1 沪深两市总市值首超国内生产总值
8月9日，沪深两市总市值达到21.15万亿元，超过了去年21.09万亿元的国内生产总值(GDP)。这既是沪深总市值首次超过GDP，也意味着我国的证券化率超过了100%。
点评：今年以来，沪深300指数累计涨幅达151%（截至12月15日）。如果采用流通市值加权，沪市A股上涨153%，深市A股上涨169%。
今年外贸顺差快速增长，外汇占款带来的流动性不断积累；企业盈利不断增长，今年企业净利润增长幅度有望达到60%，这些因素共同导致了股票市场的强劲走势，也刺激了居民参与股票投资的热情。今年以来，居民证券开户数大增，A股开户总数超过了3200万户。居民股票开户数的增长与股票指数涨跌密切相关，股指大幅上涨的4、5月份，A股开户数分别达480万和570万户。此外，居民基金开户数同样增长很快，今年以来居民基金开户数超过2100万户。居民基金开户数与基金发行密切相关，在基金发行较为密集的8、9月份，基金开户数分别达到了510万户和320万户。
随着居民不断参与股票投资，居民的资产结构发生了很大改变。股票投资在居民财富结构中的比重不断提升。据统计，截至今年9月份，居民的股票投资总额达8.6万亿元，占居民财富的13%，远高于保险（2万亿元，约占居民财富的3%）和现金（1.8万亿元，约占居民财富的2.9%）等其他资产形式，导致了居民财产性收入的不断增长。
点评人：中信证券董事总经理 徐刚
2 印花税税率上调引发“5?30”调整行情
财政部4月29日晚宣布，自2007年5月30日起，将证券(股票)交易印花税税率由1‰调整为3‰。这是继2005年下调证券交易印花税税率后，我国又一次对该税率进行调整。此次印花税税率的调整，引发了股票市场一波快速下跌。5月30日，上证指数下跌6.5%，两市跌停的非ST类个股超过850只，跌幅在9%以上的个股多达925只；6月4日，上证指数下跌8.26%，5个交易日中，上证指数最低下跌了21%。
点评：5月30日，财政部调整股票交易印花税税率。当天深沪两市出现跳水行情。我国历次调整印花税税率，短期内都造成了股市下跌，但都没有改变股市中长期的运行趋势。印花税税率调整对市场的影响主要表现为：一是提高了交易成本，限制（或警示）了过度投机；二是造成资金流出市场；三是影响了投资人的信心，导致投资人担心会有进一步的调控政策出台。
印花税是内涵丰富、功能较多的一种政策工具，各国使用方式多样，通常都是牛市上调税率，熊市下调税率。此次管理层上调印花税税率的出发点是抑制过度投机。从国家调控的政策取向看，出发点是想建立一个健康稳定发展的股市。随着市场经济的发展，我国需要一个发达的资本市场。这不仅是优化资源配置、建立现代企业制度的需要，也是发展直接融资、化解金融风险过度集中于银行的必由之路。因此，我们没有理由因今年的一些针对股市的调控政策而对国际积极发展资本市场的既定方针产生怀疑。
点评人：中信建投证券公司研究所所长 彭砚苹
3 中国石油等大蓝筹集体回归 中国中铁IPO开创“先A后H”先河
2007年可称为蓝筹股集体回归年。大盘蓝筹股的回归，使内地市场拥有了一批大市值公司。中国石油A股上市后，一举成为全世界市值最大的公司；工商银行成为全球市值最大的银行；中国人寿成为全球市值最大的保险公司。而中国中铁IPO则开创了“先A后H”发行上市的先河，这种模式有望成为未来内地企业两地或多地上市的新模式。
点评：中国石油等大盘蓝筹股集体回归和中国中铁IPO开创“先A后H”先河，对于我国资本市场发展意义重大。
首先，上述举措直接增加了内地市场优质上市公司的供给，显著改善了内地证券市场上市公司结构，提升了内地证券市场的投资价值，为内地投资者提供了分享我国经济发展成果的机会。
其次，目前我国宏观经济中一个突出的问题就是内外失衡和流动性过剩。在此背景下，内地证券市场整体估值水平偏高，这不利于我国金融发展和金融稳定。海外大盘蓝筹股回归，通过增加供给进而改善市场供求关系，有利于抑制市场泡沫的增长和泡沫破灭对市场形成冲击。
