“千人一面”凸显基金业发展隐患

???专访天相投资顾问有限公司董事长林义相

　　证券时报记者游芸芸

　　言论摘要

　　基金业要继续多方松绑，增加公司数量，鼓励多样化，扩大联盟，强化产业链。

　　要建立基金业和谐的生态，允许多种形式的基金公司存在。

　　基金业从业人员、基金经理、投资总监没有咨询资格，在公开场合谈市场谈公司是违规行为。

　　私募阳光化过程中最大的瓶颈来自“非法集资”的界定。一两年之内私募完全阳光化的可能性不大。

　　预计2008年上市公司业绩增长幅度为35%，2009年为25%。目前市场的点位较合理，是较好的投资时机。

　　基金业同质化情况严重

　　证券时报记者：近几年基金业发展飞速，您是否能用一句话概括目前基金业现状？

　　林义相：用“百尺竿头”比较适合。首先，基金业异军突起，取得了辉煌的成就，在国内公募基金规模突破3万亿元后，基金公司对市场的话语权也越来越大。2006年股票型与混合型开放式基金收益率平均超越大盘36%，行业迎来了史无前例的发展机遇。但回到“百尺竿头”这个词的原意，后面往往跟随着“更进一步”，意味着我们对基金业发展还应有忧患意识或者说理性思考。

　　证券时报记者：目前基金业发展中存在的主要问题有哪些？

　　林义相：基金业在行业、产品方面存在一些问题：首先是行业同质化竞争严重。偏股型基金单边发展，其他基金发展缓慢；股票型基金投资风格趋同；除契约型基金外，其他形式的基金较少。

　　除了产品，基金管理公司管理业务也异常雷同；缺少在某些领域有特长、有个性化竞争能力、小巧的基金管理公司；基金公司主要业务很单一，主要从事公募基金管理，机构理财市场、特色专项理财等业务不发达；此外，基金公司股东类型非常单一，90%基金公司股东是证券公司或信托公司。

　　其次，基金业产业扩张能力不强，对市场社会的渗透力不够。基金业如不能把业务扩张到银行业、保险业领域，可能丢掉了大业务，只能看着别人发展壮大。

　　因此，监管层应放松对基金业的管制，让其投资范围更加广阔。首先，应逐步增加基金管理公司的数量，鼓励多样化。从规模、产品上都实现多样化，比如可以针对一些特定客户做基金管理工作，规模可以小一些；投资理念也不一定每只产品都只提倡价值投资理念，根据客户的风险承受能力制定不同的投资理念。此外，可采取特殊政策来培育、扶持与资产管理相关的中介服务商和专业的服务机构。扩大整个基金业联盟和产业链，同时跟整个社会结合，让基金资产管理渗透到社会多层面。

　　人才流失凸显激励机制缺失

　　证券时报记者：基金业从业人员越来越年轻，您认为这反映了行业怎样的趋势？

　　林义相：基金业在国内高速发展，从业人员大军逐步壮大。但与西方国家相比，国内基金经理显然年轻得多。数据表明，今年前三季度，国内300多只基金的基金经理共变更268次，全年下来基本每只基金的管理者都更换过。统计数据显示，成立一年以上的基金平均年限是4.1年，而基金经理平均任职期限是1.3年，也就是说平均每只基金换了3个基金经理。

　　统计还表明，国内基金经理平均年龄是35岁，而美国股票型基金经理平均年龄是44岁。如考虑到国内基金经理普遍都是硕士、博士，就业时间晚；而国外很多基金经理大学本科毕业就开始工作的因素，实际上国内基金经理的从业、管理经验更短。

　　数据显示，国内基金经理中有1/3管理基金的投资经验不到一年，一半以上在2年以下，接近3/4的管理基金经验不到3年。

　　正因为如此，一旦市场下调，部分年轻基金经理经验少的弊端就可能暴露出来。同时公募基金人才向私募基金流失的状况日益严重，更加剧了人才缺失的局面。但现阶段基金公司还未真正认识到这些问题，对人员的培育重视不足。从这个角度出发，基金公司应积极建立完整的人才培育机制，或委托给专门的机构进行人才储备，以避免熊市中可能出现的巨大风险。

　　证券时报记者：公募基金经理流向私募日趋严重，激励机制缺失是主要原因吗？

　　林义相：人才流失严重，从一个侧面凸显了基金行业的激励机制的缺失。公募基金经理流失主要有两大原因：一是有些人认为去私募赚的钱更多；二是有些人不能适应现有公司体制和沟通方式。

　　如果行业发展多样，人才面临的选择更多，或许大家不会只盯上私募基金。事实上，很多人忘记了在公募基金里具有私募不完全具备的研究优势、资金优势。并不是做私募一定大有作为。

　　基金公司人员激励，尤其是员工持股，目前在法律法规上已无太大障碍，但问题在于社会压力和社会认同度。因为基金业门槛太高、管制太严，行业带有一定的专营性或垄断性，很多向往、热爱基金业的人才很难进入，如少数人持股可能导致权力垄断甚至私有化，社会接受困难度很大。

