中国允许外资公司发A股 上证所万事俱备

　　第三次中美战略经济对话（SED）昨天上午在北京落下帷幕。中国国家主席胡锦涛的特别代表、国务院副总理吴仪和美国总统布什的特别代表、财政部长保尔森共同主持闭幕式。下午，中国国家主席胡锦涛、国务院总理温家宝分别会见了保尔森等美方代表团主要成员。

　　吴仪在闭幕式上表示，这次对话是“一次战略性的、双赢的，将要产生重大影响的会议”，要保持其“全局性的、战略性的、长期性的性质，为其他的经济合作机制提供指导”。美国财长保尔森称这次对话很成功，并对吴仪给予了很高的评价，称她“是中国人民杰出的代表”。

　　相对于外界的预期，本次会议成果“出乎意料”的丰硕。对话期间，双方在金融服务业、产品质量和食品安全、能源和环保、行政透明度、投资、中国的市场经济地位、经济平衡增长等八个领域开展合作达成了31项共识。其中在金融领域的进展超出预期，如中方允许外资公司（包括外资银行）发行A股和人民币债券。不过，在备受关注的人民币问题上，美方依旧颗粒无收。

　　双方商定，第四次中美战略经济对话将于2008年6月在华盛顿举行。

　　金融市场加快开放

　　在引人注目的金融服务领域，美方收获颇丰。中方同意，明年将就外资对中资银行和证券公司的持股比例问题提出政策建议。另外，中方还允许符合条件的外商投资公司包括银行发行人民币计价的股票，允许符合条件的上市公司发行人民币计价的公司债券。

　　保尔森提醒中方，逐步地开放证券市场，但要先把监管体制和基本配套措施建立好。

　　梅新育表示，“相比中国金融市场的开放，我更注意的是美国市场对我们金融机构开放的部分。”在声明中，美国政府继续承诺，对在美开展业务的中资银行实施国民待遇，并确认按照国民待遇原则对中资银行的申请进行评估。

　　“对于我们的金融机构和企业，很多的潜在优势只有走向国际市场才能成为现实的竞争优势，否则只能为人家所利用，我们永远无法翻身。”商务部研究员梅新育说道。

　　10年能源合作计划

　　作为本次对话的头号议题，食品质量和产品安全领域所取得的共识最多。中美双方在食品、药品、医疗产品等8个项目上签署了促进出口安全的备忘录。保尔森也指出，“本次对话为双方进一步展开食品和产品安全方面的合作奠定了基础。”

　　这8个项目包括食品和饲料、药品和医疗产品、酒类和烟草产品等。在这些协议中，中美双方承诺将扩大对话和信息共享，增强法律、政策、计划和鼓励措施的基础，以便对食品、药品、医疗产品和消费品出口实施有效的政府监督。

　　值得一提的是，中美两国在环保领域签署一项新的协议???加强发展生物质资源转化燃料领域合作的谅解备忘录。不仅如此，两国还确立了一个为期10年的能源合作计划，推动技术创新和高效、清洁能源及应对气候变化的技术的应用。

　　然而在知识产权和贸易不平衡等一些“老”问题上，本次对话依旧没有取得实质性进展。对此，中国社科院世界经济与政治研究所国际贸易研究室主任宋泓认为，本次着重讨论的问题都是牵涉到双方共同利益的，例如，产品和环保等，这些领域容易达成共识。而一些相对冲突的领域并不是本次对话的主体。

　　宋泓表示，在这些中美两国直接对立的领域，想取得突破很难，“这些已经不是一个双边问题了，是全球经济的结构性问题。”

　　“只有进展没有退步”

　　第四次中美战略经济对话将于2008年6月在美国华盛顿举行。宋泓认为，对话会“会越来越好”，而对于外界“对话疲劳”的观点，他明确表示：战略经济对话的平台日显重要，它为中美两个贸易大国带来了很好的缓冲效应。

