方正证券：投资策略周刊

　　●方证视点

　　利空无碍反弹形成

　　中央经济工作会议在上周召开，会议提出，明年要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务，实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。

作为对从紧货币政策的响应，中国人民银行8日宣布，从12月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。调整后，存款类金融机构将执行14.5％的存款准备金率标准，创20余年历史新高。

　　有消息 称，央行已发文要求各商业银行按季度上报明年新增贷款目标，并考虑届时向贷款超标银行发行定向央票等惩罚性措施。调控正从事后监督变成事前监管，银行信贷将面对"两头紧"的严格控制。

　　我们认为这一利空因素的影响主要集中在心理层面，对于市场资金面的影响十分有限，因为从上月起，各大银行的信贷额度基本用完，贷款基本处于停滞状态。而元旦之后，新的额度放出，加上2月春节的因素，元旦之后，资金面紧张的压力会逐步缓解。

　　此外，近期的政策面并非都是利空，国投瑞银基金管理公司称，公司旗下的第七只基金--国投瑞银稳定增利债券型基金日前已获得中国证监会批准，将于近期正式发行。

　　这是尘封三月之后，监管部门批准发行的首只投资内地资本市场的新基金。之前最后一只投向国内市场的基金是今年8月底获准发行的华夏复兴基金，这次开闸的虽然是债券型基金，但让投资者对投向A股市场的股票型新基金 的发行有了更多的期待。此外，国家外汇管理局9日宣布，为进一步提高我国资本市场的对外开放水平，QFII投资额度扩大到300亿美元。虽然对于市场泡沫的讨论不断，不过QFII 100亿美元的总额度即将耗尽。基金恢复发行与QFII额度放开，我们认为这两个利好的因素可以抵消上调存款准备金率的影响。

　　值得关注的是，近日多家基金公司公告宣布恢复旗下部分基金的申购业务，同时国海富兰克林基金公司动用自有资本申购旗下产品，数额高达6000万。种种迹象似乎显示机构对市场的信心增加，进场抄底的动作开始加大。

　　在中石油的带动下，上周市场出现止跌启稳的走势，并且连续三日成功站稳5000点大关，5000点政策底逐步被市场所认同。随着近期市场热点增多、成交量的放大，我们对于5000点政策底的信心逐步增强，继续看好股指的上升空间。市场有望进入一个跨年度的上涨行情，至少短期会有一个较好的反弹行情。

　　●焦点透视

　　央行第十次上调存款准备金率

　　专户理财放行在即

　　●行业及公司

　　我国将为服务贸易业提供全方位政策支持

　　●本周投资策略

　　关注公用事业类价格改革

　　虽然周末公布了上调存款准备金率，我们分析对于市场的影响主要集中在心理层面，实质性影响有限，此外新基金恢复发行与QFII额度放开，将对市场资金面与心理形成实质性影响，我们认为5000点是较强的政策底，这一位置出现跨年度反弹行情的概率较大。

　　昨天全国发展和改革工作会议闭幕。国家发改委主任马凯在闭幕式上从七个方面描述了明年我国在经济体制、投资体制、资源产品价格、社会事业领域等方面深化改革的具体目标。建议将公用事业类价格改革，作为2008年一个重要的投资主题，其中水务、燃气是改革的重点，也是投资者关注的焦点。

　　风向标：中国石油 原水股份

　　关注板块：水务 燃气 煤炭

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