瑞银证券吴海峰指出明年汽车销售增速将放缓

　　　昨天，在瑞银证券主办的媒体见面会上，公司执行董事和汽车行业分析师吴海锋认为，今年1至10月中国汽车整体销售非常强劲的，同比增加24%，二季度增长最强，估计全年可能销售约880万台。但受宏观调控等影响，最近轿车销量增幅放缓，预计明年增幅将适度放慢，但整体仍会有增长。

　　轿车业：销售增幅放缓

　　吴海锋指出，中国汽车最大的一个分支就是轿车，轿车今年1至11月销量同比增加了25%，达到425万台。按往年情况，12月应该至少销售4万台5至50万台，因为12月往往销量最高，全年销量估计可以达到470至480万台。但该行业最近几个月销售同比增长有放缓迹象，同时1至10月小排量车没有大排量车销售好。其实这反映了股市和楼市的财富效应，当股市、楼市财富效应为正时，轿车销售增长较快，而且小排量车没有大排量车销售好。近几个月A股市场出现波动，加上宏观调控，汽车销售增速放缓。

　　他说，这一次的放缓背景与2004年有本质不同。当时银行的汽车贷款业务开展得比较迅猛，30%汽车消费由银行汽车贷款支持，宏观调控直接针对银行汽车贷款，2004年年初各大银行纷纷停止了汽车贷款，整个汽车销售因此明显放缓，但现在估计不到10%的汽车消费银行贷款支持。因此即使汽车贷款放缓，也不至于出现2004年情况。明年轿车业增速会适度放缓，但整体还是会增长。

　　重卡车：增长迅猛

　　吴海锋表示，作为汽车行业另外一个子行业，重型卡车今年吸引了很多人的眼球，因为增长非常迅猛，1到10月同比增加了62%。其中原因主要是国内经济增长强劲，固定资产投资增速迅猛，增加了重型卡车需求；其次是这两年一些较大的、交通运量较高的省份陆续实现了自动收费，而原来的超载确实是一个问题，这直接刺激了当地的重型卡车需求；另外，估计今年有一部分替代需求。中国重型卡车平均置换周期大概是4年。上一轮销售高峰在2003年和2004年，今年到了置换期，一部分增长是由替换需求带来的。吴海锋判断2008年重型车销售会有27%左右增长，但2009年会下降10%。

　　乘用车A股估值偏高

　　明年车市还有一个影响因素???燃油税。根据瑞银证券估算，燃油税如果在30%左右，扣掉养路费，对用油成本提高15%到20%，还可以接受，但如果达到50%，影响会较大。

　　吴海锋提出，对汽车行业来说，销量非常关键，估计每年产能会有10%到15%的增长率，20%的销量增幅比较放心，低于20%就会使整个行业下滑，高于20%会给行业带来利润改善。他说：“现在乘用车A股市盈率30倍左右，商用车A股25倍左右，还是蛮贵的。”