中银国际发表报告,指百丽国际(1880.HK)股价近期回落,肇因於近三次收购均未被外界看好,包括产鞋厂上海永旭、鞋类零售商江苏森达以及「FILA」品牌在中国、香港及澳门的商标。不过,报告认为,市场仍未反映收购的潜在利益,百丽盈利预测仍可被调高。
百丽管理层预期,FILA将成为其主要运动装品牌,在时款运动装市场可分一杯羹,若宣传策略正确,FILA可受惠於百丽的时尚潮流触角以及在内地的分销网络。百丽已计划於明年下半年重新推出FILA品牌,并期望於2010年可带来3亿人民币利润。报告指,平均店?销售是百丽於作出收购时的主要考虑因素,如江苏森达的平均店?销售就与百丽相若。现时百丽的主要工作是整合森达,利用其分销网络及建立经营规模,提升效率及利润。管理层希望森达可从09年开始,销售年复合增长超过50%。
报告又指,百丽收购上海永旭主要着眼於其土地及其他资产的评估市场价值,包括距离上海虹桥机场只有20分钟车程的厂房以及其余新设备,预料其年产量可由现时300-400万对增至800万对。此外,百丽早前公布从06年底至今年10月的分店总数增加47%,超过管理层年均增长20%的目标,触发盈利调整。
中银国际相信,市场仍未反映收购的潜在利益,因未来一年将结合江苏森达的640间店?、FILA宣传活动展开以及收购项目於08年底的整合,均令百丽的盈利预测有进一步调升的空间。
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(责任编辑:张玉)