欧盟央行：强势欧元最后堡垒？

　　由于美元指数在感恩节继续下挫最低跌至７４．００附近，欧元对美元汇率几乎同步震荡上行，最高上至１．４９６７离１．５０００关口只一步之遥。在市场“看不见的手”的推动下，如果美元指数年底之前继续下行，那么１．５０００关口对欧元来说几乎就是一层窗户纸，果真如此欧元将刷新国际金融市场的历史，特别是对美元世界基础货币的地位的冲击或削弱，将使全球金融市场格局进入前所未有的历史阶段。

　　但是欧元如此强势引发诸多方面的不同反应，欧盟委员会主席巴罗佐表示“十分强劲的欧元正成为隐患”，德国智库ＩＦＯ也表示“欧元对美元被高估”，一些德国官员也从一直以来支持强势欧元的立场快速转变，这引起了法国财长拉加德的“高兴”。与伴随欧元汇率持续攀升而各国官方对强势欧元的态度递次转变不同，欧盟央行却仍然坚持控制通胀及避免通胀第二轮效应的立场，这使强势欧元所面临的处境十分微妙。

　　支持强势欧元的态度递次转变

　　对强势欧元的担心早在２００７年初就出现了，５月份萨科齐刚就任法国总统就指出，欧元是兑美元、人民币和日元惟一被高估的货币，欧元兑美元上涨属人为因素所致，此后直至现在法国坚决反对欧元继续升值的态度就从未改变。法国官方一度与欧盟央行行长特里谢展开争论，在次贷危机全面爆发后，法国甚至又借机要求欧盟央行降息，只是由于德国对强势欧元的支持才最终缓和了法国与欧盟央行之间的争论，并且在１０月欧盟通过《改革条约》之后，各方对强势欧元的立场差异才稍有弥合。

　　但是Ｇ７会议和Ｇ２０会议对人民币施加压力的行动未见显著效果，中国央行行长周小川甚至在Ｇ２０会议上表示“尝试支持强势美元”，而且在１０月次贷危机第二波和１１月第三波效应中，欧元都对美元维持尖锐上涨态势，这种态势下一步的指向和可能是欧元兑美元突破１．５０００ 关口。１１月初德国官方对强势欧元的态度还一如既往，但１１月下旬已经有官员表达对强势欧元的担忧，随后立即受到法国财长拉加德的赞赏，“德国至少已经与法国回到同一战线”。此时欧盟委员会巴罗佐“强劲欧元成为隐患”的态度，已经充分反映出欧盟成员国在对强势欧元的态度上的一致性。

　　欧盟央行仍然十分暧昧

　　虽然欧盟各国对强势欧元的态度已经递次发生了转变，但此时欧盟央行的态度却仍然十分暧昧。一方面欧盟央行官员不断指出存在经济下行风险甚至风险加大，另一方面奥德内兹表示“欧元区面临新的通胀压力”，“正关注通胀的第二轮效应”，欧盟央行行长特里谢也明确指出“我们预见到可能出现通胀突增的额外因素”，“必须避免出现通胀第二轮效应”，受欧盟央行这些态度的影响，不仅欧元难以下行调整，而且因货币政策而为继续上涨预留了空间，市场上对欧元下一步的走势已经看高至１．５０００关口。

　　如果欧盟央行突然转向以法德为首的反对欧元继续升值一方靠拢，那么年底来临通胀压力可能突增，而且欧盟央行已经预见到“出现通胀突增的额外因素”，在各项经济数据不利预期的时候，不惟货币政策上的转变是不可能的，即使在言辞上稍有迟疑也可能致使欧元突然大幅回落，欧元就很可能会进入“锐幅上涨”和“蛮横下跌”这种态势。这可能使欧盟新近通过的《金融工具市场指令》和单一市场建设遭遇挫折，欧元走势无疑关系欧盟统一整合内部金融市场和消费市场，如果在这些努力的初始阶段遭遇欧元剧烈波动，那么这些努力最终的成效可能都会大打折扣。

　　即使欧盟央行可以容忍欧元剧烈波动对统一整合内部金融市场和消费市场的不利影响，甚或通过抑制通胀的货币政策来稳定物价和促进就业，并由此为统一整合内部金融市场和消费市场借力，那么就又回到欧盟各方对欧元高高在上、遥望无尽的上涨前景的担忧上来了。从这个角度来看，欧盟央行任何在货币政策上的偏硬迹象，都可能使欧元在目前的位置上不仅突破１．５０００关口，下一步还可能在１．５０００上方继续盘桓整理蓄势待升，这对欧盟出口和经济增长又是巨大的压力。

　　欧盟央行做欧元的最后堡垒？

　　如同左右为难的处境一样，欧盟央行暧昧的态度无疑是目前欧元最大的稳定来源，看似欧元上行动能充足，１．５０００关口可能不费吹灰之力，但欧元下跌的风险也空前增加，实际上强势欧元仅仅是表现在美元上。８月１６日和１１月９日两次日元暴涨，都使欧元兑日元大幅调整，由于人民币在各国压力下继续稳步攀升，欧元对人民币的下跌也十分明显，从欧元与其他货币的交叉盘来看，更难以相信强势欧元居然如此萎靡不振，只有英镑在降息的利空下才使欧元在交叉盘上体现出难得一见的强势风采。因此没有欧盟央行在通胀态度上的强硬立场，欧元不仅会在交叉盘上全面回撤，即使对美元也可能出现“蛮横无序”的调整。

　　这些分析综合起来，我们就看到外表风光无限的“强势欧元”其实正如履薄冰，不仅对美元高高在上而“高处不胜寒”，在交叉盘上欧元也是捉襟见肘几乎“衣衫褴褛”，其下一步兑美元继续上行很可能将在未来遭遇更彻底的做空，１．５０００关口的“一飞冲天”不排除折戟沉沙的后果。此时维持谨慎和暧昧态度的欧盟央行就是强势欧元最好的堡垒，谨言慎行的欧盟央行不仅使欧元临危而不乱，而且还似乎十分体面，但是随着欧盟各方对强势欧元态度递次转变以后带来的巨大压力，欧盟央行继续作为强势欧元堡垒的作用也终将面临考验。