第三，采取“先A后H”模式，可以使A股与H股互相牵制。在后发H股的情况下，为了既保证H股发行价不低于A股价格，又保证H股发行成功，发行人就不能将A股发行价定的过高，二级市场价格也将受到抑制。此外，“先A后H”公司中A股所占权重的增加，也将抑制A股价格的扭曲。
第四，大盘蓝筹股回归A股市场和IPO“先A后H”模式的推广，在抑制内地证券市场投机、导致定价基准逐步与国际接轨的同时，也会引进国际资本市场游戏规则和上市公司治理经验，并进而提升内地资本市场的整体运行水平，投资者特别是中小投资者的利益也将因此得到保护。
点评人：首都经济贸易大学金融学教授、证券期货研究中心主任 徐洪才
4 公司债发行试点启动特别国债发行成功
今年1月召开的全国金融工作会议明确提出“扩大企业债券发行规模，大力发展公司债券，完善债券管理体制”。8月14日，中国证监会正式颁布并实施了《公司债券发行试点办法》；9月18日，长江电力80亿元公司债发行申请获批；10月12日，国内首只公司债??“07长电债”首批40亿元顺利上市。
6月底，全国人大常委会批准财政部发行1.55万亿元特别国债，其中的首批6000亿元特别国债于8月底发行，最后一批特别国债于12月17日至20日发行完成。
点评：《公司债券发行试点办法》的颁布实施、首只公司债??长江电力公司债的成功发行及上市，标志着我国公司债市场的正式启动。在发达国家，公司债券市场占据了多层次资本市场的中心地位。我国资本市场结构目前很不合理，主要表现在债券融资相对于股权融资严重滞后，公司债发展又远远落后于国债和金融债。公司债券市场发展的严重滞后必然带来一系列问题，如风险积聚于银行体系；不利于利率市场化改革，降低了货币政策的有效性；不利于中小企业融资等等。公司债发行试点的正式启动，拉开了我国公司债券市场发展的序幕，对完善企业融资结构、推进多层次资本市场体系建设、进一步完善资本市场结构，无疑具有重要的现实意义，也必将产生深远的历史影响。
发行1.55万亿元人民币特别国债是用于购买约2000亿美元外汇，作为组建国家外汇投资公司的资本金来源。特别国债的发行是降低外汇储备规模、提高外汇经营收益水平的重要举措，更是解决流动性过剩、缓解央行对冲压力的重要手段。它不仅意味着我国外汇储备政策及其管理策略的转变，也是财政政策和货币政策协调配合解决流动性过剩的一种新的尝试。
点评人：首都经济贸易大学金融学院副院长 谢太峰
5 创新型封闭式基金和基金QDII开闸 基金资产净值超3万亿元
截至10月底，我国59家基金管理公司共管理基金341只，基金总规模为2.06万亿份，资产净值达3.31万亿元。创新型封闭式基金正式推出。7月份，以国投瑞银和大成旗下基金为“先锋”的创新型封闭式基金结伴发行，为困扰市场多年的封闭式基金边缘化以及高折价等问题的解决开辟了渠道。《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》颁布施行，率先发行的四只基金QDII产品受到热捧。
点评：2007年，基金产品创新有所推进、投资范围有所拓展，基金业资产净值总额猛增到3万多亿元，基金开户数超过1亿，基金已成为广大百姓的投资工具。基金以近年来不凡的业绩，极大地凝聚了社会对于基金的关注，催发了公众投资者申购基金的热潮，中国基金业呈现出空前繁荣的景象。
基金业今天的辉煌，是多种市场要素长期累积的结果，既有宏观经济持续高速发展、上市公司业绩提升、市场流动性充裕、股市走强等外部环境条件的助推烘托，也与行业内开拓创新、严加规范治理密不可分。应当看到，外部环境条件在改变，股市高位运行的风险在释放，基本上是与股市共舞的中国基金业，要继续维护其巨额资产持续盈利的能力，也必将面临越来越严峻的考验与挑战。我国股市发展前景广阔，相信由专业机构运作的基金，依然会成为公众投资者主要的中长期投资工具。当然，对基金有风险、投资需谨慎的告诫，投资人应时时铭记在心。
点评人：著名经济学家，《证券投资基金法》起草工作主要组织者和参与者 王连洲
6 国务院发布《期货交易管理条例》 股指期货、黄金期货蓄势待发
