07牛市盛宴 投资者分得几杯羹

　　投资者只赚指数不赚钱成为本轮行情的一个普遍现象。事实上，作为市场风向标的指数，特别是综合指数并不能很好地反映投资者的收益，而更多地是用于计算市场估值水平的工具。特别是在目前A股市场上大多数股票仍然是“限售股”而不能流通的情况下；另外，相对较高的交易成本也在一定程度上蚕食了投资者的部分收益。

　　投资者收益“蛋糕”很大

　　在大部分股票仍然“限售”而不能流通的情况下，属于投资者的“蛋糕”应该是流通市值的增加部分。而从统计来看，2007年的股市还是送给了投资者一个很大的蛋糕。

　　为了从流通市值变化这个角度更好地反映投资者2007年的整体收益情况，我们选取了沪深两市可比的1363只A股（剔除2007年上市的新股和暂停上市以及长期停牌的个股）作为样本进行统计分析。2006年底，这1363家上市公司的流通市值为33848.76亿元，而截至2007年最后一个交易日，该指标的数值变为81315.12亿元，增加了47466.36亿元，增幅为140.23%。市场流通市值的增减反映了投资者整体持股“权益”的变化，如果以这1363只个股作为成分股，以其流通市值为基础建立一个指数??我们可以把该指数称为“投资者收益指数”??该指数的2007年的涨幅高达140.23%，这个幅度远远高于上证指数96.66%的涨幅。

　　交易成本“蚕食”收益

　　而在指数表现良好，“蛋糕”增加更大的情况下，却有众多的投资者出现亏损，8成左右的投资者输给大盘，除了投资者自身操作的原因和部分权重指标股在指数中所占的权重过大导致市场“二八”现象频现外，相对较高的交易成本也是一个不容忽视的因素。

　　众所周知，以某一价位买入一只股票，再以同样的价位卖出，投资者是要亏钱的，这是因为买卖股票有交易成本。在A股市场，这一点更是应该值得重视。

　　统计显示，2007年5月30日之前，A股市场合计成交金额为172549.40亿元，按0.1%的税率计算，合计贡献印花税345.10亿元；5月30日之后，A股市场合计成交金额为281434.34亿元，而印花税率提高到了0.3%，这一段时间A股市场投资者贡献的印花税合计高达1688.61亿元。

　　另外，券商佣金也是投资交易成本非常大的一块。目前券商佣金收取比例上限为0.3%，但据测算，全行业佣金实际收取比例为0.152%左右。以此计算，2007年A股投资者贡献给券商的佣金达到了近1400亿，为1380.11亿元。

　　正所谓“不算不知道、一算吓一跳”。印花税加券商佣金，2007年股民累计付出了3413.82亿元的交易成本，这个数字占到了2006年全部上市公司6036.07亿元净利润一半以上，超过了2007年前三季度全部上市公司净利润的60%。

　　2007年证券投资基金发展迅猛。而作为一个“基民”，投资的成本一点也不低。投资者把钱交给基金，基金在买卖票的时候同样要付出佣金和印花税等交易日成本；除此之外，“基民”还要“额外”承担申购赎回费以及基金托管费等费用。