国金证券:A股估值水平明年将“软着陆”

国金证券建议关注受益于周期、升值、要素重估这三大因素的资产

　　⊙本报记者 俞险峰

　　2008年A股估值水平完全可以实现“软着陆”，并且在2008年下半年继续展现出“续航能力”。这是国金证券昨日在其投资策略年会上发布的主题为“续航前的软着陆——2008年股票投资策略报告”的主要观点。国金证券的策略分析师还预测2008年市场波动区间大致在：上证指数4300－6300点，沪深300指数4100－6000点。

　　国金证券的报告认为，中国经济持续取得强劲增长的同时内外失衡的特征也更为明显，尤其是通胀压力的迅速加大。生产要素重估的进程正逐步加快，劳动力、土地、资源、环境成本这四大因素已经在供给层面逐渐收紧，维持多年的低要素成本优势正在发生重要改变。

　　报告表示，2008年工业企业利润增长在下半年的环境可能好于上半年，利润增长趋势将表现出前低后高的特点。主要原因在于：利润基数的前高后低、CPI的前高后低、实际有效汇率的前高后低、外需环境的前紧后松，这些都对工业企业经营环境造成重要影响。

　　国金证券建议关注受益于周期、升值、要素重估这三大因素的资产。周期类制造业的竞争力是本币升值和要素重估的主要推动力，在不同升值节奏的影响下，周期类资产的利润增长也会出现大幅波动的特征，国金证券判断：升值类资产在2008年上半年具有相对优势，而2008年下半年周期类资产的机遇可能还会来临，而要素类资产的增长将相对稳定。

　　展望2008年A股市场，国金证券认为在利润增速有所回落、市场规模大幅提高、开放程度不断提高等因素的影响下，目前过高的估值水平将有所回落，通过对新兴市场估值水平进行比较，上证综指在4000－4150点，沪深300指数在3840－3980点具有较强的安全性。

　　策略年会上还发布了2008年宏观经济报告，报告从多个角度分析了奥运会对中国经济的影响。报告认为在奥运期间，受益的行业主要集中在金融、交通、电信、旅游、酒店等行业上，而对于举办地如北京、青岛等，则当地的批发零售行业和房地产业也会明显受益。而奥运后，随着世界对于中国实际情况的了解加深，外来游客逐渐增加，以后的受益行业将主要集中在旅游、酒店等行业上，而随着外部世界对于中国认知度的提高，国际投资者对于国内资产市场的风险溢价要求将会有所下降，这可能会对奥运会后的资产市场带来新动量。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。