南纺股份：突出重围 纺织出口企业的困惑

　　12月11日，南纺股份发布公告，获准发行规模为3.2亿元人民币、期限为365天的短期融资券，主要用于公司生产经营流动资金和置换部分银行贷款。

　　在此前的11月30日，南纺股份曾发布公告，南京纺织进出口股份有限公司拟以原则上不超过4亿元人民币的价格收购南京南泰国际展览中心有限公司49%的股权。至此，南纺股份拥有国展中心100%的股权。但从06年年报看，51%的国展中心股权贡献仅为187万，而当年收购这51%的股权时花掉2.04亿元。

　　南纺股份董秘冉芳在接受本报记者采访时说，收购国展中心主要是看重资产优良，位于市中心。短期融资债不一定会用于国展中心的收购，但可以减少一部分利率较高的贷款。

　　自2004年起，外贸出口环境恶化，对南纺股份影响巨大。南纺股份2001年上市，当时开盘价17.11元，自2004年开始至今一直在10元以下，为此，南纺股份开始进军房地产并进行股权投资。

　　毛利率仅为6

　　%自2004年起，公司营业成本占营业收入的比例基本上在94%左右，说明公司的毛利率一直维持在6%左右。从今年三季度的财报看毛利率基本在5%左右，一般公司毛利率如此低或者是成本过高，抑或是销售价格偏低引起。

　　11月26日，董秘冉芳解释是销售价格的原因。因为纺织品服装出口已经进入了完全竞争的状态，门槛比较低，因此每个企业报价的时候不可能报的很高，现在整个行业的毛利率都很低。

　　中国纺织品进出口商会最新调查数据显示，我国纺织品出口企业平均利润率仅为3%-5%。

　　中国纺织品进出口商会副会长曹新宇表示，现在还只是开始，纺织品服装行业将经历一场大洗牌。未来一段时间内，纺织品服装出口将会继续出现三个下降，即出口增幅下降、在总出口货物中的比重下降、在出口顺差中的份额下降。

　　纺织品出口企业的生产加工费用与出口销售总额基本持平，企业利润仅依靠出口退税所得。两年之前，沈阳一家纺织公司的经营部部长在接受媒体采访时如是说。直至今天，大部分中小纺织出口企业依旧长期依靠退税赚取小额利润，南纺股份也不能摆脱如此情况，在贸易环境日愈恶化的情况下，南纺股份为赢得订单采取了种种方式。

　　从南纺股份三季度的合并资产负债表中看，预收账款比年初减少1.25亿。从年中报表看，预付款项比年初增加7.33亿元。

　　董秘冉芳说，今年和往年都是这样，预收和应付都是业务部门在和客人谈的一些销售条款。因为在竞争比较激烈，销售困难的情况下，为了争取客户，相对会给国外客户一些优惠政策，比方说推迟收款，增加一些预付款等。

　　“南纺股份作为贸易公司，主要靠赚差价，但目前这个价差在缩小，如果原来有客户资源做贸易比较流畅，在国外有客户的积累，还比较好。如果没有的话，日子会过的比较艰难。”11月26日，东方证券纺织行业分析师师红梅在接受本报记者采访时说。

　　董秘冉芳坦诚目前的出口在很大程度上依赖于业务员，而且从整个纺织品进出口产业链来看，国外的进口商和国内的中间商及生产商日子都不是很好过。

　　就南纺股份来说，目前下游的生产商有自营进出口的和接订单生产两种，但都面临两个问题：劳动力成本上升和中间商压低价格，有一定技术水平的工人供应不足，又受到供货商价格挤压，国外的采购商压低价格，拿到外贸公司手上，作为中间环节还要获得一定的利润，所以给工厂的价格更低，利润空间越发下降。

　　商务部国际贸易经济合作研究院副院长李雨时认为，就对外贸易总体环境来看，出口退税率和人民币升值都会影响企业利润，但对不同行业及行业中的个别企业是不一样的。效率高、产品质量好的企业，可以通过提价，高品质的产品不受什么出口退税的影响，但对于比较差的企业影响就比较大，像南纺股份这种贴牌生产企业，就要看它究竟有多少附加价值。

