ST平能：国电集团顺利入主资产注入有望提速

　　兴业证券

　　●我们认为，在受让平煤集团51％股权后，国电集团将通过平煤集团成为ST平能的实际控制人，基于国电集团实力雄厚且资本运作娴熟，必将对ST平能未来发展产生积极影响。

　　●重组承诺仍将继续履行。在转让协议中，国电集团明确承诺不损害ST平能股东权益，并将继续履行平煤集团重组草原兴发时的承诺，即在元宝山露天矿和白音华矿露天矿在达到上市条件且市场条件成熟后，以合理方式将其装入上

　　
　　市，以推动平煤集团的整体上市。

　　●国电入主令平能潜在需求加大。因国电集团装机容量高达5025.76万千瓦，特别是部分电厂分布在ST平能在产煤矿的周边区域，平能将面临需求加大的积极影响。此外，平能集团正在进行改扩建的元宝山露天矿和白音华露天矿可确保销售给国电集团旗下的电厂。

　　●预计资产注入进程或将加快。在国电集团向赤峰市经济委员会洽购平煤集团股权期间，ST平能资产整合并未具有重大进展。我们认为，在国电集团成为实际控制人后，加快资产注入的进程将大大提高，ST平能业绩增长或将快于此前预期。

　　●未来发展前景值得期待。若不考虑资产注入，我们预计2007-2010年ST平能的净利润分别为34223万元、24500元、30200万元和33975万元。若2008年中期将元宝山矿和白音华矿注入，可新增2008-2010年净利润24000万元、54000万元和90000万元，全面摊薄的EPS为0.34元、0.37元、0.64元和0.94元，目前股价略有低估。基于ST平能在资产注入时间尚未明确，故我们看好ST平能的长期发展潜力但暂不给予评级。

　　
　　
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