东北证券：福耀玻璃 突破产能瓶颈 业绩加速释放

　　重点推荐8：福耀玻璃

　　由于汽车零部件子行业由于普遍处在价值链的相对弱势地位，谈判能力较弱，维持“同步大势”评级，汽车零部件子行业内我们仅重点跟踪个股福耀玻璃。

　　1、公司是中国制造业强势崛起的代表之一。

　　公司是国内最大的汽车玻璃生产商，也是世界第六大汽车玻璃生产商，目前占国内汽车玻璃市场份额约40%左右，中高档汽车玻璃配套市场份额达到60%左右,占世界汽车玻璃市场份额约3%左右。.公司同国内主要整车厂商有多年的合作关系，渠道能力强，由于汽车玻璃具有一定的运输半径，随着公司广州、北京生产基地在07年底相继建成后，不但产能扩大将近一倍达到1200万套左右，而且公司在国内主要的六大汽车生产基地的布局基本完成，同时公司还向上游玻璃原片扩展，在福清和双辽建有汽车用浮法玻璃基地，汽车玻璃原片自供比例07年预计达到70%以上，直到完全自供。公司上下游一体化也基本完成。综上考虑，国内外竞争者难以撼动公司在国内市场相对垄断地位，预计我国汽车市场未来5将有20-30%左右的复合增长率，作为国内汽车玻璃相对垄断的供应商，福耀玻璃将充分享受国内汽车行业的成长。同时福耀的产品质量达到国际同步，通过了最严格的汽车零配件认证体系，成本领先国际竞争对手20%左右，性价比竞争优势明显，已成为德国奥迪、德国大众、南韩现代、澳大利亚Holden、日本铃木、日本三菱等的供应商，公司06年公司出口规模超过11亿元，其中国际OEM出库增速更是在100%以上，并有加速扩大趋势，预计将逐步吃掉国际竞争对手的市场份额，成为中国制造业强势崛起的另一个代表。

　　2、突破产能瓶颈,业绩加速释放。

　　前三季度，公司汽车玻璃业务实现收入增长25.5%，报告期内公司国内OEM汽车玻璃销售同比增长24.4%,汽车玻璃国际OEM销售同比增长了152%,新市场成长快速。

　　前三季度，公司浮法玻璃业务，在扣除掉内部使用外，同比增长61.4%。

　　伴随着公司收入的增长，公司产品的毛利率业提升。前三季度，净利润6.57亿元，同比增长53.52％。每股收益为0.66，去年同期为0.45元。业绩略高于市场预期。

　　06年公司对战略投资者的引进、产能布局基本完成、汽车级浮法生产线趋向稳定生产都为未来公司的快速发展奠定了基础。公司的北京汽车玻璃项目、广州汽车玻璃项目、海南汽车级浮法玻璃项目进展顺利,按照预定计划将分别于下半年陆续建成投产。

　　随着公司广州、北京、海南项目的投产，预计公司业绩在08年将有更好的体现，未来5年复合增长率在30%左右.。预测公司07-08年的每股收益分别为0.80元、1.05元公司未来，给予公司08年40倍的动态PE，目标价位42元，我们给予公司"推荐"评级。

　　作者：刘立喜 东北证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。