关于股市反弹的种种设想

　　11月份的股市是1994年以来单月跌幅最大的，做空还是做多的争论每天都在上演。实际上，反弹是很快要来了的

　　有一个古老的西方故事是这么说的：

　　一个人准备与他的仇敌决斗，在决斗之前，他的助手担心地问：“您是个很好的射手吗？”决斗士回答：“是的，我可以在20步之外射中酒杯的脚。

　　过量的信息提供往往会混淆人们的判断。

　　《战争论》的作者、军事家Clausewitz在他的书中说，机会就存在于相互矛盾的信息中间，经过仔细评估分析，一般人通常可以做出正确判断。但是，当后面的信息不断支持、确认并且强化前面一条时，会使问题复杂化，指导最后重新形成新的决定，而这新的决定往往与最初不同。大多数信息都在起误导作用。

　　投资市场又何尝不是如此？我们看到了整个11月全球股市的下跌，表面上看来，A股调整是由于所谓的“蓝筹泡沫”造成的，而美国、欧洲市场则是受次贷危机夸大化的影响并进一步拖累了拉美及亚洲市场，如香港、新加坡和韩国。实际情况呢？

　　我认为，基本可以判定A股目前处于恐慌性调整时期，所有的利空信息都是公开的，比如：经济增幅放缓、CPI高企、上市公司盈利增速降低、港股直通车缓行??对于我们来说，这都不是新鲜事了，那么还有什么理由支持大盘加速下行呢？回答是，只有心理层面的恐慌。这就如同美国的情况，经过6个月左右的研究，评估机构将次贷的影响提升到4000亿美元（这是高盛在11月初公布的数据）的时候，这个数据已经基本符合实际情况，接下来要做的不过是统计出这些数据而已。况且，国际市场也已经对此做出了长时间的释放，海外股权基金已注资花旗银行并毅然看好这家金融机构??如果这些信息有效的话，就可以判断美股处于修正期而不是加速下跌，对港股的负面影响也会减弱，加之次贷对中国股市的影响也实在有限??由此，我们甚至可以乐观地看待股市。表面看来，牛市基础未变加上国际环境转好，似乎“万事俱备”，只欠内力推动了。

　　历史行情证明，进入调整后期，成交量往往会出现小幅增量，这是因为有机构开始建仓的关系??根据天相投顾的数据，10月25日，沪深300指数下跌4.55％，146只股票型基金的净值跌幅与沪深300指数跌幅比值为0.7033；到11月8日，这一数值变为0.7313；到12月3日，沪综指下跌0.07%，但沪深300却上涨0.74%，股票基金净值涨幅与沪深300指数涨幅比值为1.0946??沪深300是基金仓位中大部分股票的来源，基金净值增长与指数上涨的比值上升，表明基金仓位中属于沪深300权重股的新建仓比例越高。机构投资者一向具有稳定市场的作用，而他们的选择也往往会带动一轮走势。

　　除此之外，资金也成为集聚的力量之一，在这两个月空前活跃的“打新股”市场，由于有了过多的参与资金导致中签率降低，而中铁股份的表现又极大挫伤了这种资金的热情，上周新股收益已经创了新低，这部分资金极有可能回流二级市场。再者，新基金的发行也表示机构看好后市并带来一定增量资金，这两部分叠加有机会成为推动大盘回升的力量。

　　另一方面，对于个股来说，蓝筹的轮动调整已经接近尾声，而越来越多的个股开始摆脱中石油的阴影，出现活跃趋势，显露出多头的力量积聚。事实上，依照目前缩量后的数据看，沪深两市的日均成交最低约为900亿，A股的总市值虽然大，但流通市值只有8万亿，抛除机构持有的大量筹码看，换手率并不是很低（从10月17日至12月初，已经经过了35个交易日，可视为完全换手），充分的换手也预示着资金布局接近尾声。

　　如果我们从信息面、资金面和个股动态中都找不到有力的下跌理由的话，说大盘调整的幅度会继续放大就不足以信。事实上，我认为做多的热情会更高。想不起来是谁的一个msn签名，说“股指期货就足以召唤我封存的热度”。目前市场最需要的，是一条好消息，由政策面而来的足以唤起资金热情的消息。