　　12月3日，中国纺织工业协会副会长陈树津在接受本报记者采访时说，现在竞争压力会越来越大，纺织行业一直就在优胜劣汰。

　　内销利润高于外贸

　　有资料显示，现在除去面料、品牌费等成本，出口服装利润只剩下了4%，可是同样一件衬衫如果在国内销售，企业的利润空间将是外贸交易的4－5倍。

　　中国纺织品工业协会副会长高勇表示，由于中国的国内市场潜力很大，未来中国纺织企业将主要立足于满足国内的消费需求，纺织品出口量的提升空间十分有限。现在整个产量的三分之二是满足国内的需求。今后随着国内需求的不断提升，这一比例也许还会上升。

　　“作为贴牌生产，从外方接到订单，然后发包给工厂来生产，品牌和服装款式都是客户给我们的，我们仅仅是赚中间的差价”，冉芳解释到。

　　但这个中间的差价是如此的不好赚，美国市场上流行的芭比娃娃在美国市场上的价格是10美元，在中国的离岸价格却只有2美元，其中1美元是管理费和运输费，剩下的1美元中，0.65美元用于支付来料费用，最后剩下的0.35美元，才是中国企业所得。

　　据信息部最新分析，2008年贸易顺差依然会存在，预期人民币汇率也将继续保持升值趋势。从2008年1月起，欧盟将采用“双重监控制”取代“配额制”。有专家分析，进口国取消纺织品配额以后，必然会对区域外贸易征收歧视性关税，细化“反倾销”政策。

　　董秘冉芳说，"南纺股份也曾试图开拓国内市场，曾经开创过一些品牌，但目前没有太大的进展。现在能做的只是尽量压缩成本，提供增值服务，比如为客户提供更好的服务，更优惠的付款条件。对产品质量把关保持信誉,调整产品和客户结构。目前一些风险比较大的产品会慢慢停下来不做，计划停止出口纺织面辅材料，削减一些代理贸易，发展一些高端的客户。”但是冉芳同时表示，这些措施对业务员的倚重比较大，还没有具体的实施，。

　　房地产和股权投资

　　南纺股份董秘冉芳在接收记者采访时说，因为公司自己的和下属子公司有一些交易性金融资产，根据新的会计准则，如果像股票之类的金融资产，把它确定为交易性的金融资产，每期末的市价和市值的变动就被确认为当期损益，就进入了公允价值变动损益里面。

　　从第三季度报来看，南纺股份的利润主要来自于股权投资和房地产业，从2006年年报看，营业利润779.98万，而投资收益为1289.90万，参股子公司南京朗诗置业“朗诗国际街区”楼盘确认的销售收入给南纺股份带来了收益。

　　南纺股份是自2003年以来开始投资于房地产。2003年4月8日，南纺股份等5位股东将2001年成立的朗诗房地产整体变更设立成郎诗置业，南纺投入现金3036.2万元，占股本总额64.6%。郎诗置业06年的净利润是2096.62万，为10家控股子公司中净利润最高，其他的子公司基本在百万左右徘徊。

　　公司公告和坊间都曾有过郎诗置业计划上市的消息。董秘冉芳对此解释说，郎诗置业04年计划在香港创业板上市，05年和06年的时候提交证监会申请受理，但是赶上股权分置改革，证监会叫停了所有的再融资和分拆上市，至此上市搁浅。现在，整个创业板形势和公司的情况发生了很大的变化，是否会在内地主板上市，目前正在观察政策的变化。

　　2004年，出资2.04亿收购南京南泰国际展览中心有限公司51％股权，南泰国展中心位于火车站附近，玄武湖旁，占地12.6万平方米，总建筑面积10.8万平方米。近两年南京房地产价格暴涨近倍，国展中心也跟着升值。据董秘冉芳介绍，目前国展中心的最新的评估是8.9个亿，但是净利润比较少，主要是因为固定资产规模和折旧费用比较大，而且折旧并不能产生现金流出。

　　南纺股份同时也在进行股权投资，作为出资人持弘瑞创投12.6%股权。迄今，弘瑞创投及其所属母基金投资了南京红宝丽、苏州科达等。其中南纺股份持股的弘瑞科技创业投资有限公司持股5.18%的红宝丽，红宝丽现价为47.05元，但因为南纺股份所有的股份依旧限售，无法转换成收益。昨天，收盘价报8.92元看来，在外贸出口艰难的情况下，南纺股份进行的房地产投资和股权投资至今也没有在股价一直低迷上贡献很多力量。

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