食品燃油上涨是主因 空间有限短期加息可能小

　　尽管现在距离11月份CPI（消费者价格指数）正式公布还有一周多时间，但市场预期却已经高度一致：由于当月食品价格延续涨势，11月CPI增幅很可能再度创出新高。不过，市场分析人士认为，考虑到高层将本轮物价上涨定性为“结构性”，以及美联储11月份再减息预期等因素，国内短期再加息的可能性实际反而减弱。

　　食品、燃油上涨是主因

　　11月份以来，国内食品价格保持着上涨态势，这直接导致CPI当月涨幅回落基本无望。国家发改委价格监测中心发布的最新监测结果显示，上周全国36个大中城市猪肉（精瘦肉）集市平均零售价为13.13元/斤，比之前再度上涨1.23%，这已是猪肉价格连续7周上涨。此外，商务部监测显示，近几周来蔬菜、水果、食用油价格也呈上涨势头。

　　申银万国研究所发布的研究报告认为，11月CPI走势或继续反弹，将位于6.7%—6.9%区间内，期望值为6.8%附近，将创出年内新高，加息预期可能随CPI走高而强化。报告认为，食品价格上涨、燃油涨价导致运输成本攀升等因素，是驱动11月CPI上涨的主因。

　　兴业银行宏观经济分析师鲁政委昨天发布的分析报告预测，11月CPI同比增幅可能为6.2%—6.9%，区间中值6.55%。这意味着本月CPI可能再平年内高点，甚至创新高。鲁政委在其报告中指出，猪肉价格持续环比上涨，食用油价格也不断上涨，粮价甚至收割季节还稳中有升，水果、蔬菜价格间歇性上涨，共同使得11月CPI将继续高位运行。此外，报告对PPI（生产资料价格指数）的预测为：仍会上行，料在3.4%—3.6%。

　　鲁政委在接受记者采访时指出，10月、11月央行没有加息，一直处于观望状态，同时人民币升值有所加速，这被看作是抑制国内通胀的手段之一，市场上的加息预期有所减弱，但从目前CPI走势来看，不排除年内央行再加息一次的可能性。

　　我国CPI在9月短暂回落后，10月又反弹至6.5%，与8月份创下的年内高点持平。

　　短期加息有多重压力

　　鲁政委指出，当物价形势被高层定性为“结构性的”时，增加个别商品供给将成为缓解物价上涨压力的主要手段，加息其实并非高层首选方案。这意味着，未来加息空间已相当有限，而汇率则可望发挥更大作用。

　　央行行长周小川最近对当前利率水平表示“满意”，再加上美债收益率已7周连降、美联储11月减息几成定局的国际环境，这些因素均限制了加息空间，央行年内再加息的可能性已较小。而这是目前市场人士的普遍观点。

　　鲁政委认为，利用汇率手段平抑进口价格的可能性正在上升，其报告指出，在物价形势演变为“明显通胀”

　　之前，未来加息空间将相当有限。如果一些重要产品国内一时供给不上，短期内要想明显增加供给就只能依靠进口。而要保证这些物品进口价格稳定，除了财政补贴，可能的办法似乎只能是适度加快升值。特别是未来PPI上行成为困扰宏观调控的主要问题后就更是如此。

　　目前，很多银行业人士认为，实体经济对货币政策的反应有延迟性，CPI持续上涨并不能说明加息等宏观调控手段失效，相反，“宏观调控失效”的观点是一个应该纠正的错误。央行今年5度加息的效果将在明年初集中凸显，加息“过头”的风险是客观存在的。

　　另外也有研究人士认为，明年我国将面临较大的通胀压力，CPI同比增幅会维持高位，因此，明年央行加息的可能性较大，至少会加息1—2次。

　　作者：李强 新闻晨报 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。