油价为何高涨 供需矛盾主导07国际油市

　　　2007年，尽管纽约原油期货价格在冲击100美元未果后出现了剧烈的波动，但今年原油实物资产给投资带来的回报率仍约为40%，大幅跑赢美道琼斯工业平均指数的回报率。

　　主要工业国原油库存的紧张以及欧佩克组织在增产问题上的消极态度为今年油价的持续高企奠定了基础。

同时，金融市场的不稳定更使得原油这类不可再生的资源类产品引发了流动资金的持续兴趣。但有观点认为，居于高位的油价和信贷市场带来的不确定性将使明年主要经济体的石油消费增速放缓，油市的紧张状况可能在来年得到相对缓解。

　　油价为何高涨

　　价格上涨的最基本原因便是商品的买入量大于卖出量，虽然这样对于油价上涨的解释表面上毫无意义，但现实的状况却让市场真切地感受到供需矛盾带来的力量。

　　美国能源部下属的能源情报署（EIA）公布的数据显示，2006年全球日原油消费量上升了110万桶，2007年和2008年的日消费量还将分别上升110万桶和138万桶。

　　EIA分析师认为，中国、美国和中东国家是推动石油消费增长的主要力量，其中中、美两国消耗了全球一半的石油产量。尽管高油价已经使工业化国家和中国的经济增长有放缓的迹象，但高油价给俄罗斯、墨西哥、英国和挪威等非欧佩克国家以及中东国家带来了丰厚的收入，同时也提高了这些国家的石油消费，因而全球总体石油消费状况依然旺盛。而除此以外，作为石油贸易主要结算货币的美元贬值也在支持着油价走高。

　　而在供应面上，欧佩克组织的产量决策扮演了十分重要的角色。面对今年不断高涨的油价和代表主要工业国的经合组织（OECD）成员国石油库存的降低，欧佩克从今年11月起将原油日产量提高50万桶，但这并没有抑制油价的涨势。而在12月5日的146次欧佩克部长会议上，该组织并没有再次提高产量，理由是“全球石油市场供求依然良好，只是投机资金扭曲了油价”。

　　对此，EIA分析师认为，目前投机资金因为其行为的短期性，在原油市场中的角色还很难判断，基本面的因素才是决定油价的根本原因。EIA预计，目前全球剩余的石油产能仅为每天200-300万桶，与当下欧佩克3100万桶的日产量相比，剩余产能对目前原油市场的调节作用十分有限。

　　而全球石油炼制产能的限制以及众所周知的主要产油国地缘政治的风险都成为使原油市场更为紧张的重要因素。

　　谁是2007油市赢家

　　原油价格在今年的大幅上涨首先给主要产油国带来了丰厚的收入。根据美国政府在今年11月公布的预测数据显示，随着油价在今年的快速上涨，欧佩克组织今年的原油收入可能升至6580亿美元，较2006年增长近9%。

　　而被欧佩克认为是使导致油价大幅上涨“罪魁祸首”的投机资金也同样分享着油价大涨的喜悦。美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的NYMEX原油期货分类持仓报告中的非商业持仓部分反映了对冲基金等投机资金在NYMEX原油市场中的持仓状况。CFTC的数据显示，基金在NYMEX原油期货上的净多头寸（多头头寸减去空头头寸）从今年初的2194张合约上升到了截至12月4日当周的47072张合约，增幅达到20倍以上。以一张NYMEX原油期货合约代表1000桶原油计算，仅基金在NYMEX市场上持有的原油就达到4707.2万桶！这还不包括投机资金在ICE等其他石油期货市场和场外市场（OTC）持有的石油头寸。

　　而相对而言，国际大型石油企业却没有在这轮油价上涨中获得太多实惠。EIA公布的数据显示，美国规模排名前22家的石油公司今年三季度净利润总额为265亿美元，同比降低11％。除了石油产出不足外，原油价格维持高位也使得成品油炼制业务的利润率下滑。

　　供需面决定未来价格走势

　　在经过两周的调整后，国际原油期货价格又逐步升至90美元以上。油价将如何进入2008年，供需方面的状况将依然超越难以评估的投机力量，成为油价的真正推动力。而处于历史高位的油价以及全球信贷市场问题将有可能削弱主要经济体的石油消费，并使油市的紧张状况有所缓解。

　　欧佩克在12月14日公布的《月度石油市场报告》中认为，2008年全球经济可能会放缓，地缘政治紧张局势也有可能改善，这或许会使油价的涨势得到缓解。报告预计，明年全球经济增长率将为4.8%，不及今年的5.2%。该报告预计，明年全球石油日需求量将增加130万桶，达到8710万桶。

　　EIA在最新发布的《短期能源展望》中则将2008年全球石油日需求量定位于8716万桶，较2007年增长138万桶，增幅为1.6%。EIA认为，全球经济增长将温和放缓，再加上高油价原因，明年全球原油需求增速将有所放缓。其中，2008年第一季度全球石油库存日均将下降104万桶，较11月预期的133万桶低22%，较2007年第一季度的145万桶低28%。此外，该组织还预计，明年第一季欧佩克石油日产量将较今年第四季增加40万桶至3160万桶，明年日均产量将为3170万桶。

　　但巴克莱资本的分析师则对记者表示，尽管全球原油需求因素乏善可陈，但油价的主要驱动因素将来自原油的供应面。非欧佩克产油国供应的艰难增长加上欧佩克保守的产量政策将继续使全球原油市场供需方面依然偏紧。巴克莱资本预计，明年原油均价将连续第七年上涨，达到79美元/桶。