11月份货币信贷增速小幅下降

　　　11月末，广义货币供应量（M2）余额为39.98万亿元，同比增长18.45%；狭义货币供应量（M1）余额为14.80万亿元，同比增长21.67%。

　　国金证券：

　　外贸顺差的快速增长和热钱的持续流入是支持M2增速保持高位运行态势的重要原因，而M1增速的大幅回落可能同近期股票市场回落，公众投资股市意愿减弱，持有活期存款下降相关。

　　贷款增速回落一方面是由于基数原因，另外也表明央行信贷紧缩政策收到一定成效。但是截至11月末，累计贷款比去年增加15.9%，超过银监会年初设定的贷款增长15％的目标。虽然该目标已经难以完成，但央行此前大幅上调存款准备金宣示了其控制信贷和流动性的决心，因此，预计未来信贷紧缩力度不会减弱，12月贷款增速将缓慢回落。受此影响，投资预计也将保持温和回落态势。

　　在人民币近期持续走强背景下，外汇贷款的多增意味着在人民币贷款受到限制情况下，经济主体开始寻找新的获取资金的渠道。虽然外汇贷款所占比例较小，尚不足以对贷款总量形成较大影响，但是其几乎比人民币贷款高出1倍的快速增长势头却应该引起警惕。央行近期上调1个百分点存款准备金率的政策已经很好地确保了宏观调控成果在年内的巩固，短期内再度出台强力紧缩性货币政策的可能性已经下降，估计即使年内CPI继续在高位运行甚至创出新高也不足以触发央行年内再度加息。