6只煤炭蓝筹成长性明确

　　作为基础能源的中国煤炭行业，其投资机会主要来自行业地位、经济运行质量的根本改善。在宏观经济保持持续较快发展的背景下，煤炭已然成为中国能源产业利益转移趋势中的受益者，预期未来利润仍可以向上合理转移，未来一段时间煤炭将成为中国唯一具备全球定价影响力的大宗商品。

　　纵览2007年市场表现，煤炭板块收益率远超大盘，在煤炭价格大幅上涨、行业景气持续向好的背景下，估值提升成为07年行业发展的主旋律。基于此，我们对2008年煤炭行业的基本面趋势仍保持相对乐观的判断及预期，相信价值低估、外延增长带来的投资机会仍旧并存，看涨煤炭价格，其成本上升对2008年煤企利润的侵蚀程度会降低；同时煤炭供求关系将继续维持平稳格局、运力“瓶颈”可能更明显。给予2008年煤炭行业“增持”的投资评级。

　　中国未来最具定价话语权

　　长期而言，煤炭将成为中国未来最具定价话语权的大宗商品。目前中国煤炭价格形成机制正在发生根本变革，市场化趋势明确，而煤炭价格回归合理价值才可实现国家“节能”目标。同时偏紧运力维护的供求关系将使煤炭企业身处“卖方市场”，其定价话语权将促使政策性成本转移至下游，从而促使煤价上涨。此外以石油价格为代表的能源价格走势显示，全球已进入“高能源价格时代”，油、气等能源价格的大幅上涨使煤价被明显低估，而美元弱势成为大宗商品价格走牛的力量，未来强势货币区域及新兴经济体(中国、印度)仍旧是煤炭需求增量的主力军。

　　2007年1到9月份，中国煤炭连续维持累计净进口状态，从最高年净出口值8312万吨转变到净进口60万吨，中国煤炭进出口贸易方向的逆转，改变了亚太地区煤炭的供求平衡格局。根据统计，中国2006年煤炭产、销分别占亚太地区的67.77%、66.47%，占全球煤炭产、销比重分别为38.42%、38.55%，同2004、2005年相比，占比呈现上升趋势，煤炭进出口贸易方向的逆转将大大增强中国对亚太地区煤炭市场的主导影响。

　　在行业景气上升、价格持续上涨的背景下，煤炭行业仍具投资机会。2008年，我们仍坚持三大策略，优先配置龙头企业，坚持行业地位和代表性；挑选集团盈利能力强、采矿权问题障碍小的企业；选择融资高潮与产业整合背景下的强势企业。

　　重点企业推荐

　　中国神华

　　作为世界级的煤、路、电、港综合性一体化能源供应商，中国神华丰富的资源储备、良好的开采条件和先进的技术水平使公司具备了世界一流的生产效率和盈利能力，其布局合理、低投资和具备资源保障的电力业务为公司带来了煤电协同效应和良好的成长性。

　　目前，中国煤炭行业已进入了新一轮的景气上升周期，中国能源产业的利益分配格局也正进行着合理变迁，公司成为最受益的龙头企业，未来3年仍具备良好的成长性。公司煤电内生增长空间较大，集团资产注入可期，若集团注入煤电资产，预期可贡献净利润将达34.26亿元。

　　西山煤电

　　西山煤电作为优质焦煤行业的龙头公司，在焦化行业进入新一轮的景气上升周期时，公司“煤焦化”一体化和“钢焦联盟”的产业模式使公司投资价值更加明显。

　　短期内供求偏紧仍是涨价转移成本、扩大利润空间的核心支撑因素，炼焦用煤涨价预期强烈，而公司及所在集团在优质主焦煤定价方面具有较强的话语权。预期2008到2009年由于铁路的投运，兴县矿区的扩建项目将进入盈利能力大幅提升的收获期。从煤炭行业、资本市场发展的趋势来看，背靠大集团必然使公司具备资产注入的强烈预期。

　　开滦股份

　　开滦股份肥煤供不应求，价格上涨预期强烈。截至2007年9月，开滦地区肥精煤价格已由2007年初的724元/吨上涨至900元/吨(含税出厂价)。

　　在焦炭价格大涨的背景下，公司焦化业务进入投产高峰期，未来两年将成为公司新的利润增长点。2007到2008年，公司显著受益于焦化业务的快速增长。截至2007年9月底，唐山地区焦业二级焦的主流含税出厂价已由年初的1120到1150元/吨上涨至1360到1390元/吨。

　　潞安环能

　　潞安环能产品结构的调整优化和省内外销售价差缩小稳步提升了煤价，这区别于其他企业的煤炭价格，公司长期的投资价值和集团强劲的外延扩张能力提升了公司的投资价值。

　　2007年5月后冶金喷吹煤价格上调对公司构成正面影响，预期下半年到2008年冶金用煤价格将继续上涨并进一步提升公司价值。此外，公司募集资金投资的项目屯留煤矿收购有望在2007年完成，屯留煤矿产能增量将在未来2到3年充分释放，3年内公司成长性较为明确。

　　恒源煤电

　　考虑未来收购扩张的潜力，目前恒源煤电属于最具成长性的煤炭上市公司之一。公司公告成功发行了4亿元的可转换公司债券，拟收购集团在建的安徽卧龙湖煤矿有限责任公司和安徽五沟煤矿有限责任公司股权，预期将在今年下半年成功发行可转债，次年公司原煤产能将上升45%左右，对应产销量也将上升23.19%。

　　神火股份

　　神火股份通过扩大煤炭资源储备和产能以及构建煤、电、铝一体化的产业链，实现整体盈利的大幅提升，2007年公司将再次走上快速增长的道路。2008到2009年电解铝业务将成为公司新的利润增长点，煤炭外延扩张的成效也将值得期待，集团电解铝资产的注入将对公司盈利产生重大的积极影响。 (来源：中国证券报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。