西南证券：东软股份 软件外包促业务收入腾飞

　　公司2007年前三季度实现营业收入18.52亿元，同比增0.7％；实现营业利润1.70亿，同比增211%；实现净利润分别为1.28亿元，同比均增161％。在利润实现方面，超过预期。

　　其中，公司软件外包业务收入同比增速约为30％?40％。嵌入式软件所占比例达约80%。由于该业务进入壁垒较高，毛利率可维持在40?50%左右。根据CCID预测，嵌入式软件在未来五年的平均增长率可达到35％－40％。市场前景较为广阔。预期08年嵌入式软件收入在主营业务收入中比重将增至30％。

　　近期，公司换股吸收合并东软集团的申请未获中国证监会通过，造成了一定的负面影响。

　　据了解，公司整体上市被否的主要原因是东软集团工会所拥有的东软集团股权由华宝信托代持，而这在上市公司中尚无先例。证监会出于谨慎原则否决东软股份的整体上市方案。据了解，公司整体上市修改方案以及再次上会可能会在明年年初启动。

　　但是我们认为这对公司的经营不会有明显的影响，公司的业绩依然会保持平稳的增长。07年前三季度公司已经实现0.46元的每股收益，而第四季度将是公司收入及利润的确认高峰，另外软件产品销售的增值税返还也集中在三、四季度。公司07年每股收益将达到0.77元，同比增长175％。

　　预期公司2007年至2009年每股收益分别为0.77元、1.10元和1.45元。07至09年外包类软件公司的平均市盈率约为55倍，45倍、35倍。公司合理价值约在46.3元。 (来源：肖剑) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。