国元证券：靴子终于落下了　H股仍将小幅震荡

    国元证券(香港)　杜丹

　　经历了前周的连续下跌之后，上周H股略有反弹，不过圣诞节长假在即，基金经理等已提前放假，市场观望气氛浓厚，成交清淡，个股表现乏味。全周国企指数累计上涨25点或0.15％，收报15981.81点。

　　上周一，虽然周末期间并未如预期般加息，但美股受“滞胀”困扰而下跌，港股仍未摆脱颓势，国企指数跌566点。由于美国通胀压力增大降低了减息预期，前期抗跌的香港本地地产股开始补跌，成为当日最大下跌动力。周二市况反复，国企开市后一度跌破15000点水平，其后低位见买盘吸纳，指数调头回升至15500点水平，不过投资者仍采取观望态度，入市意欲审慎，前期跌幅较大的内房股开始反弹。周三美股走稳加上A股强势刺激，H股向好，但表现反复，尾市见强劲买盘支持，全日大市成交仅823亿港元，属3个月以来最低，内房股和航运股反弹强劲。周四市场日趋平淡，国企指数波幅仅有258点，升94点，报15732点，大市成交降至776亿港元近4个月新低。周五央行突然宣布年内第6次加息，但市场并未受到冲击反而大幅上升。国企指数一度升上16000点之上，收市升249点，报15981点，成交833亿港元。从成交情况看，这种升势并未得到量能的有效配合。

　　个股方面，上周内房股和航运股反弹强劲。富力地产(2777.HK)累计上涨13％，合景泰富(1813.HK)升6％。航运股中国远洋(1919.HK)发布盈利预增公告，股价反弹3.6％，中海集运(2866.HK)虽然较上周收市变动不大，但股价从低位反弹23％。其他股份变动不大，中国铝业(2600.HK)宣布上调氧化铝价格一成，市场并无反应，由于国际金属期货价格仍受压，此类股份暂无吸引之处。加息之后，保险股一度受追捧，但市场追高意愿不足，整体无升跌。

　　上周H股市场中表现最为抢眼的要属新股。上周上市的中材股份(1893.HK)扭转了新股弱势，周四开盘即高出招股价37％，收报6.07港元，周五该股大涨23％，收报7.49港元。比亚迪电子(0285.HK)首日险守招股价，但次日受市场追逐新股的气氛影响，大涨14.9％。此外次新股中国中铁(0390.HK)上周继续上扬，累计升15.4％。

　　上周H股市场整体表现平淡，主要原因有二：一是假期临近，投资者无心恋战；二是外围走势并不明朗，消息面好坏掺杂，市场缺乏方向。从美股走势看，继上周连续下挫之后，有微弱反弹，道指在13000附近小幅震荡。次按问题仍未终结，摩根斯坦利、贝尔斯登等大行业绩大幅亏损，市场对金融股仍抱有戒心。不过各国央行仍在努力救市，加之不断有中投等主权基金入股，金融机构突然出事的风险在减小。另一方面，美国经济领先指标连续下跌，房屋市场未有见底迹象，市场的争持局面仍将持续。

　　影响港股的另一个重要因素即内地宏调在上周突然出手。人行周四的加息，从周五市场表现来解读是“靴子终于落下了”。不过量能不足，加之金融地产类个股表现乏力，预料H股后市仍会以小幅震荡为主。