平静迎接股指期货的到来

 

　　股指期货作为中国股票市场一个巨大的变故，使投资者产生了诸多疑虑：它的准入条件是什么？对市场的交易行为会产生什么样的影响？市场会不会被人为操纵？本报记者采访了中国期货公司培训部的专业人士，集中解答这些问题。

　　当“股指期货”准备就绪炒得沸沸扬扬时，已经在股市里“摸爬滚打”十几年的老股民们议论纷纷，有的对股指期货即将推出抱支持态度，有的则消极地认为：股指期货会殃及股票现货市场并有可能造成股市大跌。记者就此与数位资深业内人士交流后，大家一致认为，股指期货推出对股票现货市场肯定会有积极意义，有些股民对股指期货之所以有些消极看法，与他们股指期货知识知之甚少或只是一知半解有关。

　　股指期货的时间表尚未公布，对于广大投资者来说，利用这段难得的“缓冲期”补补课，更多地了解股指期货知识以及如何操作、如何应对市场风险，才是最值得未雨绸缪的事情。

　　准入门槛不低

　　中期期货公司培训部的王建国对记者表示，“玩”股指期货门槛可不低。股指期货作为一种标准化合约，与商品期货不同，股指期货的标的物是股票指数而非具体商品。而中国金融期货交易所最先推出来的第一个股指期货产品将是沪深300股指期货。

　　中国金融期货交易所规定沪深300股指期货合约乘数为每点人民币300元，比如按照前些时日沪深300指数收盘报价5000点计算：沪深300指数期货合约价格=5000（沪深300指数点）×300元=150万元。也就是说，一张沪深300指数期货合约的价格为150万元。按照期货业惯例保证金比例10%的规定，投资者购买这样一份合约应支付的保证金为15万元。这就意味着，想参与股指期货交易的人，理论上，资金账户上至少要有15万元。然而这仅是交易保证金，还未将结算准备金考虑在内。对此，一位业内人士则忠告投资者：没有60万以上资金，你最好别“碰”股指期货。

　　中国证监会数据显示，我国股票市场上约95%以上的中小投资者资金规模都在10万元及以下，这意味着95%以上的投资者是无缘股指期货买卖的。只有资金实力雄厚的机构投资者、基金公司、券商等才是股指期货的市场主力。

　　人为操纵难上加难

　　“炒股”超过10年的许先生的话代表了大多数投资者的担忧，“会不会有人通过股指期货‘操纵’市场行情，让股指暴涨暴跌？”对此，中期期货的刘河表示，持有这种观点的人，可能对期货市场的特点不甚了解。拿沪深300指数来说，它是由沪深股市300只股票的指数综合指标决定的，理论上有人要操纵几只股票是有可能的，但是要同时操纵几百只股票就是天方夜谭了。

　　另外，中国金融期货交易所对股指期货交易做了限制大幅持仓的制度，规定每个账户持仓不能超过600手，在市场变动的时候还会根据具体情况调整持仓的限额。还有其它像强制减仓、强制平仓等手段来规避市场风险。此外，期货市场的资金可以无限多，操纵市场的“庄家”不可能拿到足量的筹码，就不可能扳动市场。即使有操纵带来异常变动，也会有其他资金进入来“摆平”牵制。

　　而龙德天下投资顾问公司总裁徐林洲先生撰文表示，根据国内外经验表明，股指期货还能减小股票现货市场的波动与风险，转移部分现货市场价格风险。数据显示，有指数套利交易的国家，现货价格波动为21%，低于没有股指期货国家28%的水平。

　　“熊市”“牛市”都赚钱

　　“与股票市场最大的不同，就是股指期货‘熊市’‘牛市’都能获利赚钱”，中期期货培训部的王建国表示。由于没有股指期货，目前的中国股市是一个没有做“空”机制的市场。可以说，中国股市是一个“单边市”，投资者只有在“牛市”行情出现时才能赚钱。这养成了中国股市投资者的做多思维，不少投资者甚至变成了“死多头”，除了做多，还是做多。而这种“死多头”的做法，无疑加大了股票的投资风险。

　　随着股指期货的推出，投资者必须改变原来“死多头”的思维，学会通过做空赚钱。那么，就算是股市出现下跌走势，投资者的损失也会较“死多头”们少得多。而且，在股指期货上做空的投资者还能因下跌而赚钱。因此，股指期货的推出，对于投资方法来说，无疑是一场重大革命。

　　发挥“晴雨表”预警作用

　　提起让所有股民记忆犹新的“5.30”股票大跌，中期期货的王建国表示，在“5.30”股市大幅下跌之前，股指期货仿真交易系统提前半个月左右就发出了预警，如果有股民提前根据股指期货研判市场走势，相信会减少损失，股指期货“晴雨表”作用凸现。

　　“这是个最好的时代，也是个最坏的时代”，狄更斯《双城记》中的这句话很符合股指期货即将推出的金融衍生市场。目前，很多人觉得投资股指期货是很好的机会，但机会只青睐有准备的人。对广大投资者来说，如果你以前没有做过期货，现在在股指期货推出之前应该把期货基本规则、制度、方法熟悉一下。而且现在有模拟交易、仿真交易，也可以去试试。中期期货培训部的王建国套用了一句话：期货有风险，入市更须谨慎。

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　　股指期货发展史

　　股指期货作为一种套期保值、套利交易的常用工具最早诞生在美国。上世纪70年代，随着布林顿森林体系的解体，汇率、油价大幅震荡，美国股市也出现剧烈波动，促使金融机构更加重视对风险的管理。1982年2月，美国堪萨斯交易所率先推出了价值线指数期货（VLF），仅仅两个月后芝加哥商业交易所（CME）也推出标普500指数期货合约，它是目前全球交易最为活跃的品种。

　　此后股指期货成为全球各大金融市场竞相开发的交易品种。英国于1984年1月推出金融时报100指数期货，法国、荷兰、德国分别在1988年到1990年期间推出自己的品种。股指期货来到亚洲是在1986年5月，香港期货交易所推出恒生指数期货，同年9月，新加坡期货交易所抢先开设了日经225股指期货，在1995到2000年期间，马来西亚、韩国、中国台湾地区、印度也相继推出。迄今为止，除中国内地外，世界GDP排名前20的国家和地区，都已拥有自己的股指期货。

　　各国股指期货推出后

　　市场反应

　　美国：1982年推出，受第二次石油危机影响，股市跌至阶段性低点。1982年7月触底反弹后，股指一路攀升，迎来美国历史上最大的牛市。

　　法国：1988年11月推出，走势未见任何异常，保持稳步上升态势。

　　德国：1990年11月推出，在紧缩性货币政策下，股市出现大幅下跌，1996年之后在美股带动下才大幅走高。

　　日本：1988年5月推出，正逢日本央行提高利率、进行紧缩货币，股市略有震荡。

　　韩国：1996年5月推出，股指跌势不改，此后也因金融危机，进一步下挫。

　　

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