2007中国股市：九成投资者盈利 七成未跑赢大盘

　　这一年 我们共同经历

　　《红周刊》“2007 年度中国证券市场投资者问卷调查”分析报告

　　编者按：2007 年对于中国的证券投资者来说注定是不平凡的一年，“5•30”印花税引发的恐慌，初登 5000 点的欣喜与迷惑，本轮牛市峰值 6124.04 点的感慨与彷徨，和目前正在经历的、看似漫长无期的调整……历史记录不断被改写的 2007 年，无疑是需要记录和思考的，而在大牛市中沉浮的投资者们在 2007 年过得好吗？ 哪一个板块让他们赚钱最多？ 做股民还是做基民更幸福？ ……

　　当 2007 年即将离我们远去的时候，《红周刊》 以增页改版为契机， 推出《2007 年度中国证券市场投资者问卷调查》， 和投资者一同审视过去的得失，展望 2008 年的投资格局，并借此机会对其中的特色股民群体进行了白描。

　　九成投资者盈利 但七成未跑赢大盘

　　■ 本刊记者 任洪剑

　　本次调查从 2007 年 10 月 12日起 ，以问卷形式在 《红周刊 》杂志和官方网站共同发布，截至 2007 年11月 30 日 ， 共收到读者发回的问卷 5010 份，有效问卷 4859 份，问卷有效率为 97%。

　　中青年职员渐成投资主力

　　从此次调查样本结构来看 ，个人投资者以 30 岁到 50 岁的中青年群体为主 ， 约占调查总数的 70%。其次，年龄在 60 岁以上的老年人达到总人数的 21%。

　　从入市时间统计看 ， 股龄在 9年以上的老股民居多， 占 比 为34%， 股龄在 4 年到 8 年区间的股民数量占比为 31%，其次是开户不满一年的新股民， 比例为 20%（见图 1）。 可见在此次主要针对《红周刊》读者的调查中，阅读《红周刊》的读者以资深股民为主， 入市 4 年以上的读者比重达到 65％，他们基本经历了一轮完整的牛熊转换。

　　在归纳的 9 类职业分布中 ，公司/企业职员较为活跃， 约占调查总数的 41% ； 其次是离退休人员占21%，而事业单位人士占 16%。 随着行情的深入，越来越多的上班族按捺不住投资的热情，加入到炒股阵营。

　　此次调查结果还显示， 个人投资者总体文化素质较高，大专或大学以上文化程度的投资者占总数的76%。

　　蓝筹+中长线成投资主流

　　此次调查显示， 投资股票资金规模在 10 万元以下的投资者约占调查总数的 40% ， 而资金规模在100 万元以下的约占总数的 93%（见图 2）

　　从股票资金规模占家庭全部金融资产比例来看，有 52%的投资者动用了 40%以上的家庭金融资产投资股市 ，但仍有 15%的投资者动用了 80%以上的金融资产用于股票投资， 而且其中半数皆为股龄在9 年以上的资深股民 。 由此看来投资者经验越丰富， 动用的家庭金融资产也越多， 在股票投资上也越发激进大胆。

　　此次调查显示 ，有 38%的投资者经常同时持股在 3 只以下， 持股在 3 只到 10 只区间的人数占比为58%（见图 3）。 以大部分人的投资规模不足 100 万元的资金状况看，这一持股比例还是略显分散。从平均持股周期来看，近五成的投资者选择了 1 个月至 6 个月 ，比重最大， 其次是 1 周至 1 个月区间占比为 22%。 受调查的样本中，平均持股一周以下的投资者占比仅3%，可见中长线已经成为投资者最为青睐的投资方式。

　　在股市上获利最多的板块种类选项中 （可多选 ）（见图 4），选择在大盘蓝筹股获利的比例达到 71%，而在垃圾股上获利的人数占比仅为9%。 看来 2007 年上半年虽然市场盛行过一波垃圾股行情，但事后证明这仅是垃圾股短暂的春天。

　　出现“九赢一亏”新格局

　　在对投资者全年收益的统计中，有近 9 成投资者实现盈利，其中近两成的投资者实现盈利达到100%以上， 收益在 200%以上的投资者的比例为 6%， 完全改变了以往股市中 “7 亏 2 平 1 赚 ”的格局 。这种大家都赚钱的局面当然离不开2007 年不断突破历史高点的大牛市环境。 当然，与大盘截至 2007 年11 月 30 日上证指数较年初上涨近

　　80%的涨幅相比， 有 7 成左右的投资者未能跑赢大盘。对相关数据统计分析发现，投资者的盈利水平与股龄以及持股周期均呈现正相关性。 在全年投资收益超过 100%的人群中 ， 有近 6 成是股龄为 9 年以上的资深股民 ，在投资方式上基本以中长线为主，其主要的获利板块也集中在大盘蓝筹股和中小盘成长股上。 而在近 1 成的亏损股民中 ， 该部分群体中有 5成以上的都是入市 1 年以内的新股民， 看来投资经验对于能否获取好的收益率还是起到了至关重要的作用。

　　在投资依据方面 （可多选）（见图 5），71%的投资者以基本面研究为主，54%的投资者青睐技术分析 ，33%的投资者仍然跟风操作， 以股评推荐和亲友介绍作为投资依据。进一步的调查分析显示， 跟风操作这部分人群的实际收益并不理想，有近两成亏损，其中半数投资者的 2007 年收益率都在 30%以下。