3月16日，国务院发布了新修订的《期货交易管理条例》（以下简称《条例》）；4月12日，证监会发布了与之配套的《期货交易所管理办法》和《期货公司管理办法》。在新《条例》第一次从法律层面对金融期货作出明确定位，金融期货推出的制度障碍彻底清除后，股指期货准备工作明显加快。6月27日，中金所发布了《中国金融期货交易所交易规则》以及配套实施细则，标志着股指期货的准备工作取得了重大进展。
与此同时，伴随着国际金价节节走高，国内黄金市场发展加速，个人实物黄金投资试点全面铺开，黄金期货蓄势待发。
点评：2007年的中国期货市场全年交易额将达到40万亿元左右，有望比去年的21万亿元翻一番；年内新上市了4个品种，是近10多年以来上市品种最多的，而且新品种运行平稳；今年期货行业已悄然发生变化，排名靠前的期货公司依然保持了优势，更多的期货公司与券商等金融机构嫁接，向现代金融企业迈出了坚实的一步。经过十几年艰难前行的中国期货市场踏上繁荣发展的崭新道路。
新《条例》分别对期货交易所的组织架构、期货公司的业务范围、期货交易规则、期货业协会的权利义务、期货监督管理的原则与措施等进行了详细阐述，很多细则都是首次提出。新《条例》体现了前所未有的开放和务实精神，为中国期货市场的积极稳妥发展奠定了坚实的制度基础。
新《条例》为中国期货市场各主体的全面创新打开了广阔空间。新《条例》实施后，一系列实质性创新将正式启动。中国期货市场大发展的春天正向我们走来。
点评人：北京工商大学证券期货研究所所长 胡俞越
7 中国允许外商投资公司发行A股
12月13日，第三次中美战略经济对话结束。依据相关审慎性规定，中方允许符合条件的外商投资公司包括银行发行人民币计价的股票，允许符合条件的上市公司发行人民币计价的公司债券，允许符合条件的外资法人银行发行人民币计价的金融债券。
点评：我国证券市场已经建立了17年。在这17年里，我国证券市场不断发展壮大，从最早时期只有A股开始发展到现在，我们不仅有A股，还推出了B股和H股，以及在美国发行上市的N股和在新加坡发行上市的S股。但是，在海外发行上市的股票，都属于资本市场对外开放中“走出去”的范畴，全面的对外开放还应该包括“请进来”。可以认为，我国允许外商投资公司发行A股，是我国资本市场改革开放的一个重大突破。
允许外商投资公司包括银行在我国股市发行A股，不仅有利于我国投资者分享外商投资公司和银行的收益，而且有利于提高内地A股上市公司的整体质量，也有利于引进国际资本市场运作的先进理念。但需要注意的是，我们要加强对这些外商投资公司的上市核准和上市后的监管，确保广大投资者的利益得到保护。
此外，我们可以在内地证券交易所建立国际板。国际板包括三个品种，即外商投资公司和银行发行的A股、中国存托凭证（CDR）以及B股。这样，不仅可以丰富市场投资品种，加强市场中不同类型股票的规范管理，而且有利于我国多层次资本市场的建设。
点评人：中央财经大学证券期货研究所所长 贺强
8 “港股直通车”暂缓施行
8月20日，国家外汇管理局公布了《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》，批准在天津滨海新区试点，开展境内居民直接对外证券投资。此后，这一被称为“港股直通车”的试点备受境内外资本市场关注。但在11月3日，温家宝总理在接受记者采访时首次谈到迟迟没有开通的港股直通车时表示，政府将从四个方面来进行考量，同时要考虑大量资金涌入香港对香港的影响，保护香港股市的稳定。
点评：要明确的一点是，“港股直通车”肯定会开，只是时间早晚的问题，因为这是拓宽居民投资渠道、引导资金分流的有效途径。不过，考虑到此举需要法律、法规以及投资者成熟度等一系列条件的配合，监管层才暂缓了放行的步伐。目前的情况是，投机者赶在“直通车”鸣笛之前进行的资金布局，无非是为了抢在别人之前买入，并伺机在别人卖出之前卖出。这种行为方式，正是凯恩斯先生在“空中楼阁”定理中所描述的，是标准化的投机行为。
