华泰证券：做多动能略显不足 难以持续上涨

　　周三新能源龙头金风科技开出138元的高价正式闪亮登场，大盘早盘大盘在中石化、中石油权重股带动下，两市股指开盘后有一波迅速上涨的行情。但随后中石化、中石油和金融地产等其他权重的回调把大盘一路往下拉，下午大盘在有色金属的带动下逐步收回失地，全天来看，市场做多动能略显不足，难以持续上涨。至收盘上证综合指数报收于5233.35点，涨32.17点，涨幅0.62%，深证成指收于17427.77点，涨228.73点，涨幅1.33%，两市共成交1890亿元，成交略大于周二。

　　从盘面上看，中小股表现优于大盘权重股，其中代表板块医药生物、电子元器件、建材、纺织和信息设备居板块涨幅板前几位。这几个板块自12月份以来一路上涨，相应地带动中小板指数创出新高，同食品饮料一道成为12月份市场热点。医药生物受益于内需和国家“关注民生”，市场给与08年较好的预期，周三该板块中东盛科技、达安基因和海正药业、丽珠集团和科华生物涨幅居前。电子元器件板块中中航光电、华东科技和航天电器表现出色。而这两板块中有众多科技创新类公司，反映出市场在国家对来料加工制造贸易的不再支持后，对国家支持的自主科技创新类公司给以正面反应，后市依然值得投资者关注。有色金属板块下午异军突起，其中高新张铜、天通股份、厦门钨业和新疆众和等金属加工类企业表现出色，涨幅居前。而周三市场的主要做空力量还是来自货币政策调整风口的金融、地产及与地产关联较大的钢铁板块这三大权重板块。导致其他板块虽然有超过1%的涨幅，但反映在指数上依然是以震荡为主。

　　在金融地产板块方面，由于从紧货币政策的实施，银根全面收紧，虽然对大开发商的资金链影响有限，但无疑会对众多非上市的中小开发商形成挑战，不排除有降价套现的可能，由于我国房地产行业的集中度非常低，上市房地产公司并不能掌握足够的话语权，一旦形成降价预期，楼市还真有可能形成“拐点”。即使不降价，在货币政策和舆论双重挤压下，房价上涨的预期也难以形成，而一旦房价难以上涨，上市公司的业绩难以像前3年一样保持高速增长，那么房地产企业高增长预期下的高市盈率能否支撑我们应该打个问号。因此，在房地产政策冲击不明朗的情况下，房地产板块07年47倍、08年28倍的市盈率蕴藏着风险和收益的不匹配，风险规避型的投资应谨慎对待。而在金融板块方面，主要依靠利差收入的银行业在“从紧”货币政策下业绩依然会增长，但增速难以达到06、07年的水平，同样对其估值水平也应该调低；保险行业的保费主业收入预计仍会保持快速增长，但在08年“牛市”成色降低的背景下，投资收益难以再现07年的辉煌，投资者对此需要有正确的认识。券商板块可以相对乐观一些，由于券商收入主要来自经纪业务，08年市场在红筹和H股回归、IPO规模有望继续保持高位、创业板和股指期货等创新金融产品的推出、大小非解禁带来的流通市值的增加等因素的共同作用下，证券市场规模扩张是相当确定的，即使换手率略有下降，预计08年的交易额仍能保持稳中有升的增势，相应地券商收入和业绩仍值得看好。同时证券行业在经过3年综合治理后，法人治理结构和运营规范得到大幅提升，行业风险大有化解，整个行业有望进入新一轮的增长通道。因此对券商股和参股券商股投资者可以积极关注。而在钢铁板块方面，由于受到铁矿石涨价和下游房地产企业可能收缩的双重挤压，虽然钢价一直在涨，但增收难以增利，08年同样业绩可能会低于预期，建议投资者在风险和收益之间应适当权衡。

　　另外当前市场对“从紧”货币政策的解读是投资和外贸将减速，而消费将升级将成为推动我国GDP增长的主要动力来源。对此我们持相同的观点，但我们对市场较为认同的最大内需提升和消费升级受益板块食品饮料行业持谨慎乐观态度。理由是一方面从估值角度上看食品饮料行业吸引力不强。根据WIND资讯截至12月25日的数据，食品饮料板块07年、08年、09年的动态市盈率分别为80倍、58倍和45倍，如此高的市盈率并不能给投资者提供合适的回报率。而从行业运行状况来看，食品饮料整个行业集中度较低，竞争激烈。从国家质监总局12月21日发布的2006年全国制造业质量竞争力指数来看，饮料制造业、纺织业和工艺品制造业竞争力指数得分排在制造业竞争力指数榜尾。可见我国食品饮料行业目前还处于整合阶段。从上市公司方面来看，大多数上市公司正处于品牌建设阶段，难以体现利润，08年可能还不足以支撑过高的市盈率。

　　因此，我们认为食品饮料行业虽有机会，但还是难以支撑08年市场出现大的行情。但同时我们也应该看到消费升级除了一般消费品外，还有耐用消费品的升级。这里我们建议关注家电和汽车行业。其中加电板块受益于生产要素价格调整而导致的农产品价格上涨和农民增收，一般家电的农村市场有望打开。而国家也对激活农村消费，扩大内需方面给与政策支持，财政部与商务部12月22日联合宣布，为扩大农村消费的“家电下乡”工作，将在山东、河南和四川三省率先试点。三省农民将可以买到专为农村市场生产的限价家电产品，同时还可以从财政部门申领“家电下乡”补贴。因此建议关注行业集中度和价格主导权进一步提升的格力电器、美的电器，以及提倡大家电和整体家电概念的青岛海尔，此外外资控股、基本面大幅改善和市销率较低的厦华电子同样值得关注。而在汽车板块方面，随着人均GDP的提高和车价的逐年下调，越来越多的家庭买的起车，轿车像多年前的家电一样开始从奢侈品转为一般耐用消费品，中国也正进入汽车消费的稳定高速发展期，预计未来5年可保持20-25%左右的复合增长率，我们建议可以关注汽车板块中的优势企业如上海汽车、长安汽车以及在某一细分市场中具备龙头地位的汽配企业如福耀玻璃和宁波华翔。

　　此外我们认为在08年市场缺乏整理性机会的背景下，投资者可以适当采取自下而上的投资策略，关注一些不是质地优良，成长突出的中小盘股，如浙江龙盛、银鸽投资、海螺型材、浙江阳光、宁波华翔、华兰生物、大族激光等等。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。