　　保尔森昨天也强调，战略经济对话的重点是在长期经济议题以及一些紧急的短期问题上。在战略经济对话上，只有进展没有退步。

　　宋泓指出，SED的机制非常得好，它及时调整了中美在贸易摩擦中的反应，起的了很好的缓冲作用。而且，针对外界指出的本次SED关注度下降的说法，宋泓认为这是个好的现象。“这表明SED已经不再是一个新生事物，它已从最初的婴儿阶段逐渐走向成熟，越来越稳健了。”

　　昨天发布的第三次SED情况说明中，列出了两国在今后６个月的工作安排。双方将在食品、饲料、药品和医疗产品等领域加强沟通；并在明年早些时候举行会谈，共同推动WTO框架下削减或酌情取消环保产品和服务的关税和非关税壁垒的谈判尽早取得成果。

　　对于明年SED召开的时机，外界也表示担忧，因为正值美国总统大选之际。对此，复旦大学美国研究中心沈丁立教授认为，任何一个领导人的更迭，都不会对SED带来影响，“中美两国的对话依托的是综合国力，和哪一个领导人没有直接关系。”

　　人民币步伐

　　加速！人民币三天破三关

　　早报记者 叶馥佳

　　尽管在人民币问题上又是空手而归，保尔森昨天的闭幕式上仍表示：“更重要的是，我们在一些原则上达成了共识，即更快的升值所能带来的好处。”

　　保尔森说，迄今没有看到人民币升值产生任何不利影响。他向中方建言，采用货币政策手段比光用行政手段有效，要让币值能反映市场的基本面。

　　随后举行的美方代表团新闻发会上，保尔森在回答有关人民币汇率问题时承认，人民币已经在升值，步伐也在加快，过去的一年里人民币升值幅度达6%。他称，美方不会花过多的时间去讨论什么样的升值速度恰当。

　　关于美元经济疲软和中国扩大内需问题，保尔森表示，他以前就曾公开说过，全球经济不平衡的产生是由于美国经济发展很快但储蓄率低造成的。而中国经济以出口为导向，而且中国人的储蓄率特别是预防性的储蓄率非常高。

　　保尔森表示，要解决这些结构性的问题，之所以聚焦于人民币汇率，是因为它是市场改革的指标。保尔森认为，中国政府已经认识到了这一点，正在采取循序渐进的汇改措施。但他警告，如果改革步伐太慢的话，风险会更大。美国将继续敦促中国在汇改上加快步伐。

　　商务部研究员梅新育表示，人民币升值与中国利益有关，“让人民币升值一步到位等于让中国自杀。”

　　不过，在“保尔森效应”影响下，人民币对美元汇率呈加速度状态，昨天中间价突破7.36关口，以7.3568再度创下汇改以来新高，这也是人民币连续三天创出新高。

　　证券业开放

　　明年考虑调高外资参股券商上限

　　早报记者 孙立云

　　证券业的对外开放程度在外资的“推动”下继续前行。按照昨日第三次中美战略经济对话达成的共识，中国证监会将在明年6月之前，就外资参股券商比例调高至49%提出政策建议。

　　目前维持33%比例上限

　　根据中美双方达成的共识，在证券业开放步伐上，中方同意在第四次中美战略经济对话前宣布，中国证监会将就外资参股中国证券公司及其对中国证券市场的影响进行认真评估，并基于评估结果就调整外资参股中国证券公司的股权比例问题提出政策建议。

　　这就意味着在明年6月之前，外资参股内地证券公司的比例不会突破目前的规定???33%。不过，在明年6月份之后，监管层将“外资参股比例调高至49%”纳入政策考虑范围。

　　根据2002年7月颁布实施的《外资参股证券公司设立规则》规定，境外股东持股比例或者在外资参股证券公司中拥有的权益比例，累计(包括直接持有和间接持有)不得超过三分之一。

