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明年央行加息空间不小

  央行日前宣布,2007 年12 月25 日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。此次调整法定准备金率是央行年内第10次上调准备金率,普通存款类金融机构执行14.5%的存款准备金率标准。

  5日闭幕的中央经济工作会议明确指出,明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。
要进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用,严格控制货币信贷总量和投放节奏,更好地调节社会总需求和改善国际收支平衡状况,维护金融稳定和安全。这是近年来第一次把货币政策从稳健升级为从紧,无疑意味着央行货币政策工具将在来年被更加频繁和主动地使用。

  我们预计2008 年一年期存款利率上调5-6次至5.5%-6%,一年期贷款利率上调4-5次至8.5%-9%。央行加息首要的政策目标就是扭转“负利率”,抑制通胀带来的不利影响。而明年通胀水平将维持在5%的高位,央行加息空间不小。促进明年CPI维持高位的因素包括:首先,由于国际粮价高涨,国内粮食价格难以回落;其次,食品价格长期维持高位,促使劳动力价格上涨,从而导致各行业生产成本的提升;第三,资源税改革,国家重视理清资源价格体系,从而增加了通胀的压力。

  而抑制明年CPI 大幅走高的因素是2007年食品价格大幅上涨带来的基数效应,基数效应也使得明年的CPI走势将呈现“前高后低”的特点。

  此外,党的十七大报告中提出“提高居民的财产性收入”,而居民储蓄存款利息是最主要的财产性收入之一,提升存款利息符合国家收入政策。自1998年以来,我国维持长期的低利率,实际上是居民来补贴企业和金融机构,在企业盈利大增和金融机构实力增强后,应该“还富于民”,改变当前过低的利率环境。
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