煤炭板块 高成长化解高估值

　　根据wind统计数据，机构预计煤炭板块每股业绩平均涨幅为31.36%，其中，9家机构预测神火股份（000933）2007年全年每股收益将达到1.6177元，涨幅为100.99%。

　　2008年伊始，煤炭企业将与客户执行2007年底签订的新的合同价格。

而议价能力不断提升、行业景气周期持续、整合预期强烈等因素继续成为支撑煤炭板块乐观预期的基础。

　　机构看好煤企业绩

　　据天相投资统计，今年三季度基金持有的煤炭股数量从二季度的26267.29万股大幅上升为58933.07万股，环比增长124.36％，机构投资者对煤炭股的关注度出现了较大幅度提升。究其原因，在于机构对煤炭企业的业绩预测比较乐观。根据wind统计数据，机构预测煤炭上市公司2007年每股收益平均涨幅为31.36%。

　　从机构预测结果来看，兖州煤业（600188）的业绩增长预期仅次于神火股份。15家机构认为，兖州煤业2007年全年每股收益为0.5555元，涨幅为56.19%。

　　安信证券分析表示，兖州煤业三季报显示，公司业绩增长从负到正的主要原因在于煤炭价格的上涨，7-9月份，公司煤炭销量出现了12.37%的同比增长；而价格方面同比却出现了15.72%的增长。2008年整个煤炭行业供给偏紧的情况下，沿海地区的煤炭价格上涨空间更大，兖州煤业将会受益。

　　此外，大同煤业（601001）、平煤天安（601666）、开滦股份（600997）全年每股收益增幅预期将超过30%，上海能源（600508）、金牛能源（000937）、中国神华（601088）全年每股收益增幅预期在20%-30%之间。

　　13家机构认为，2007年12月19日上市的国投新集（601918）2007年全年每股收益将达到0.2301元，同比增长15.18%。

　　神火股份业绩倍增

　　神火股份10月24日发布全年业绩预增公告，预测全年净利润较上年同期增长100%?150%。今年前三季度，公司营业总收入为61.82亿元，比去年同期增长152.41%；净利润6.93亿元，比去年同期增长104.15%；每股收益1.39元。其中，第三季度，公司实现营业总收入25.35亿元，比去年同期增长101.64%；净利润2.43亿元，每股收益0.49元，均同比增长111.51%。

　　太平洋证券分析师张学认为，公司业绩增长主要由于三个方面的因素。首先，9月份公司收购了河南神火铝业45.05%的股权，神火铝业2007年以来的营业收入和净利润并表进入公司；其次，公司新庄煤矿选煤厂改造完成，新龙矿业选煤厂投入生产，使得高附加值的精煤产销量增加，公司煤炭售价上升；三是子公司沁澳铝业二期7万吨电解铝生产线提前投产，产能大幅度增加。

　　机构纷纷看好神火股份全年业绩，9家机构预测神火股份2007年全年每股收益将达到1.6177元，涨幅为100.99%。

　　露天煤业（002128）10月25日也发布了全年业绩预增公告，预测2007年度归属于母公司的净利润与上年同期相比增长10%-30%。利润增长主要由于公司2007年度煤炭销量和售价均有增加。9家机构预测露天煤业2007年全年每股收益将达到0.7364元，同比增长21.89%。

　　板块估值偏高

　　尽管机构一致看好煤炭板块业绩，但板块整体估值偏高也是行业分析师的共识。按照机构预测的每股收益，2007年煤炭板块的平均动态市盈率为47倍。

　　同时，煤炭企业生产成本提高也是有目共睹的事实。不论是矿山环境恢复治理保证金和煤矿转产发展资金等税费的加征，安全投入迅速增加，还是预期中的煤炭资源税改革，都使得煤炭成本大大提升，部分煤炭企业的毛利率在产品价格节节盘升的前提下出现下滑的趋势。

　　“当前的煤炭股价已经透支了2008甚至2009年的业绩增长预期。”一位行业分析师表示，二级市场煤炭板块的表现需要更加确定的持续的成长性预期。

　　万联证券研发部经理黄晓坤表示，用高成长来化解煤炭行业的高估值将逐步为投资者所接受。分析人士认为，在市场整体估值高企的背景下，资产注入与整体上市成为化解高估值问题的最有效途径，也成为投资者最热衷的投资主题。目前，不少煤炭股都具备“大集团，小公司”的特征，是资产注入主题下较好的投资标的。

　　

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