　　证监会发言人在12日已经宣布，合资券商审批正式重启，并将颁布新的合资证券公司的相关规则。

　　或先开放单一牌照券商

　　国泰君安证券业研究员梁静表示，由于目前大部分券商的股权比例都比较分散，中方单一股东在49%比例以上的几乎少之又少，因此监管层对于外资参股比例是“慎之又慎”，“若上调至49%，外资基本上就是控股了。”

　　而且，上述券商负责人还表示，由于券商刚刚完成综合治理工作，外资比例调高至49%首先可能主要是针对单一牌照的合资券商，“全牌照合资券商的开放可能更慢。”

　　据了解，目前合资券商主要是两种模式，一是外资以参股的方式，进入拥有全牌照业务的本土券商；二是券商将部分业务剥离出来，与外资合作设立合资子公司，如已经签约的大摩华鑫及瑞信方正“联姻”方式就属于这一类。

　　同时，在昨日闭幕的第三次中美战略经济对话上，美国政府同时继续承诺对中国的证券公司和投资咨询机构在美登记和开展业务实施国民待遇。这或许将推动国内大型券商走出“国门”。日前与贝尔斯登达成互相参股协议的中信证券，可能将率先通过贝尔斯登在美国开展业务。

　　外资公司登陆A股

　　“上证所正在运作”能买可口可乐A股了

　　早报记者 孙晓旭

　　外资公司A股上市“闸门”终于将打开。昨天公布的“第三次中美战略经济对话联合情况说明”称，“依据相关审慎性规定，中方允许符合条件的外商投资公司（包括银行）发行人民币计价的股票，允许符合条件的上市公司发行人民币计价的公司债券，允许符合条件的外资法人银行发行人民币计价的金融债券。”不过，“情况说明”并未提及实施的时间表。

　　而来自各个渠道的消息则显示，目前相关准备工作已经趋于成熟，只待监管部门审批之后即可正式落实。

　　操作细则已在准备中

　　“这个事情一直在做，作为上报证监会之前的必要准备，相关的操作细则已经在准备中。”一位长期从事资本市场研究的人士昨天对早报记者表示。

　　“我最近刚刚去过上证所，他们对国际板的态度很积极。”与此同时，中国国际工商学院金融研究中心研究员韩高峰昨天告诉早报记者。“上证所一直在推这项工作，与之有关的各种运作也在进行。”

　　事实上，对推进国际板建设，业界呼声一直颇高。而种种迹象显示，从制度、技术到上市资源，有关方面已经围绕此事完成了大量先期准备。

　　11月17日，上证所总经理助理阙波表示，除吸纳香港股市上的H股、红筹股回归外，上证所还在考虑引入诸如汇丰、可口可乐、西门子等在中国已有很好发展的跨国公司，进一步巩固蓝筹股市场的地位。此后不久，上证所总经理朱从玖正式确认，上证所确在研究跨国公司在国内上市一事。

　　只待监管层审批

　　上证所对国际板的热情显而易见。与此同时，据上证所副总经理刘世安日前透露，一个通向此路的“跳板”华股ETF早已提前开始研究。他表示，华股ETF是指以境外上市的中国上市公司的指数所编制的一种ETF产品。

　　“华股ETF在政策上已不存在大的障碍。”对此，上证所研究中心主任胡汝银表示，在华股ETF的基础上，上交所设想成立一个全球蓝筹股ETF，吸引类似微软这样的公司进入组合。更进一步的设想是设立国际板，吸引国际蓝筹公司直接登陆上交所。

　　事实上，据有消息称，“目前，国际板建设得技术研究已基本没有问题，只待监管层审批。”

　　“让境外公司进来其实很容易，这主要涉及证监系统自身的监管制度，更多是交易所层面的事。”在韩高峰看来，除境外机构直接融资可能间接与资本管制有所抵触外，外资公司赴A股上市并不存在实质上的法律或政策问题。