　　监管层此前也表示，适当放松行业门槛和控制，会给行业注入更大的活力，能够加快基金业发展。因此，基金业让更多的人进来壮大行业力量，提供给人才更多的选择机会，可避免短期化的效应；同时，员工持股激励方式才让社会更容易接受。

　　加强行业相关业务监管

　　证券时报记者：您认为基金业应多方松绑，监管的力度是否已经足够？

　　林义相：虽然放松管制已经非常急迫，但放松的同时更要加强监管。基金业内部管理、基金管理和基金销售需要进一步加强监管。当前市场非常突出的一个现象：基金业从业人员、基金经理、投资总监没有咨询资格，如在电视上、报纸上谈市场谈公司明显违反了《证券期货投资咨询管理暂行办法》。同时，部分机构没有执业资格，却公开发表对基金的评价、评级，这些都存在潜在风险。基金公司在选择服务和产品时，也应选择具有牌照的服务商。

　　目前基金新业务推出均由基金业内部讨论、监管层推动而产生，缺少更大范围的，包括从学者、业内、社会人士各方参与。需要调动各方力量，拓宽研究范围，把基金业的理念和观念推广。

　　与此同时，基金在市场中扮演的角色可以更加多样化。例如上市公司在治理结构上有问题，基金也应该参与，发表看法。其次，基金业的介绍、宣传、推广应该是走出专业，走进生活，应当让老百姓在生活中能感受基金及其观点；营造更好的舆论环境。具备一个规范的，良好的业内秩序。

　　因此，要尽快修改《基金法》，调整监管制度。目前基金业最重要的任务有三点：一是要稳固基础；二是壮大资产管理业的主体；三是扩大联盟，强化产业链，寻求众多支撑。基金管理业不能一枝独秀，需要将“百尺竿头”变成一根柱子，甚至一个平台。

　　总的来说，基金业应建设为和谐的可持续发展行业，一个对市场和社会负责任、有贡献的产业。基金公司不能只做狭义的投资分析，要研究市场、研究经济、研究社会，研究中国的改革和开放。

　　此外，要建立基金业和谐的生态，要允许多种形式的公司存在。

　　私募基金阳光化任重而道远

　　证券时报记者：您刚才说到公募基金需要扩大同盟，目前私募基金的队伍也逐渐壮大，您如何看待私募基金这个群体?

　　林义相：现阶段私募基金的相关规则落后已变得尤为突出，而监管层一直未给予正视和实际行动。

　　私募基金是面对特定对象募集，一对一谈判。但目前通常说的私募是不合法的、不公开、私下的概念。2001年到2004年的熊市过程中，私募基金并没有形成恶性社会危害、群体性事件，熊市后自我消化能力相对更高，不需政府来买单。

　　这主要取决于私募基金的机制，私募基金把自己的名声和事业前途与业绩挂钩，责任归属非常明晰。同时，私募基金的募集对象大多有较强的风险承受能力、风险意识。正常情况下谈判条件、约束条件均比较市场化。

　　打个比方：投资者选择私募基金，犹如裁缝量身定制，衣服合身，选什么做什么；而去公募基金或者其他公开理财产品，则像去成衣店购衣，有什么选什么。正因如此，私募基金生命力很顽强。

　　但目前私募的劣势在于：由于没有严格的监控标准，没有合法化，无法做业务发展和推广。因此，私募基金亟待官方承认，得到公开监管，同时继续保留其向特定对象募集、灵活投资的特点，让投资者的选择更个性化。

　　私募阳光化过程中最大的瓶颈来自“非法集资”的界定，这可能涉及到多个部门对于相关法规的协调。由此推断，一两年之内私募完全阳光化的可能性不会太大。但随着政府对私募基金业务的逐步重视，这个问题将会逐步得到解决，但中间的过程可能很长。

　　目前是较好的投资时机

　　证券时报记者：您对今明两年的市场、上市公司的业绩增长怎么看？

　　林义相：在目前的点位下，股市再持续下跌的可能性不大。中国市场正经历一个历史性过程。正是经济、民族、社会均向前发展的大时代，资本市场的前景是好的。

　　我早在上半年就提出，今年全年上市公司业绩增长将超过50%。数据显示，即便四季度增长和去年持平，全年上市公司业绩增长依然达48%，这样算来正常情况下全年的业绩增长应该超过50%。今年前三季度上市公司的业绩已非常好，第四季度增长没压力。

　　同时，2008年一季度经济增长、上市公司的收购兼并重组、央企整合、加上税收优惠等利好，都会拉动上市公司业绩持续增长，从而带动良好的市场表现。

　　2008年上市公司业绩增长的幅度为35%，2009年则是25%。相对明年一季度而言，目前市场的点位较合理，已是一个较好的投资时机。明年一季度市场很可能超过前期高点，预期收益率比较客观。肯定会有资金提前入场，届时市场波动很快，如果连续几天上涨和下跌都超过200点，机会很容易过去。

　　证券时报记者：请问您从体制内走出来创业有何感想？

　　林义相：我认为体制外更轻松、更安全，自由度很高，选择权相对比较大。体制内你琢磨事，有人会琢磨你，体制外不费心；体制内做事前考虑少，但是做完以后可能还得惦记，体制外做事之前考虑清楚相对简单很多。

　　
　　
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