新股定位:嘉应制药(002198)

    嘉应制药(002198) 新股的上市是当天市场上的焦点，其开盘的的定位是过高还是低估， 对市场而言往往是机遇与挑战。以下是Wind资讯收集的专家对新股定位的 观点及该股的基本面内容。

●上市首日定位预测
来源       定位区间       摘要
国泰君安   18-25元        我们预计嘉应制药07、08EPS分别为0.30、0.34元，以
                          25-30倍PE计算，嘉应制药价格在7-9元之间。综合考虑
                          公司基本面情况，我们认为嘉应制药发行价格在7-9元
                          之间，上市首日价格在18～25元之间。


中投证券   8.5-10.2元     预计07、08、09年摊薄EPS分别为0.32、0.34、0.39元
                          ，年均复合增长率14%。按照08年25－30倍市盈率估算
                          ，公司二级市场6-12个月合理估值为8.5-10.2元，按新
                          股申购至少30％利润估算，合理询价区间为6.5-7.8元
                          。


中信建投   20-24元        预测公司07、08、09年分别实现收入736、865万元和1
                          038万元，净利润252万元、268万元和333万元，全面摊
                          薄EPS为0.31、0.32和0.40元。考虑到WIND数据统计的
                          08年中成药行业的整体市盈率为33，由于其规模相对较
                          小且产品结构相对单一，给予其22-25倍市盈率，对应
                          合理目标价7.3-8.3元。考虑到A股的新股溢价效应，首
                          日开盘价可能达到20-24元区间。


兴业证券   8-10元         我们认为公司现有业务如果保持平稳增长，新募集资金
                          项目在09年左右投产，预计公司07－09年业绩分别为：
                          0.26、0.33和0.42元。绝对估值得出公司内在价值为6
                          .81元，给予08年25－30倍PE，估值范围在8.25－9.9元
                          。我们认为公司的合理估值区间在8-10元，与发行价5
                          .99元相比，有一定上涨空间。但首日价格可能因市场
                          波动而超过合理范围。


海通证券   8.75-10.5元    目前同仁堂、康缘药业、云南白药等中药企业2007年P
                          E在42倍左右，2008年PE在35倍左右，但考虑到公司规
                          模小、品种结构简单以及综合竞争优势不突出等特点，
                          我们给予公司2008年25－30倍PE水平，对应的合理股价
                          区间为8.75－10.5元。


银河证券   11.98-14.98元  采用DCF模型，按APV法和WACC法估值结果分别为6.12和
                          8.08元；结合相对估值方法，以2008年25倍市盈率计算
                          ，估值为8.75元。不排除上市首日涨幅达到100-150%，
                          即股价11.98-14.98元。


国金证券   9-12.02元      同行业重点公司的估值水平08年为35.59倍市盈率。近
                          期中小板上市的同类医药股上市平均涨幅为119%。我们
                          预测嘉应制药上市首日涨幅为50%-100%。结合我们对于
                          公司的合理估值，我们认为该股上市首日价格区间在9
                          .00-12.02元。


国元证券   8.6-11元       预计07、08年每股收益分别为0.32和0.36元，以06年摊
                          薄每股收益0.27，24-30倍PE，建议询价区间为6.5-8.
                          1元之间，估值区间在8.6－11元。


国都证券   8.1元          根据wind资讯的统计数据，目前中成药行业的08年整体
                          预测市盈率为33.65倍，行业中值为31.60倍。考虑到公
                          司行业地位和成长性因素，我们认为30倍市盈率为较稳
                          健的估值水平。以公司08年每股收益0.27元，和30倍市
                          盈率计算，公司的合理股价应为8.10元附近。参考近期
                          IPO的四家医药类公司平均26.19倍的发行市盈率，建议
                          投资者在25-30倍市盈率间申购，相应的申购价为6.75
                          -8.10元。


光大证券   13.22-13.63元  预计2007-2009年的收入增长为18%、18%、28%；利润增
                          长速度为17%、10%、25%；每股收益为0.32、0.35、0.
                          43元。2007年扣除非经常性损益后的每股收益为0.29元
                          。如果以平均市盈率2007、2008、2009年47X、38X、3
                          2X计算，合理价格为13.22-13.63元。