美欧五大央行携手注资 意在打破货币市场僵局

　　面对美国次贷危机爆发之后全球信贷市场的紧张局面，原来基本上单打独斗的美欧央行12月12日罕见地采取了统一行动：美联储与欧洲央行、英国央行、加拿大央行、瑞士央行宣布采用定期资金招标工具向金融市场注资。

　　根据美联储发表的声明，美联储决定将建立一个新的定期资金招标工具，向市场提供至少400亿美元的资金。注资将于本周开始，以招标的形式分4次进行，资金利率将远远低于贴现窗口利率，贴现所接受的各种抵押品都可用来为新型贷款提供担保。定期资金招标工具第一期200亿美元的拍卖将于12月17日进行，后3次拍卖将分别于12月20日、明年1月14日和1月28日进行。此后，美联储将决定是否需要将该计划持久化。根据美联储当天发表的声明，这个新的工具很有可能会成为其货币政策工具中一个永久性的部分。欧洲央行、英国央行、加拿大央行和瑞士央行也宣布采取类似措施。上述五大央行承诺将向金融机构提供640亿美元的流动性。

　　美联储还表示，已经分别与欧洲央行和瑞士央行建立了200亿美元、40亿美元的互惠货币掉期机制，使这两家央行可以拥有向区内银行提供美元贷款的能力，以便压低离岸市场上的美元拆借利率，尤其是伦敦银行同业拆借利率(Libor)。外国央行向市场注入资金时只能使用本国货币，而不能使用外币，这在某种程度上造成了市场上的信贷紧缩。

　　欧本海默基金公司固定收益部门主管杰里?韦伯曼认为，这是非常正确的决定，不过，他不知道其规模是否足够或能够完全产生影响。上周，3个月期的美元Libor最高上升至5.15%，而1个月只有4.87%。12日，该利率下降至5.06%。

　　美联储官员告诉记者，他们认为本次干预行动完全不同于降息。有分析人士表示，降息的目的是为了刺激经济增长，而此次行动的目的更多地还在于稳定动荡的信用市场。其实，此前美联储一直在使用公开市场操作和贴现窗口利率向市场注入流动性，但这两种工具在实际运用中都存在着一些不足：通过公开市场操作注资时，回购协议利率与联邦基金利率一致，但抵押品种类有限；而贴现窗口利率则比联邦基金利率高出0.5个百分点。而新的定期资金招标工具的最低招标利率将与贷款期限内的预期实际联邦基金利率挂钩，因预计未来两个月联邦基金利率将呈现下行走势，贷款利率最后可能会接近甚至低于当前联邦基金利率。芝加哥商品交易所的利率期货交易结果显示，美联储在明年1月29日至30日举行的例会上将联邦基金利率降低25个基点的几率高达98%。不仅如此，上述新工具抵押品的范围也比公开市场操作中的更大。

　　实际上，美联储讨论早在今年9月份信用市场恶化时就研究建立定期资金招标工具的计划。在9月18日美联储宣布降息50个基点之后，银行融资成本有所下降，决策者就将该计划束之高阁。不过，11月份信用市场的紧张局面再次出现，迫使美联储回过头来重新审视实施该计划的可能性。美联储副主席唐纳德?科恩和其他官员上个月表示，他们对美联储3次下调贴现率并未起到鼓励银行更多地运用直接贷款的作用极为沮丧。科恩说，美联储有必要对如何提供流动性有一些新的思路。11月17日-18日，美国和欧洲官员曾在20国集团会议上讨论了降低银行融资成本的措施。

　　与前一天因美联储降息幅度小于预期而大跌的情况相反，受央行集体注资消息的刺激，当天美国股市早盘在金融股的带动下强力反弹。不过，因注资计划无法消除投资者对放贷机构信贷损失将进一步增加的担心，尾盘时大部分涨幅都被抹去。标准普尔500指数收于1486.59点，涨幅仅为0.6%，盘中涨幅最高曾达到2.3%。在欧洲市场交易中，因市场怀疑央行的集体行动仍不能恢复信用市场的稳定，国债价格出现上涨。根据债权经纪商Cantor Fitzgerald提供的数据，伦敦时间13日上午6时23分，10年期国债收益率下跌了1个基点至4.07%。亚洲股市也出现下跌。当天下午东京时间14时45分，MSCI亚太指数下跌了1.5%至160.69。