国电电力：多重宠爱 领涨大盘

机构：国海证券
地产与金融股下挫致使大盘出现较大跌幅并放量收阴，但个股涨多跌少，在周三将迎来解冻资金的预期下，一旦银行与房地产股反弹，大盘报复性反弹或随即展开。在上调准备金、新房贷标准和加息预期等系列宏观调控作用下，房地产与银行股上周以来，持续放量下挫，特别是周一，工行下跌4.01%、中行3.24%和建行3.97%,而中小银行浦发、华夏、兴业跌幅高达约6%！显著超过周一大盘2.62%的跌幅，可见周一股市下跌的主要原因是银行下挫所致。

尽管如此，周一沪市个股涨跌比为486：382，即多数个股上涨。这就意味着，多数个股不惧银行股下调。试想，银行股是人民币升值主要受益品种，也是分享中国经济成长最明显的品种，只要我国牛市延续，那么银行股潜力是不容置疑的。预计银行股继续回调空间有限，在连续放量下跌后或将迎来强劲反弹。而银行股一旦反弹，大盘强劲反攻则是可以期待的。目前正迎来冬季用电高峰，在电力涨价预期与煤电联动背景下，电力板块或将出现阶段投资机会。建议关注具有注资、增发和可分离债，且已经跌破增发价超过6%的国电电力（600795）。

国电电力（600795）是我国最大的电力上市公司之一。国资委积极推进具备条件的中央企业母公司整体改制上市或主营业务整体上市；鼓励、支持不具备整体上市条件的中央企业，把优良主营业务资产逐步注入上市公司，做优做强上市公司。在此背离下，国电电力控股股东国电集团承诺将以国电电力作为集团全面改制的平台，通过资产购并、重组，将国电集团优良的经营性资产纳入到国电电力，目前集团有超过30,000MW的非上市存量资产、20,000MW非上市在建项目；为上市公司持续规模扩张提供充足的选择空间，为公司持续高速发展带来良机。三季报显示，07年1-9月，实现收入126亿元，净利润12.6亿元；分别同比增长31.6%和47.3%，融资收购集团资产实现规模扩张。国电电力成功实现增发1.77亿股，增发价17.52元，募集资金约31.0亿元；收购集团三项水、火发电资产：石嘴山一发（2*330MW) 60%股权，北仑一发（2*600MW) 70%股权，以及国电大渡河流域水电公司（1,320MW)18%股权，累计增加权益装机容量1,474MW或20.8%。保守测算，此次收购将增厚公司07年净利润2.1亿元或14.3%，增厚08年净利润4.2亿元或28.3%。以30.8亿元的收购价格对应07、08年的收购市盈率分别为8.1和7.6倍，如此优惠价格收购集团优质资产，将为流通股东提升了投资价值。10月11日，国电电力(600795)公告了《公开增发A股招股意向书》，当日国电电力以涨停的21.77元开盘，尽管后后受大盘影响持续下跌,但增发的积极意义相当明确的。

国电电力（600795）11月3日公告，公司拟发行分离交易可转债不超过40亿元,即发行不超过4000万张债券,每张债券的认购人可以无偿获得公司派发的认股权证，原股东可优先配售50%。通过深发速（600548）和日照港（600017）等具有权证含权股的表现，为该股潜在带来一定的溢价能力。

国电电力11月20日再度发布公告称：公司拟收购石家庄市商业银行20%股权，成为其第一大股东，此次共需出资3.75636亿元。目前国电电力董事会已经审议通过这一决议，收购议案尚需通过中国银监会的审批。在全流通视野下，公司借助大股东雄厚实力，通过并购等规模扩张，实现做大做强动机日渐明显。

前期城市供水涨价预期曾使水类上市公司强劲上扬，预计电力涨价与煤电联动预期将为电力板块带来机会。国电电力（600795）作为资产注入、增发与发行可离债的电力股，以并购方式实现规模经济的动机逐渐显露。与此同时，公司良好的基本面与成长预期吸引了大批基金入驻，三季报显示，嘉实稳健基金三季度大举买放2927万股，成为第一大流通股东，中信红利精选则加仓1788万股成为第二大流通股东，其人均持股则由中了5486万股，提升至8410万股，是机构大举建仓的信号。

二级市场上，该股大形态稳健，显著强于大盘。10月11日利好涨停开盘后，股价由21.77元，一路下挫，上周大盘不利因素下，该股温和放量走强，曾在两个交易日的盘中挑战60日线，缩量回压后，周一在10日线获得支撑。收盘价跌破增发价超过6%，近期短期均线金叉后呈上行之势。一旦大盘反弹，该股脱颖而出，领涨大盘，建议积极关注。

国海证券 王安田

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