内地资金入港大门渐开 两地金融合作五大猜想

　　　2007年，若给香港金融发展找一个关键词，内地与香港金融合作无疑是首选之一。

　　香港特区行政长官曾荫权主导制定的香港“十一五”经济行动纲领于年初公布，其中提出金融发展的80条建议，多数与两地金融合作相关。

　　在今年两地成功合作的基础上，业内专家认为，内地与香港金融合作可能在明年出现新的进展，并就此提出了五大猜想。

　　金融合作完成突破

　　“保持香港国际金融中心地位的重点，应是进一步推进与内地的金融合作，加强香港和内地市场的联系，以达到扩大两地市场整体规模，增加两地市场深度、广度、流动性和价格发现机制的效率。”香港金融管理局总裁任志刚在接受本报记者采访时说。

　　2007年，两地金融合作在三个方面取得标志性突破。

　　其一，内地资金投资港股的合规渠道建立。5月11日，中国银监会对商业银行开办代客境外理财业务境外投资范围的相关规定进行调整，内地投资者首次可以通过QDII渠道投资香港股票及其结构性产品。紧随其后，基金、证券、保险QDII投资港股的政策障碍相继打通。更引人关注的是，国家外汇管理局于8月20日宣布，天津滨海新区将首家试点个人直接投资境外证券市场，市场称之为“港股直通车”。尽管这一试点计划尚未付诸实施，但政策缺口已初步打开。

　　其二，人民币债券在香港发行。1月10日，国务院同意扩大香港人民币业务范围，内地金融机构经批准可以在香港发行人民币债券。此举被认为是国家进一步巩固香港作为国际金融中心地位的重要举措，在人民币国际化的进程中，香港因此将扮演更加重要的角色。香港的第一笔人民币债券已于6月底推出，市场反应踊跃。目前三笔人民币债券的总发行额达100亿元人民币，而香港亦成为内地以外第一个拥有人民币债券市场的地区。在此之前，香港即时支付系统(RTGS)已可即时结算港元、美元和欧元的交易，随着人民币债券的发行，这一系统也可实施结算人民币交易。“这意味着，若有需求，股票也将可以在香港以人民币上市及买卖。”香港金融管理局总裁任志刚预计了这一系统未来的潜在用途。

　　其三，《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》（CEPA）补充协议及深港共建世界大都会。6月29日，香港特区政府与商务部签署CEPA补充协议四，扩大服务贸易开放和经济合作，有关措施于2008年1月1日起生效。据此，符合条件的内地基金公司可在香港设立分支机构。在银行领域，香港银行入股内地银行的最低总资产要求由100亿美元降至60亿美元。

　　12月18日，深港签署联合公告，宣布建立战略合作伙伴关系，共建世界大都会。其中重点之一，是创造条件推动两地人员、资金、货品、技术、信息等要素更加自由流动，支持香港巩固和发展作为中国的世界级国际金融中心的地位，支持深圳建设区域性金融中心。

　　两地金融合作受到政府层面的积极推动，而市场需求推动的两地融合也风起云涌。2月份，港交所首次准许发行商发行A50中国基金的衍生权证。4月份，汇丰、渣打、东亚等成为首批成功在内地成立法人银行的外资银行之一，享有“国民待遇”，并开展全面的人民币零售业务。越来越多的证券公司、期货公司开始在香港设立分支机构。

　　截至12月14日，今年有46家内地公司在香港上市，超过去年的39家。目前在港上市的内地公司总数达431家，占香港上市公司总数的35%，市值11.8万亿港元，占港股总市值的58%，成交则占市场总成交的69%。

　　五大猜想引人期待

　　在两地建立“互助、互补、互动”的关系中，香港提出五个方面的建议，包括香港金融机构“走进”内地；内地投资者、集资者、金融中介机构和工具经香港“走出去”；香港金融工具“走进”内地；加强香港金融体系处理以人民币为交易单位的交易能力；以及加强香港与内地金融基础设施的联系。业内专家认为，上述建议可能在明年出现新的进展，并就此提出五大猜想：

　　猜想一：内地金融机构赴港建立分支机构更加活跃。随着CEPA补充协议四的实施，明年1月1日起，内地基金公司将可在港设立分支机构，而目前两地监管机构也正准备有关操作细则。分析人士指出，已获批QDII资格的基金急需搭建其国际化投资平台，赴港设立机构的需求也非常强烈。香港财经事务及库务局局长陈家强估计，约有60家内地基金公司受惠于CEPA新政策，而前期来港的基金公司预计将达20家左右。

　　猜想二：两地资本市场合作深化。这也是今年最引人期待之处。香港政府于9月份增持港交所股权至5.88%，成单一大股东。香港财政司司长曾俊华解释，此举有利于港交所的发展；而香港应与其他区内有关机构，例如内地的交易所，建立比较密切的关系。这一表态意味着，香港特区政府将积极推动港交所与内地交易所的合作，从而给市场留下广阔的想象空间。

　　资本市场合作另一备受关注的议题，就是建立A、H套利机制。目前A、H存在较大价差已引起两地高度关注，有关缩窄差价、提高市场效率的研究已分别见于香港特区政府官员和内地官员的表态。

　　猜想三：内地资金流入香港渠道拓宽。经QDII流入香港的资金预计将进一步扩大，同时，港股直通车也有望在完善风险措施后落实。引人关注的是，香港金融管理局总裁任志刚12月19日建议，以深圳作为试点建立跨境货币流动机制，推动投资者及集资者进行跨境活动，两地资金跨境流动，投资工具跨境买卖，以及金融机构跨境运作。

　　猜想四：香港人民币业务再添新业务。在人民币债券业务之外，香港方面也正积极争取新的人民币业务，首当其冲的是允许香港进口商以人民币支付内地的贸易进口。香港财经事务及库务局局长陈家强表示，香港特区政府已就此与中国人民银行进行磋商。汇丰银行亚太区主席郑海泉表示，由于人民币将成为国际上的重要货币，预计香港还将有更多的人民币业务试点推出。

　　猜想五：合作发展新市场或有进展。在香港金融发展规划中，除了继续强化股票、债券等市场，香港也希望其金融产品更加全面，优势更加多元，其中正在研究的商品期货市场等金融规划中，可能涉及与内地的合作。目前，香港交易所已聘请顾问，研究在香港买卖商品衍生产品及排放权相关产品的可行性，最近将有顾问总结报告出炉。香港行政会议成员范鸿龄日前建议，可以深港两地作试点，共同合作建设一个开放于国际市场的期货交易平台。可以考虑先推出风险不大的金属期货交易，其次，则可考虑推出农产品及石油期货。

　　香港与内地金融合作已成大势所趋，有关内容也远不止上述五大方面。不过分析人士指出，虽然2008年两地合作进展值得期待，但其中不少领域涉及敏感的市场开放问题，涉及复杂的风险控制，关乎国家金融安全，政府推进有关措施无疑将会十分慎重。有的合作长期来看可以预期，但可能并非短期之内可以完成。