　　在获取股市投资信息的渠道方面 （可多选 ），有 84%的投资者主要通过报刊杂志 ，57%的投资者通过网络，51%的投资者通过电视节目 ，获取信息来源的方式比较多样化。

　　半数股民投向基金“怀抱”

　　在接受调查的 4859 位投资者中 ，50%的投资者购买过开放式基金。在以股民为主要读者对象的《红周刊》读者群体中，能有半数股民也去投资基金， 可见这一两年公募基金的优秀表现， 并由此营造的财富效应， 已经吸引了大多数投资者的眼球。 不过， 从购买基金的时间上看 ，这些 “老股民 ”多数还是 “新基民”， 只有 7%的基民投资时间在 3年以上（图 6）。 有 73%的开放式基金投资者为一年以内的新基民，其中 29％的股民成为基民的时间，是在“5•30”大跌之后。

　　看来上半年以题材股、 垃圾股上涨为主的那波行情，最终还是教育了部分股民，继而转向以蓝筹股投资为主的公募基金。在这种性质资金的推动下，也成就了 6 月以后大盘蓝筹股的迅速推升。从对开放式基金的投资规模上看 ， 投资规模主要集中于 10 万以下 ，占投资者总数的 71% ，在家庭全部金融资产的占比也不算太大。有 57%的投资者动用了 20%以下的家庭金融资产投资基金， 只有不到 3％的投资者动用了 80%以上的金融资产用于投资开放式基金。 显然， 在以股民为主体的投资者队伍中，基金对其吸引力虽然有所上升，但还需要进一步改善， 未来发展空间也比较大。

　　在购买的基金类型方面 （可多选）（见图 7），选择股票型基金的比例最多占比为 88%，混合型基金其次，比例为 45%。 作为新生事物，面向全球股票市场进行布局投资的QDII 虽然出师不利，4 只 QDII 全部跌破 1 元净值， 但仍然受到投资者

　　青睐，赢得近 2 成人气。

　　同时， 持有基金的数量为 3 只以下的比例占 5 成以上、 同时持有3～10 只基金的比例约占 4 成。 看来基民已普遍认识到不应单纯押宝在一只基金上， 根据个人的投资风格选择不同的基金组合， 成为基金投资者的新主张。

　　随着基金需要长期投资的理念渐入人心 ，41%的个人投资者倾向于中长期持有基金， 持有基金 1 到2 年区间的基民数量占到 30%，持有基金 2 年以上的也有 10%，但仍有 17%的基民持有周期不超过 6个月。尤其是随着市场步入调整，调查反馈的问卷中， 这一比例有逐渐上升趋势。

　　从持有基金的收益情况来看，整体盈利水平比股民略高。 有 92%的开放式基金投资者实现盈利，只有 8%的基民亏损。 其中，基民收益高达 100%以上的占 11％ 。 《红周刊》进一步的统计分析发现，同时持有基金超过 3 只以上的基民中盈利覆盖率为 99%， 远高于整体水平，近七成盈利超过 100%的投资者也都持有 3 只以上的基金。 可见基金的投资组合既能有效地分散风险，也可稳定提升盈利能力。而在亏损的基民样本中， 开户时间晚、 持有周期短是其亏损的主要原因。 统计显示， 亏损的基民当中 ，60%的基民投资开放式基金的时间在 “5•30”之后 ，64%的基民持有周期不到 6 个月。 由于目前绝大多数股票型基金净值已经回落到 8月份水平， 这使得在近 3 个月建仓的基民深套其中， 也打破了这一两年来基金稳定盈利的神话。

　　六成投资者看高 8000 点

　　不管是股民还是基民， 大多数投资者赚钱的现实情况， 使大家对即将到来的 2008 年都有所期待。

　　在对 2008 年上证指数的判断上，62%的投资者仍然强烈看多，认为 2008 年应该突破 8000 点关口（见图 7）。 仅有 4%的投资者看空后市 ， 认为 2008 年指数应该在 5000点以下震荡。 8%的股民则表示对于后市走向判断比较模糊，说不清楚。

　　在针对影响 2008 年股市大事的选项中 （可多选 ），按比重从大到小依次是人民币升值、 奥运会的召开、公司业绩的增减情况、股指期货推出的影响、大盘股“海归”、QDII 及港股直通车、 国有股减持。 其中，有82%的投资者肯定了人民币升值对于 2008 年证券市场的重要影响。 其次，72%的投资者认为这是一次文化体育盛宴，更是本轮牛市发展中一件非常值得期待的重要事件。

　　在 2008 年最可能获利的板块（可多选 ）中 ，2007 年让投资者获利最多的蓝筹股并没有受到进一步的青睐 ，71%的股民反而把票投给了资产注入板块， 其次才是大盘蓝筹股 （69%）、中小盘成长股 （55%），另外， 选择垃圾股和权证的比例分别为 6%和 5%。

　　而对于 2008 年的期望投资收益， 投资者的预期收益显然还是高于 2007 年的实际收益（见附表）。

　　进一步的分析显示 ， 投资者2008 年的期望收益与其 2007 年的实际收益存在正相关性。 2007 年收益在 30%以下的投资人群中，有半成股民看淡 2008 年的盈利，仅期望维持在 2007 年的收益水平。

　　在这么多投资者的殷殷期待下（六成股民看高 8000 点、 并希望有30％以上的收益率），2008 年的证券市场能够呈现出伟大“钱”程吗？ 如果反向法则成立的话， 我们或许要对 2008 年能否继续大牛市的步伐保持高度警醒。图

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