欧洲股市跌势未止？

　　进入11月份，欧洲股市跌跌不休，在美联储主席伯南克和副主席科恩暗示将继续降息之前，欧洲股市已跌去11％，为5年多来的最差表现。虽然11月份最后几个交易日欧洲股市出现上扬，但全月仍下挫4.7％。

　　欧洲股市自2003年就已步入牛市，此番大跌让人产生牛市是否终结的疑问。

面对股市的大幅波动，多数策略师和基金经理人没有丧失信心。美林日前对基金经理人所做的调查显示，大部分被调查者认为欧洲的股票仍被低估。不过，一些分析人士对欧洲股市未来几个月的走势看法不太乐观。上周高盛发布的一份研究报告预测欧洲股市还会下跌10％至15％。

　　美国次贷危机波及全球，欧洲也未能幸免。次贷危机可能将加大欧洲经济的下行风险。同美国股市一样，银行股也成为欧洲投资者关注的焦点。瑞银、巴克莱和汇丰控股都已为卷入美国次贷危机所造成的损失撇账数几十亿美元。尽管如此，市场对银行的财务状况仍存戒心。

　　汽车股的走势也令人担忧。11月份汽车股驶入下坡路，Stoxx汽车指数全月大跌12％。因汽车公司积极降低成本，开展并购活动，今年以来欧洲汽车股股价大幅上扬。截至上周四，戴姆勒股价上涨了46％，大众股价上涨了87％。11月份汽车股的下跌部分是受获利回吐的影响，同时表现出投资者对欧元汇率的担忧。由于美国经济放缓，美元利率走低，欧元对美元汇率近来频创新高。不仅如此，欧元对日元等亚洲货币的汇率也呈现强势。欧元升值可能会对出口行业造成不利影响，一些欧洲大制造商对此已发出警告，空中客车表示，欧元升值将对该公司的生产造成伤害。

　　目前欧洲经济也不容乐观，但欧元区的通胀率为3％，远高于欧洲央行的通胀控制目标，因此欧洲央行难以选择降息来刺激经济增长，这给欧洲公司盈利的可持续性打上问号。根据花旗编制的数据，分析人士估计欧洲公司的盈利增长在未来12个月内见顶，看好公司盈利增长的分析师与看淡公司盈利增长的分析师的比例降到2003年年底以来的最低水平。

　　近年来欧洲并购的一大推动力私人股本投资泡沫的破灭对欧洲股市的影响也存在不确定性。汤姆森金融的数据显示，近来欧洲公司收到的收购要约总金额已出现下降趋势。但有些分析人士认为，欧洲公司估值较低，并购活动将会上升。市净率低于两倍，就容易成为并购目标。如意大利公司的市净率为1.8倍，估值很有吸引力。德国和法国的股票也是如此。

　　由于不确定因素较多，投资者开始采取防御策略，买入公共事业、电信和医药公司的股票，高盛已向客户建议买入电信和医疗保健类股票。经纪商还推荐零售、消费品、化工等行业的股票。医药类股票近日出现上扬，阿斯利康和诺华在花旗上调评级后股价都上涨了8％左右。但是也有分析人士提醒投资者，买入防御类股票同样存在风险，如医药类公司竞争激烈，有些主要药品的专利将到期，还有一些防御类股票的估值已过高等。

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