紫金矿业0.1元样本：93只红筹股回归大幕开启

　　张望

　　12月26日，证监会发审委审核通过紫金矿业(2899.HK)H股回归A股IPO申请，每股面值定为0.1元，拟发行不超过15亿A股。

　　“每股面值0.1元是个新纪录，表明A股市场化和国际化的步伐又向前迈进了一大步。

”东莞证券首席分析师李大霄说，“以后发行新股将更加灵活。”

　　此前，A股新股发行面值统一为1元，紫金矿业H股回归变化隐含深意。李大霄甚至认为，这是监管部门为红筹股回归A股所做的特别安排。

　　消息人士透露，盛传已久的红筹股回归A股的IPO安排也将参照紫金矿业方式，以香港市场的每股面值来厘定，实现同股同权。

　　事实上，在香港上市的H股和红筹股中，股票面值不尽相同，0.1港元、0.2港元等每股面值低于1元的公司比比皆是。这种面值不统一的情况，在美国等海外证券市场亦十分普遍。

　　然而，之前Ａ股市场硬性规定上海和深圳证券交易所流通的股票面值均为1元，虽然新《公司法》取消了这种规定，但新上市企业的股票面值依旧没有变化。

　　不过，紫金矿业IPO的突破，从技术层面解决了两地股票同股同权的问题。

　　今年年初，紫金矿业称将向证监会申请发行A股，提出两个方案，一是发行面值人民币1元的不超过1.5亿股A股，二是发行面值人民币0.1元的15亿股A股。

　　但每股面值0.1元的H股，如果按照A股1元面值发售，根据同股同权原则，H股就必须10股缩成1股，不仅将对其股价和股本造成重大影响，也不利于资金募集。

　　紫金矿业H股的股价已经超过10元，如果缩股回归A股，就会出现每股发行价在100元以上，不利于更多投资者参与。

　　同样，在香港市场每股面值也是0.1港元的中移动(0941.HK)，其股价为100元左右，如果按每股1元面值回归A股，将出现每股发行价达到1000元左右的情况，投资者买入一手就要10万元，这无疑与H股和优质红筹股回归A股的技术要求背道而驰。

　　“紫金矿业最终确定以每股面值0.1元而非缩股，已经与监管部门作了充分沟通，具有样本意义。”紫金矿业内部人士表示。

　　不同的每股面值，也被看作多层次资本市场建设的序曲。“不同发展水平的企业迈进相对应的市场，将从根本上改变供求失衡的状态。”李大霄表示。

　　其实，面值变化，并不影响会计核算和公司注册资本金，但面值拆细，既有的证券市场价格体系将重新定位，对于上市公司来说，也“可以募集到更多的资金”。

　　紫金矿业的回归有可能揭开红筹股回归的序幕，目前A股长期估值偏高，短时间数量供求关系的失衡造成了高估值水平的产生。

　　红筹股回归无疑会增加供应量，在香港上市之前已经经过层层严格审核的红筹股，不仅可为沪深市场投资者提供更多的蓝筹投资选择，而且将改变各行业在指数中的权重。

　　目前，在香港上市的红筹股共93家，市值约3.9万亿港元，按照管理层初定的回归门槛，符合回归条件的红筹公司有14家，总市值约为3万亿港元。据估算，这些红筹公司回归后，金融业、制造业占总市值的比重将较大幅度下调，信息技术业权重提高，从而使整个沪深300指数的行业权重分布和指数的稳定性更为平衡。

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