申银万国：恒瑞医药 持续增长的产品梯队非常丰富

　　公司面临市场环境向好，医保扩面、国家投入加大使终端需求放大，恶性肿瘤发病率有所上升，反商业贿赂、一品两规对公司影响正面。公司产品梯队丰富，目前有6个产品处于临床二、三期，受药监部门工作影响，新药获批进度有所放缓。Me-too新药卡曲沙星处于三期临床阶段，艾瑞西布年底前将进入三期临床。公司产品以抗肿瘤、手术用药和心血管用药为发展重点，抗肿瘤药会延续稳定快速的增长势头，两大产品奥沙利铂、多西他赛销量将会保持15-20%的增速，伊立替康市场潜力大，已进入快速成长期；手术用药是未来重要的增长点，七氟烷是国内独家品种，销售逐渐上量，明年销售额有望达到2亿元，造影剂碘氟醇将是明年重点推广品种，2-3年内也可能达到2亿元以上的销售规模。公司制剂08年末或09年初有望通过FDA认证，抗肿瘤药可能首先实现向美国出口。公司原料药的发展思路是首先确保自身制剂产品的供应，其次选择市场容量小、毛利率高的产品仿制后出口。此外，公司还通过与经销商合作，开始尝试OTC的运作。

　　关于安万特多西他赛专利诉讼一案，公司认为胜诉可能性大，且已反诉安万特专利无效。公司会在适当的时机启动对豪森的整合，但目前尚无时间表。

　　公司具有很强的创新能力，持续增长的产品梯队非常丰富，我们维持07-09年0.95元、1.15元、1.43元的盈利预测，对应市盈率分别为54倍、44倍、36倍，维持“买入”评级。

　　作者：罗? 申银万国 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。