现代金融业交易导向型的特征日益明显，具有投资职能的金融工具几乎必然具有交易功能，港股也不例外。所以，在现代金融家的思维模式中，几乎所有信息都可以交易，所有交易也都创造信息，信息和交易的高频率互动活跃着现代金融市场，这也就为包括政府监管机构在内的所有金融市场参与者提出了新的要求，新的挑战。
点评人：湘财证券首席经济学家 金岩石
9 杭萧钢构等违规事件曝光 证券执法体系迎来重大变革
2月15日，杭萧钢构发布公告称与中基公司签署了金额344亿元大单。在二级市场上，从2月12日起，杭萧钢构连续出现了11个涨停。3月19日，上证所对杭萧钢构实行停牌处理，中国证监会介入调查，该案遂成为“中国牛市内幕交易第一案”。而广发证券在借壳上市中的内幕交易、“带头大哥777”利用互联网非法经营证券业务，以及上投摩根基金经理的老鼠仓等违规行为相继曝光，更进一步暴露出市场的发展中存在的问题。
11月19日，中国证监会稽查总队正式成立，由证监会原来的稽查一局和二局合并形成的首席稽查办公室也开始办公，中国证券执法体系迎来了重大变革。
点评：在中国证券市场行将完成股权分置改革，进入全流通时代时，各种违规违法事件成为突出问题，尤以信息披露违规和内幕交易最为严重。由此，加大执法力度，规范市场、严打内幕交易就成为中国证监会2007年工作的重心之一。
中国证监会迅速建立了信息披露与市场监管联动、非现场监管与现场监管、常规检查与立案调查联动的机制。证监会、交易所和证监局“三位一体、分工协作”，信息披露、市场监管、立案稽查等各部门保持了监管信息的共享和及时传递。此外，相关规章制度也得到了进一步补充与完善。《上市公司信息披露管理办法》、《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》、《限制证券买卖实施办法》、《关于切实加强基金投资风险管理及有关问题的通知》等文件相继发布，《内幕交易行为认定指引》草案和《证券市场操纵行为认定指引》草案也将陆续颁布实施。
从今年的实践看，虽然新时期证券违法违规形式和手段出现了新变化，但管理层对违法违规行为的打击成效明显。今年11月中，证监会又宣布对执法体系进行重大变革，建立起集中统一指挥的稽查体系。这对于监管部门提高快速反应能力和切实落实监管措施将发挥积极作用。
点评人：东北证券研究所所长 袁绪亚
10 国有股减持新规出台
7月初，国资委、证监会联合出台了《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》、《国有单位受让上市公司股份管理暂行规定》、《上市公司国有股东标识管理暂行办法》三个政策性文件，分别对上市公司国有股转让的方式、定价原则、审核程序、转让或受让方资格、协议签订、价款支付等方面作了规范性要求。
点评：股权分置改革实施后，国有企业买卖上市公司股份的方式、定价依据及市场环境均发生了重大变化。根据新的市场环境，7月份国资委、证监会联合出台了上述三个文件，对上市公司国有股减持进行了系统规范。
新规包含三大要点：首次要求国有股东3年内累计转让上市公司股份超过5%的需报批；国有股东转让上市公司股份的价格应按照市场定价；国有股东协议转让上市公司股份必须通过证券交易所公开信息。
多年以来，投资者一直担心国有股减持会给市场带来巨大的扩容压力。尽管股权分置改革已基本完成，但上市公司大、小非流通股的逐步解禁与减持套现依然是投资者的一块“心病”。此次新规对减持行为提出了更严格的审批要求，控制了国有股通过二级市场减持套现的节奏，降低了国有股减持的随意性，在一定程度上稳定了投资者预期，缓解了市场的扩容压力，避免了供求失衡局面的出现。
不仅如此，要求国有股股东按照市场交易定价转让上市公司股份和国有股股东协议转让上市公司股份必须公开信息披露等规定，使得交易更加公开透明，在一定程度上起到了保护国有股权、避免国有资产流失的作用。在规范“减持”的同时，将国有股“增持”也纳入统一的监管体系加以规范和监管是本次新规的又一特点。
点评人：中国工商银行城市金融研究所所长 詹向阳
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