新兴经济体推动 全球并购市场再上新高峰

　　　受世界经济连年强劲增长、跨国公司总体盈利水平不断提高、全球产业结构加速调整等诸多影响，2007年的全球企业并购市场更上一层楼，无论从总规模抑或是交易数量方面，都可谓达到了一个前所未有的高峰。

　　按照汤姆森金融集团发布的统计数据，仅在2007年上半年，全球范围内完成和正在进行中的并购重组交易所涉及的金额就已创下历史新高，达2.51万亿美元，比2006年同期增长53%。

尽管2007年全年的数据尚未出炉，但可以肯定的是，2007年全球企业并购规模将超过2006年的3.8万亿美元，可能会达到4.5-5万亿美元之间的规模，并创造历史最高水平。

　　新兴经济体来势凶猛

　　与以往来自欧美发达经济体的企业并购占全球并购规模绝大部分比重相比，近年来，由于内部经济高速增长和企业国际竞争力的迅速提高，以亚洲、拉美为代表的新兴经济体企业正日益成为全球并购市场的重要力量。例如，2007年，来自亚洲新兴国家和地区的企业在并购美国资产的交易金额便创下历史最高纪录。

　　在今年前9个月中，不包括日本在内的亚洲企业在美国市场购并案金额达到161亿美元，超越2006年全年的39亿美元和2005年的18亿美元；在美国购并的交易数量也达到了75宗，而2006年全年的交易总数也不过78宗。

　　另外值得强调的是，现金交易目前已经成为了并购最重要的方式。在20世纪90年代的第五次并购浪潮中，换股是全球企业并购活动中最主要的交易方式。21世纪后，这种状况开始出现日益明显的变化，被收购企业往往更乐于获得现金而不是股票，而美欧的低利率政策也使得并购方乐于选择银行贷款，在这种背景下，现金交易方式达到60%以上，成为并购市场中最主要的交易方式。

　　行业呈现多元化趋势

　　自2006年以来，全球许多行业都发生了规模高达逾百亿美元的并购交易。资源开发、金融、电信、房地产等领域一直是资金流向比较集中的部门。

　　在2007年上半年间，全球10宗最大的并购交易案件中，有4件发生在资源领域。其中，力拓和加拿大铝业公司的并购就达３８０亿美元。

　　金融领域一直在全球并购资金的产业流向中占有很高的比重。2007年的前11个月，全球银行业并购额便达到创纪录的3700亿美元。其中，仅苏格兰皇家银行牵头组成的财团收购荷兰银行一宗，就超过1000亿美元，成为世界银行业有史以来最大的并购案。

　　除了金融、资源领域外，传媒（IT）、钢铁等行业的并购也同样如火如荼。例如，在传媒（IT）行业，新闻集团50亿美元收购道琼斯，Google以31亿美元并购DoubleClick，以及诺基亚81亿美元吞并Navteq，等等，都成为2007年该领域格外醒目的并购案件。

　　股权基金重要性凸显

　　在过去的一年中，股权投资基金在全球企业并购市场充当了重要角色。其主要运作方式是：以私募形势获得资金，对企业的股权进行投资，再通过上市、并购或管理层回购等方式，出售股权获利。

　　2007年，在美国时代周刊网站评出的今年全球10佳并购案中，有5件是由股权投资基金完成的。在全球流动性过剩的背景下，全球范围内由私人股权基金推动的并购交易额已突破7000亿美元。统计显示，私募并购的杠杆率普遍达到80％以上。

　　值得注意的是，中国正在成为国际私募股权投资基金巨头的投资乐园。在过去几年中，在中国的并购市场中，便频频出现摩根士丹利、凯雷等国外私募股权投资基金的身影。仅在2007年第一季度，便有17只可投资于中国内地的亚洲私募股权投资基金完成募集，资金额达到75.94亿美元，比上年同期大幅增长，增幅高达329.5%。

　　与中国相关并购值得关注

　　项庄舞剑，意在沛公。近年来在国际并购市场中“亮剑”的跨国公司，并购各方虽然没有任何中国企业的身影，但它们的剑锋有时候却恰恰指向中国企业。

　　这些外国企业之间的并购，它们可能是为了应对正在雄心勃勃走向国际市场的中国企业，也可能是在某行业的国际市场中建立垄断地位，迫使那些日益依赖国际市场的中国企业就范。当然，并购更可能是直接针对蓬勃发展的中国市场。在今年的国际并购中，很容易找到很多对中国经济及其企业有直接影响的国际并购案例。

　　仅以今年韩国斗山机械公司为例。该公司出价４９亿美元收购美国的山猫公司。一旦收购完成，斗山机械将成为全球第七大建筑机械生产商。两家如此大规模的外国企业间并购交易，已对中国的挖掘机市场产生了很大的影响。斗山公司是中国市场上最大的挖掘机供应商，自2004年实现中国本土生产和销售以来，斗山公司一直保持着每年2倍以上的增长速度，如今其在中国的市场占有率已经达到２０％。因此，我们有理由认为，韩国斗山机械公司在做并购山猫决策时，肯定也会考虑到中国的市场因素。

　　强化其企业实力在前，做大做强中国市场在后，这是类似斗山机械公司等外国企业在国际市场上出手并购时的如意算盘之一。由于斗山与山猫公司在欧洲从事有投资活动和产品销售，故该并购受到了欧盟的审查。但遗憾的是，作为斗山经贸投资的最重要市场，对于这桩事关中国利益的并购案例，却并没有引起中国国内相关方面的高度重视。

　　未来并购活跃态势未变

　　2008年，全球企业并购预计将延续2007年的活跃态势，这是因为影响全球企业并购的积极因素依然占主导作用。

　　具体而言，除了一些国际经济组织预测世界经济形势依然总体向好的因素外，还包括：跨国公司的盈利水平的不断提高，国际投资者对亚洲、东欧、拉美、非洲等地区的投资信心有所巩固与增强。至于股权投资基金，目前它们掌握着近万亿左右的巨额资金。至少在今后两三年中，这些投资基金肯定仍将扮演十分重要的角色。与此同时，一些抑制全球并购活跃的消极因素也依然存在。如类似受次贷危机的影响导致国际金融市场的动荡，美国经济可能有所减速等。但相对而言，这些因素不会起到决定性的影响。