在新一轮调控背景下如何选股？

机构：广州万隆
提要：央行刚刚上调准备金率不久，接着又宣布上调金融机构人民币存贷款基准利率。如此密集地出台调控政策，从某一侧面反映出管理层在防止经济过热问题变得更加坚决。那么，在新一轮调控背景下，投资者应如何选择投资机会呢？

一、宏观调控预期将左右未来的市场表现

央行刚刚上调准备金率不久，接着又宣布上调金融机构人民币存贷款基准利率。

如此密集地出台调控政策，这是在以往几年中是不多见的。从目前的情况来看，08年信贷收紧的幅度并不是很大，全年增速仍然达到15%，仅回落2%左右。此外，中国社会的固定资本存量依然不足，投资需求仍然能保持高增长，投资资金来源中银行贷款的比例也不高，因此，当前紧缩货币政策的作用可能有限。

但是我们需要注意，中央经济工作会议结束后，央行如此积极地响度政府的从紧货币政策，从某一侧面反映出管理层在防止经济过热问题变得更加坚决。因此，未来一段时间，主流资金将能更重视政策的导向。可以预期，08年政策导向将在一定程度上左右证券市场的走向。

展望未来，2008年宏观经济政策在实行从紧的货币政策的同时，采取稳健的财政政策，而财政政策将以结构调整为主，注重社会协调发展，加大在、科技创新、环保、教育、医疗、三农等方面的投资。另外，新税法将对高科技、环保、三农等实施税收优惠。从策略的角度来看，在新一轮调控背景下，投资者应该重点挖掘以上受政策倾斜的行业。下面，本栏将探讨一下其中一个受益板块：电子信息行业。

二、电子信息行业的景气度将不断上升

今年十七大的2000多名党代表中，来自科技管理部门、科研一线、科技企业的代表不在少数。本栏认为，这里面已经透露出这样的信号：未来几年内国家将更加重视高新技术产来的发展，政府将创造有利于高科技产业的政策环境和社会经济环境。可以说，提升高新技术产业的比重，将是我国产业结构战略性调整的重点之一。

事实上，无论从政策层面或者市场层面，高新技术产业都面临着巨大的机遇。以3G产业为例，在我国政策的大力扶持下，以TD-SCDMA为主的3G产业正渐渐走向商用，有数据显示，中移动已经启动3G终端的大规模采购。从具体子行业来看，3G产业方面，在3G建设的初期阶段，电信设备、光纤等将首先受益。据预测，未来3 年电信投资仍将保持15%左右的较快增长。

另外，作为电子信息行业的风向标，半导体产业正处于新一轮增长周期的启动阶段。按照以往的经验，半导体行业的周期大约为四五年，而上一次完整的增长周期为02年至06年。我们认为，在包括电脑、手机、数字电视、 MP3/PMP 等在内的下游终端的拉动下，预计未来一二年内全球半导体将呈现平稳复苏势头。首先，新的Vista操作系统带动来计算机系统需求将在08年后体现出来；其次，随着3G产业的启动手机将进入新一轮的增长周期；最后，全球数字电视的整体转换将推动高清平板电视需求的大幅上升。

具体子行业方面，芯片的封装测试业务最值得关注，一方面，芯片的封装测试业务受益于行业的景气度上升，未来复合增长率达30%以上。另一方面，全球电子信息业向我国转移是一个大趋势，其中芯片的封装测试将是最先转移的子行业。

另外，液晶面板行业也值得关注，今年四季度以来，液晶面板出现了淡季不淡的情况，供求关系较为紧张，价格也一路走高。考虑到液晶面板生产线建设需要二年左右的时间，预计液晶面板价格到08年底前仍保持上涨格局的可能性较大。

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