机构偏好“防守” 科技板块重振雄风

　　□ 广州万隆

　　一、科技股表现渐渐活跃的背景

　　12月份以来，随着大市的止跌回升，部分个股开始大幅反弹。据粗略统计，11月28日以来部分科技股升幅相对较大，如烽火通信、科陆电子、长电科技、北纬通信等。

科技股开始走强的背后，存在着一系列有利的推动因素。

　　首先，机构的偏好在发生改变。目前大多数机构虽然对未来经济表示乐观，但回避未来宏观经济不利因素的预期在增强，如出口拉动型行业、固定投资拉动型行业成为回避的重点，而消费拉动型产业成为关注的重点。显示，电子信息、软件、通信等科技板块是属于后者。

　　其次，经过几年的调整后科技股有望再现辉煌。自2001年以来，科技股步入了漫长的调整周期，在两年来的大牛市中也难有表现。最近，纳斯达克市场出现了一次科技股的炒作，被不少人认为是科技股重振雄风的预热潮。而在A股市场上，数字电视的迅速推广，以粤传媒为代表的传媒资产将陆续上市，为中小高科技公司上市铺路的创业板即将推出。所以这些因素，将为科技股的崛起创造条件。

　　最后，部分科技股也具有估值上的优势。以电子元器件行业为例，今年以来增长势头良好，1-8月收入同比增长26.7%；四季度是电子信息行业的传统旺季，预计增长速度将更快。值得一提的是，集成电路、分立器件、基础元器件等子板块因市场需求动力强劲，净利润增速远远大于主营业务增长率。在利润快速增长的同时，对应个股的估值水平也不高，相当部分08年的动态市盈率不到30倍，低于市场的整体估值水平。

　　二、关注科技板块的细分行业

　　根据著名的“瀑布理论”，随着科学技术的成倍增加，市场机会将成倍地出现。由于使用这些新技术，打开的新市场能在一年之内翻倍，然后再一次翻倍，直到这些新技术几乎被100%地完全采用。从这个角度来看，3G的前景不忽视。

　　近一两年来市场对3G相关产业的关注度不高，主要是重组及3G发牌预期不明确，因此3G产业相关投资额一直不高，如2007年3季度电信投资完成额仅495亿元，同比下降14%。但是，这种情况在未来将大有改观。一方面，在奥运举办城市使用3G的预期较为明确，因此未来一段时间内相关城市的3G建设进程有望大大提速。另一方面，管理层多次力挺3G，推进电信重组及3G建设。据预计，08年建设3G网络，09年初发牌的可能性较大。

　　从具体子行业来看：

　　3G产业方面，在3G建设的初期阶段，电信设备、光纤等将首先受益。据预测，未来3年电信投资仍将保持15%左右的较快增长。

　　软件方面，软件外包子行业值得关注。随着日本软件外包市场的扩大，以及对欧美市场的不断开拓，离岸软件外包服务市场规模在过去5年的符合增长率为52%，并将在未来5年保持41%的高速增长。

　　电子元器件方面，在电子信息板块中，电子元器件行业是景气度较高的子行业，增长势头良好，其中可重点关注集成电路、分立器件、基础元器件等子板块。

　　部分传媒股（例如博瑞传播）也值得关注。未来国家将进一步放松传媒业的管制，支持传媒业上市做大做强，这对传媒业无疑是极大的利好。

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