　　他表示，引进有实力的跨国公司来我国上市，不仅能给交易所带来可观的收益，还能减缓我国流动性过剩的压力。此外，这对资本市场建设与上海国际金融中心的建设也能起到很好的推动作用。

　　“国际板可以基于A股或B股市场。如果是后者，在上证所以美元交易，就相对简单，不牵涉外汇管制的问题，对国内的汇率制度冲击也不太大。”胡汝银称。对于国际板的落实问题，B股市场的呼声较高。长期从事证券法律研究的上海新望闻达律师事务所合伙人宋一欣认为，目前处于“鸡肋”状态的B股市场完全可以改造并发展成国际板。这不仅可以增加B股市场的流通性，克服目前的问题，还能从容应对人民币升值的局面。

　　外资抢滩A股

　　作为事件的另一主角???跨国公司与境外机构对A股的兴趣也颇为浓厚。据胡汝银透露，今年以来，汇丰控股集团、恒生银行等著名公司曾先后与上证所就国际板上市模式进行了探讨。

　　此外，市场亦频传境外公司有意登陆上证所的消息。见诸报端的至少包括渣打银行、汇丰银行、俄罗斯天然气工业公司、东亚银行、恒基兆业地产有限公司和路透集团等。

　　抢滩A股正成为境外资本最新上演的一出好戏。就在纳斯达克北京代表处刚刚成立8天后，它的竞争对手???纽交所的北京代表处也迅速于12月11日下午开业。

　　面对“正与上交所谈股票互换”的伦敦金融城市长约翰?史达德口，纽交所CEO邓肯?尼德奥尔提出了更为明确的目标。他表示，纽交所希望能在与境外公司登陆A股有关的监管政策修改过程中“扮演合作伙伴的角色”，“让境外公司到A股挂牌能变得更简单、更容易一些”。

　　他表示，希望纽交所的上市公司能首开到Ａ股市场挂牌的纪录。“在交易所越来越全球化的环境下，我们会在明年以至将来取得更多的成功。”

　　银行业开放

　　外资行扩大持股明年底前有“说法”

　　早报记者 毛明江

　　中国和美国银行业的大门向对方“开”得更大了一些。早报记者从昨天结束的中美第三次战略经济对话获悉，中国银监会目前正就外资参与中国银行业进行科学性研究，并将在明年年底前就外资持股比问题提出政策建议。美国则承诺，对在美开展业务的中资银行实施国民待遇，并可能加快中资银行在美设立分行的审批。

　　“目前单一外资机构入股中资银行的持股比例不得超过20％，全部外资持股不得超过25％，包括美国在内的外资一直在游说中国放宽外资持股中资银行的上限。”国泰君安银行业分析师伍永刚表示，上述银监会的行动表明，中国很有可能在2009年起放宽外资持股中资银行的比例。

　　不过，据伍永刚分析，即使今后放宽外资持股中资银行的比例，外资控股工、农、中、建、交这五大银行的可能性几乎为零，银监会已经表示，中国将保持对前五大银行的绝对控股。但未来银监会可能会允许外资相对控股或者并购“五大”之外的中小银行。

　　美国方面也对中方的态度“投桃报李”。美方承诺，对在美开展业务的中资银行实施国民待遇，并确认按照国民待遇原则对中资银行的申请进行评估，“美国注意到中国提出的请美国相关监管机构根据相关法规和程序快速审批中资银行申请的要求。”

　　银河证券一位分析师分析认为，美国一直敦促中国加大银行业开放力度，但对自己国内金融市场的开放却实施严格管制。对招行、工行、建行等中资银行开设美国分支机构的申请，美国目前只放行了招行一家此次“美方的态度暗示，工行和建行在美开设美国分支机构等待的时间，不会再像以前那么长。”

　　另外，中国银监会与美国证监会还原则同意将于近期签署交换信函（EOL），该信函将就涉及中国银监会或美国证监会核发许可的金融机构所从事的跨境活动的相关信息交换做出安排。

　　

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