韶能股份：低价清洁能源 CDM项目提升估值

机构：世基投资
昨天国新办发表《中国的能源状况与政策》白皮书 ，指出中国将通过有序发展煤炭产业、积极发展电力行业、加快油气资源开发利用、大力发展可再生能源等措施，提高能源供应能力。今年以来，由于国际原油价格不断上涨，能源供应紧张，我国将环保节能作为国策重点落实，《产业结构调整指导目录（2007年本）》、《国家环境保护“十一五”规划》等多项规章都对新能源予以重点扶持。

从二级市场表现来看，金风科技上市就加入百元俱乐部，并在第二个交易日涨停，充分表明市场对新能源题材趋之若骛。目前我国电力目前依然紧张，在各种发电形式中，水电成本最低。另外，发改委当前工作重点放在了实现关停小火电以达到节能降耗减少排污目标，这更进一步强化了水电板块的优势。二级市场上，水电板块既能分享行业整体景气带来的利润，又独占了国家政策对清洁能源大力扶植的优势。投资者可关注一些底部蓄势充分，具有环保节能等热门题材，反弹潜力大的电力股，比如000601韶能股份。

韶能股份（000601）：公司主营电力开发，火电和水电结构合理，公司现有在运营电力装机容量76.461万千瓦，其中水电装机容量39.461万千瓦，火电装机容量37.00万千瓦。公司开发的小水电是国家重点扶持的可再生清洁能源，孟洲坝发电厂和??水电厂通过流域化管理提升了经济效益。

公司所处的粤北地区，经济相对不发达，具有发展小水电的得天独厚的条件，保障能源供应是经济发展的必要基础，区域小水电建设也获得广东省的重点扶持，根据2007年7月广东省物价局下发的《关于规范小水电上网电价问题的通知》，广东省对直供直管地区小水电上网电价执行不低于0.3954元/千瓦时的保护价格，这使得公司目前机组年增收1000万元左右。

从发展前景来看，公司在水电开发方面可以说是投下巨资的。2月15日已成功定向发行股份14100万股，募集资金净额48083万元，其中深圳市能源集团（深能源控股股东）认购7500万股，成为公司第二大股东，未来公司将依托深能源的资源优势，实现自身水电业务的飞跃。公司4月10日公告称，拟发行6亿元长期企业债，募集资金用于建设大?潭水电站(总投资17.8亿元)、靖村水电站(总投资1.70亿元)、及上堡水电站(总投资1.79亿元)，年报显示，公司的新项目建设正在积极推进。

公司作为横跨湘、粤两省以经营水电为主的公司，具备发展CDM项目的独特资源优势，目前公司正在申请CDM的项目有大?潭水电站、上堡水电站等，今年上半年联合国CDM执行理事会委托的相关认证机构已对大?潭水电站、上堡水电站进行了审定，如不出现非人为因素影响，公司极有可能在联合国CDM执行理事会注册成功，这将成为公司又一利润增长点。

公司还是粤北地区最大的水泥生产企业，07年上半年共销售水泥41.25万吨，实现营业收入9790万元，。按照公司的“十一五”规划，将新增投资150万吨新型干法水泥生产线，届时，公司的水泥产能将达280万吨。广东省是出了名的能源紧缺大省，电力、水泥等生产资料需求快速增长, 这将促进公司迅猛发展，未来几年业绩增长值得期待。

二级市场上，该股每股净资产高达3.225元，按市价计算市净率仅为2倍，价值低估。而从二级市场走势来看，该股前期在年线上方反复震荡筑底之后，近期随着短期技术指标调整到位，短期均线系统已开始呈多头排列，该股也开始温和放量走高，整体上升趋势保持良好，后市有望加速，可积极关注。(余炜)

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