寻找受益于通胀的行业机会

机构：重庆东金
继中铁拉升之后，今天中石油再接再励，推动股指突破前期高点，但同时，中小市值个股却纷纷冲高回落，由于中石油承载过多的前期套牢盘，以及与H股价格相差较大，所以他的反弹更多的是有一种主力明修栈道的意味，也促使股指形成一个完美的双底形态。

那么主流资金拉升中铁、中石油的目的更多在于维系市场人气，掩护主力调仓的意图。随着股指向反弹压力区间5300-5500点区域的日益逼近，震荡仍是近期市场的主基调。而在震荡市场中，热点此起彼伏，把握一个清晰的投资主线至关重要，在CPI数据连创新高的情况下，通胀行情将被市场深度挖掘，那么受益于通胀行情的行业公司就更值得深入研究了。

在前11个月中，全国居民消费价格总水平即CPI已连续9个月超过3%的警戒线，11月份6.9%的数据刷新了近十年纪录。今年全年我国CPI涨幅大约在4.7%，创下11年来的最高点。目前价格上涨的压力由食品向非食品传导，08年仍将面临较大的通货膨胀压力，这时深入分析由通货膨胀带来的社会利润重新分配情况，有助于从受益于通胀的行业中发现市场的投资机会。研究中笔者发现那些在通胀过程中间有足够的议价能力、价格波动幅度较大且利润总额弹性与收入利润率弹性较大的行业，能保证其在利润重新分配中获得足够的利益。

首先对于产业链最上端的行业，包括金属、煤炭、石油等各类资源板块。这些行业由于供给远远小于需求，定价能力比较强、处于产业链上端，随着通胀的加剧，未来涨价空间比较大，业绩也将随之水涨船高。如中金岭南、驰宏锌锗等，由于近两年业绩的高速增长，其股价也呈长期走强的态势。其次，一些具备升级概念的消费类产品。由于需求跟收入有关，目标消费者对价格承受能力较高，决定了企业在定价方面有一定弹性，如医药、酿酒食品、旅游、金融服务等，其中的优质公司值得长线拥有，如贵州茅台、双鹭药业等。最后是房地产板块。尽管近期国家调控房价的措施接二连三，而且未来仍将出台各种措施抑制房价的预期也比较明朗，但在流动性过剩短期难以扭转的情况下，随着我国工业化、城市化进程的加快，房地产的需求将在较长时候内持续旺盛，长期成长性仍然值得关注。

总体来看，在通胀环境下，受益于通胀行情板块有望持续走强，投资者应更多关注这些板块中的投资机会。但需值得注意的是，随着从紧货币政策的贯彻执行，石化、化纤、交运设备、通信设备等等行业因资金成本的上升也都面临着较大的压力，其中一些效益差的企业处境将更为艰难，在挑选投资目标时，细分行业与具体公司仍需要仔细甄别。

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