人气逐渐复苏 反弹格局确立

    马佳颖 民族证券

　　本周以来，两市股指连续三个交易日均以红盘报收。涨幅较大的深成指本周涨幅已经达到了5.96%，完全收复了上周的失地。同时，随着股指的反弹，近两个交易日上涨股票也明显多于下跌股票数量，个股普涨的格局比较清晰。

近日盘面情况似乎表明反弹仍有持续的动力，但不可否认的是，资金面的压力仍在而政策面依旧趋紧。那么，持续低迷的人气能够逐渐复苏，市场能够逐步走强吗？

　　扩容压力依然沉重

　　从市场环境看，本次中期调整起源于政策的调控。管理层通过下发基金44号文件，暂停基金发行、抬高基金扩容门槛，使得市场的绝对主力短期缺血，并直接导致了其重仓的蓝筹股下跌。经历了长达一个多月、幅度超过20%的调整后，市场人气被低迷的市道消磨殆尽。在这样的背景下，笔者认为，市场人气重聚、股指重新走强的关键也在于政策的变化。目前有消息称20余只基金在等待管理层发行开闸，应该说从中期看基金的援军仍会陆续增加。但应该注意的是，在新增资金还没有到来前，新股扩容速度却“不合时宜”的骤然加快。从上个星期开始，市场进入新股密集发行、上市期，近期已经或即将发行上市的有8只中小板股票以及2只主板股票。此外，太平洋保险10亿A股的发行已经过会。可见，扩容压力仍不容小视，对资金面，特别是对投资者的信心将是一个严峻的考验。

　　不过，面对如此强大的扩容压力，近日市场却表现得较为平稳和乐观。昨日虽然有两只新股发行和两只新股上市，但股指依然收出了近期少见的中阳线。笔者认为，市场短期强势的主要原因有以下几个方面：

　　四大因素促使反弹爆发

　　首先，新股收益率下降，使得部分申购资金回流二级市场。本周上市的5只新股开盘定位普遍不高，和前段时间中小板股票上市首日动辄200％、300％的涨幅相比，显得理智很多。大盘股中国中铁的低调上市也与中国石油形成鲜明对比，体现出市场的谨慎情绪。新股上市当日的冷静和谨慎，其直接后果是降低了打新的收益率，从而降低了投资者申购新股的热情。与此同时，二级市场经过长时间的调整后，已经涌现出众多“跌出来的机会”，吸引部分申购资金回流到二级市场。

　　第二，中石油止跌稳定了市场的躁动情绪。中石油做为两市第一大权重股，对市场起到了风向标的作用。由于其上市首日正是市场哄抢蓝筹股的高潮，而“亚洲最赚钱企业”这一闪亮光环使得众多的中小投资者趋之若鹜。但随着中石油上市后一路走低，从48.6元下跌到30.3元，市场又开始对其真实价值进行评估，最低的有喊出22元的位置。笔者认为，中石油上市后这一个月时间内的表现，充分反映出投资者的躁动和盲目，而少数理智的投资者可能会借用噪音的掩护和中石油对股指的打压，在一些板块和个股上悄然建仓。近期我们关注到国外一些大的投行对中石油H股明年的股价预期有显著提高，部分机构也开始逐渐增持中石油H股。市场的躁动情绪有所稳定，很多个股迎来了等待已久的机会。

　　第三，B股市场先行走高。从上周三开始，两市B股已经先于A股见底，并且涨势喜人，深市B股在上周四五两天累积涨幅超过10％。在B股复苏的带动下，A股市场的人气也有所恢复，敏感的投资者已经捕捉到其中的机会。

　　第四，政策面基本明朗。本周一中央经济工作会议如期召开，此前市场对明年宏观调控的基调确认为“三防”（防经济过热、防通货膨胀、防资产价格泡沫），但经济工作会议上则明确为“两防”（防经济过热和防通货膨胀），这使得市场对宏调压力的担忧减轻不少。

　　短期股指将震荡攀升

　　对于后市，笔者认为，虽然股指有所走强，但是政策面仍没有明确利好，资金压力没有缓解，市场人气也没有得到完全恢复，这些都制约了A股市场上扬的步伐。此外，从后期热点来分析，目前也没有形成较为清晰的脉络。近两日市场体现出普涨特征，但部分大盘股在前期并没有有效放量，其持续性仍有待观察。而题材股的活跃对市场整体人气的回暖推动不大。因此笔者认为市场最难熬的一个月已经过去，但市场仍难以大幅走高，后市短期仍会以小幅震荡攀升为主。

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