关税上调无碍化肥业景气度

　　2008年我国磷酸一铵（MAP）开始征收出口关税，尿素、磷酸二铵（DAP）二、三、四季度出口关税将进行上调。关税上调的背景是化肥出口大幅增长，上调关税是为了保障国内用肥高峰期的供给。

　　根据统计数据发现，对硫酸及有烟硫酸开征税率为5%的出口暂定关税，对降低国内硫酸价格没有一点实质意义。

　　化肥出口税率上调效果可能在2008年二季度开始体现：巨大的出口必然影响我国尿素、磷肥冬储，导致明年一季度春耕备肥供应出现紧张局面，因此我们预期一季度尿素价格将会维持高位，磷肥价格还会逐步上涨；二季度由于出口税率调整抑制出口导致国内化肥价格将会略有下滑，考虑到国际市场需求旺盛价格高企，国内价格跌幅有限。

　　国际化肥价格是影响出口政策效果的变量：如果国际化肥继续大幅度攀升，国内调整出口关税也难以真正抑制国内化肥出口，届时该政策的实际效果将会受到影响。

　　国内政策的不确定性依然是化肥行业面临的最大的风险。

　　我们认为，由于国际化肥需求旺盛局面还会维持，国内化肥出口局面会因此政策的影响，部分受到抑制，但行业景气还会维持较高水平，因此我们继续坚持“增持”评级。国金证券