公共部门大幅加薪等等。

　　鉴于印度经济正在经历周期性经济“软点”，雷曼兄弟的上述报告预计，印度储备银行将保持利率不变。然而，因通胀和信贷增长都在央行的控制之中，如果真正出现任何经济下行的风险，央行将有减息的空间。同时，外国资本继续加速流入，这让印度央行面临困境。央行一直通过干预外汇市场和对冲资金流入来抵制卢比升值，但持续的大规模外汇干预将带来巨大的对冲成本，同时会产生丧失一些货币控制力的风险。报告预计央行将采取折衷主义的做法，允许卢比有所升值但控制其速度，通过发行市场稳定计划债券和上调现金准备金率来努力收缩流动性，以及开放资本流出。